公司事件点评报告：2023H1业绩承压，炼化格局改善静待价差修复

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华锦股份（000059.SZ）公司事件点评报告

核心概览

• 业绩表现：2023年H1，华锦股份营业收入217.58亿元，同比下降9.93%；归母净利润亏损6.75亿元。
• 季度分析：2023Q2单季营收117.84亿元，同比下滑12.48%，归母净利润亏损1.78亿元，较Q1减亏3.2亿元。
• 市场表现：近期股价6.16元，总市值99亿，流通股本1599百万股。
• 炼化格局：炼油行业景气度提升，产能受限利好存量产能，尿素价格上移增厚盈利。
• 合作与项目：与沙特阿美合作，华锦阿美项目推进，集团炼化项目协同发展。
• 盈利预测：预计2023-2025年收入分别为451.54、453.97、610.75亿元，EPS分别为0.08、0.36、0.46元，PE分别为77.5、17.3、13.3倍，维持“买入”投资评级。

主要影响因素

• 需求与价格：宏观经济恢复缓慢、国际油价波动、下游需求不足及汇率变化影响经营指标。
• 炼化格局：国内炼油产能受限，供需格局改善预期，尿素价格中枢上移。
• 成本控制与销售策略：优化管理，采用灵活销售策略，降低运营成本。
• 政策与出口：成品油出口配额增加，利于国内成品油市场回暖。

投资策略

• 短期压力：需求不足导致业绩承压，提能增效后环比减亏。
• 长期展望：炼化格局持续优化，集团项目稳步进展，协同效应显现。

风险提示

• 原油价格波动、经济下行风险、产品价格波动、项目建设进度风险、集团项目协同效果不确定性。

总结

华锦股份面对2023年H1的业绩挑战，通过优化管理、成本控制和灵活的销售策略，实现了二季度的减亏。公司正积极应对炼化行业格局的转变，通过与沙特阿美的合作和集团炼化项目的推进，寻求长远发展。然而，仍面临原油价格波动、经济环境不确定等外部风险。综合考虑炼化格局的改善潜力和集团项目协同效应，维持“买入”投资评级。