公司信息更新报告：费用率偏高业绩短期承压，静待后周期业绩修复

公司2024年三季报显示，营收7.62亿元（同比-17.96%），归母净利润1.06亿元（同比-40.67%），单Q3营收2.79亿元（同比-10.30%），归母净利润0.32亿元（同比-48.74%）。受行业竞争加剧及费用率偏高影响，业绩短期承压。下调2024-2026年盈利预测至1.30/1.89/2.29亿元（原1.67/2.02/2.32亿元），EPS分别为0.37/0.54/0.66元，对应PE为33.7/23.2/19.1倍。公司重视研发创新，随生猪存栏恢复，业绩有望修复，维持“买入”评级。

分产品看，生物制品2024Q1-Q3营收5.67亿元（同比-9.68%），其中猪苗同比-23.75%，禽苗+1.71%，反刍苗+87.91%，宠物苗持平；化药营收1.57亿元（同比-41.68%），宠物苗同比+4.39%。猪苗及化药短期承压，反刁及宠物苗持续放量。2024Q4猪价高位、生猪存栏恢复及冬季疫病高发或致业绩修复。

费用率短期偏高致净利率下行，期间费用率41.07%（同比+4.17pct），主要因普莱柯工程项目转固及高温停产折旧。研发投入持续增长，2024Q1-Q3研发费用0.69亿元（同比+12.81%），新品储备充足。

风险提示：生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、新品上市不及预期。