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公司年度与季度业绩概览
营收与净利润概况
- 2022年：公司全年营收1320.22亿元，较前一年下降21.40%；归属净利润156.61亿元，同比减少52.92%；扣非后归母净利润150.36亿元，同比下降52.08%。
- 第四季度：季度营收466.93亿元，同比增长0.96%；归属净利润32.42亿元，同比下降70.20%；扣非后归母净利润30.45亿元，同比下降216.09%。
市场与供需状况
- 需求端：受房地产市场和疫情等多重因素影响，行业需求整体下滑10.8%。
- 产能分布：公司产能主要集中在华东和华南地区。华东地区水泥产量累计下降8.68%，华南地区下降12.74%，公司自产销量亦下滑6.94%。
- 价格表现：2022年全国水泥均价同比下滑4.33%。
成本与利润分析
- 成本压力：煤炭价格因海外地缘政治影响同比上升27%，导致成本高企。
- 业绩承压：在量价齐跌及成本高企的背景下，公司业绩显著下滑，归母净利润规模同比减少52.92%。
业务拓展与战略方向
- 聚焦主业：积极推进项目建设和并购，强化水泥主业，成功并购多个水泥项目，并完成商品混凝土项目的收购。
- 多元化布局：稳步拓展新能源和节能环保领域，包括全钒液流电池储能项目、光伏BIPV项目，截至2022年底，光储发电装机容量达275兆瓦。
- 未来展望：在碳考核常态化背景下，公司的成本优势将进一步显现。
经济复苏与区域表现
- 基建复苏：1-2月基础设施投资（不含电力）同比增长9.0%，预计形成实物工作量。
- 经济发达地区表现：节后，经济发达地区的基建复苏情况优于其他地区，水泥价格也表现出更强劲的上涨趋势。
- 区位优势：区位优势明显的龙头企业的业绩预计将好于行业平均水平。
投资建议与风险提示
- 业绩预测：预计2023-2025年公司归母净利润分别为178.47亿元、212.13亿元、229.02亿元，同比增长14.0%、18.9%、8.0%。
- 估值：当前收盘价对应的PE分别为8.4倍、7.0倍、6.5倍。
- 评级：维持“增持”评级。
- 风险提示：区域协同破裂风险、行业竞争加剧风险、宏观经济下行风险。
