建材行业2023年中报综述：业绩延续弱势修复，净利润降幅收窄

——建材行业2023年中报综述 2023中报建材行业综述：延续弱势修复，净利润降幅收窄。营收和利润方面，2023中报建材行业营收同比-2.92%，营收增速小幅回落与二季度地产修复偏缓有关；归母净利润降幅收窄，整体延续底部逐步回升趋势。盈利能力方面，2023中报利润率边际回升，资产质量改善。现金流方面，2023中报经营性现金流也有明显改善。个股层面看，2023年中报建筑材料实现盈利个股占比76%，盈利个股数量增多；申万二级板块中，装修建材盈利个股占比最高。 分板块看，2023年中报装修建材营收及归母净利润多数实现正增长，业绩比较优势明显。 水泥：2023年中报业绩依然承压，但净利润降幅收窄，盈利能力改善。2023年中报水泥板块合计营业收入2424.33亿元，同比-5.53%，较23Q1降幅略有扩大；归母净利润101.12亿元，同比-52.30%，降幅较23Q1收窄。盈利能力方面，2023年中报水泥板块毛利率和净利率分别为16.07%/4.20%，分别较23Q1提升3.42和3.94个百分点，盈利能力改善。现金流方面，2023年中报水泥板块经营性现金流净额227.96亿元，较去年同期变化+47.4%。 玻璃玻纤：玻璃盈利能力改善，玻纤仍处于筑底阶段。2023年中报玻璃玻纤板块合计营业收入510.07亿元，同比-0.71%；归母净利润56.44亿元，同比-41.91%，营收和净利润同比均较23Q1降幅收窄。盈利能力方面，2023年中报玻璃玻纤板块毛利率和净利率分别为21.84%/11.54%，分别较23Q1提升1.46和2.13个百分点，盈利能力改善。现金流方面，2023年中报玻璃玻纤板块经营性现金流净额23.14亿元，较去年同期变化-66%。分细板块方面，玻璃盈利能力改善，玻纤仍处于筑底阶段。 《 需 求 预 期 企 稳 ， 关 注 超 跌 水 泥 板 块 修复》——2023年08月30日 《央行年内二次降息，静待政策落地》——2023年08月23日 装修建材：业绩延续底部回升，涂料净利润改善幅度最大。2023年中报装修建材板块营收及净利润均延续底部回升态势，盈利能力进一步修复。盈利能力方面，2023年中报装修建材板块毛利率和净利率分别为25.61%/7.31%，较23Q1提升。现金流方面，2023年中报装修建材板块经营性现金流净额-23.67亿元，较去年同期变化+73.2%。分细板块方面，管材和涂料净利润高增速，涂料净利润边际改善幅度最大。 《等待政策细则落地，低位布局地产链》——2023年08月15日 ◼投资建议 1）随着各地政策"认房不认贷”政策出台，可以重点布局受益于地产链回升消费建材，建议关注当前处于底部的龙头公司，包括东方雨虹、伟星新材、坚朗五金、兔宝宝等，以及家居的顾家家居等。2）也建议关注当前需求预期企稳，估值处于底部的水泥板块，建议关注龙头公司海螺水泥、华新水泥等。 宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 目录 12023中报建材行业综述：净利润降幅收窄，延续弱势修复.......42水泥：业绩仍然承压，但降幅收窄，盈利能力改善...................73玻璃玻纤：玻璃盈利能力改善，玻纤仍处于筑底阶段................94装修建材：业绩延续底部回升，涂料净利润改善幅度最大......125风险提示...................................................................................15 图 图1：2023年中报建筑材料二级行业个股盈利统计..............4图2：SW建筑材料板块营业收入（合计）及同比................5图3：SW建筑材料板块归母净利润（合计）及同比............5图4：SW建筑材料板块毛利率/净利率.................................5图5：SW建筑材料板块ROE加权（算数平均）.................5图6：SW建筑材料板块经营性现金流净额...........................5图7：建材细分板块营收/净利润/毛利率/净利率....................6图8：SW水泥营业收入（合计）及同比...............................7图9：SW水泥归母净利润（合计）及同比...........................7图10：SW水泥板块毛利率/净利率.......................................7图11：SW水泥板块经营性现金流净额.................