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【投资要点】
恒生电子在2023年上半年实现了盈利能力的显著修复。公司营业收入达到28.27亿元，同比增长18.49%，归母净利润为4.46亿元，同比增长565.96%，实现了从亏损到盈利的转变。单季度来看，2023年第二季度，公司营业收入16.97亿元，同比增长20.17%，归母净利润2.24亿元，同比增长511.57%。
公司业务稳健发展，财富科技、资管科技、运营与机构科技、风险与平台科技、数据服务、创新业务以及企金、保险核心与金融基础设施科技服务均取得了增长。具体而言，财富科技服务实现营收6.61亿元，同比增长11.10%；资管科技服务实现营收6.61亿元，同比增长7.60%；运营与机构科技服务实现营收5.33亿元，同比增长27.48%；风险与平台科技服务实现营收2.18亿元，同比增长28.07%；数据服务业务实现营收1.73亿元，同比增长27.80%；创新业务实现营收2.44亿元，同比增长22.49%；企金、保险核心与金融基础设施科技服务实现营收2.47亿元，同比增长53.22%。
在AI和信创领域，公司持续推出新产品，包括基于大语言模型技术的数智金融新品，如专业一体化投研工具平台WarrenQ、金融智能助手光子和金融行业大模型LightGPT，这体现了公司对产品智能化的持续投入。在信创方面，截至2023年半年度，公司33个主产品信创项目的竣工覆盖率达到了29%，信创合同覆盖率提升至58%，并且通过了数据库国产化认证工作，表明信创生态建设正在稳步进行。
为了增强经营信心，公司于2023年8月26日发布了《2023年股票期权激励计划（草案）》及《2023年员工持股计划（草案）》，两者的业绩考核目标均为2023年至2025年的净利润增长率不低于10%。股票期权激励计划的行权价格设定为39.44元/股，展现了公司对未来发展的信心。
【投资建议】
恒生电子作为金融IT领域的龙头，其在2023年上半年各大业务板块均展现出稳健的发展态势。随着经济复苏，券商对核心系统升级换代的需求增加，结合公司在资管和证券IT领域的市场优势以及AI产品的持续落地，我们调整了公司的盈利预测。预计公司2023、2024、2025年的营业收入分别为78.03亿元、94.02亿元、113.41亿元，归母净利润分别为18.13亿元、23.27亿元、27.85亿元，EPS分别为0.95元、1.22元、1.47元，对应PE分别为37倍、29倍、24倍。鉴于公司的成长潜力和市场地位，维持对公司“增持”的评级。
【风险提示】
公司的投资建议包含如下风险因素：
- 金融IT投入可能低于预期。
- 市场竞争加剧，可能导致市场份额减少。
- AI技术发展可能不如预期，影响产品的创新和竞争力。