................7图12：水泥行业上市公司2023年中报营收及归母净利润一览....................................................................................8图13：SW玻璃玻纤-营业收入（合计）及同比....................9图14：SW玻璃制造/玻纤制造-营收同比..............................9图15：SW玻璃玻纤-归母净利润（合计）及同比...............10图16：SW玻璃制造/玻纤制造-归母净利润同比.................10图17：SW玻璃玻纤/玻璃制造/玻纤制造-毛利率................10图18：SW玻璃玻纤/玻璃制造/玻纤制造-净利率................10图19：SW玻璃玻纤/玻璃制造/玻纤制造-ROE...................10图20：SW玻璃玻纤/玻璃制造/玻纤制造-现金流................10图21：玻璃制造上市公司2023年中报营收及归母净利润一览..................................................................................11图22：玻纤上市公司2023年中报营收及归母净利润一览..11图23：SW装修建材-营业收入（合计）及同比..................12图24：SW耐火/管材/防水/涂料/其他-营收同比..................12图25：SW装修建材-归母净利润（合计）及同比...............13图26：SW耐火/管材/防水/涂料/其他-归母净利润同比.......13图27：SW装修建材/耐火/管材/防水/涂料/其他-毛利率.....13图28：SW装修建材/耐火/管材/防水/涂料/其他-净利率.....13图29 SW装修建材/耐火/管材/防水/涂料/其他-ROE...........13图30：SW装修建材/耐火/管材/防水/涂料/其他-经营性现金流净额...........................................................................13图31：管材上市公司2023年中报营收及归母净利润一览..14图32：耐火上市公司2023年中报营收及归母净利润一览..14 图33：防水上市公司2023年中报营收及归母净利润一览..14图34：涂料上市公司2023年中报营收及归母净利润一览..14图35：其他建材上市公司2023年中报营收及归母净利润一览..................................................................................15 12023中报建材行业综述：净利润降幅收窄，延续弱势修复 个股层面看，2023年中报建筑材料实现盈利个股占比76%，盈利个股数量增多。2023年中报，申万建筑材料板块80只个股中，共有61只个股盈利，较2023一季报增加7个，盈利占比为76%。此外，板块中有30只个股实现归母净利润同比增长，占比38%；40只个股营收同比增长，占比50%。 申万二级板块中，装修建材盈利个股占比最高。2023年中报，水泥、玻璃玻纤、装修建材分别有16只、12只和33只个股实现盈利，盈利占比分别为64%/71%/87%，装修建材盈利占比最高。水泥、玻璃玻纤、装修建材实现归母净利润同比增长的个数占比分别为28%/6%/58%；实现营收同比增长的个数占比分别为40%/71%/47%，其中装修建材归母净利润同比实现增长的个股占比最高，玻璃玻纤实现营收同比增长的个股占比最高。 资料来源：Wind，上海证券研究所 营收和利润方面，2023中报建材行业营收同比转跌，归母净利润降幅收窄，整体延续底部逐步回升趋势。2023中报，SW建筑材料板块整体实现营业收入3729.02亿元，营收同比-2.92%，营收增速小幅回落与二季度地产修复偏缓有关；归母净利润214.52亿元，归母净利润同比-40.21%，显示出二季度在地产修复偏缓的背景下，建材板块营收和利润仍然承压。尽管营收和归母净利润同比均下降，营收同比由23Q1同比小幅增长转为小幅下跌，但从趋势上看，仍然延续2022年底部回升趋势；同时归母净利润同比降幅较23Q1收窄。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 2023中报利润率边际回升，资产质量改善。2023中报，SW建筑材料板块毛利率和净利率分别为18.89%和5.86%，尽管利润率仍然较低，但边际分别较23Q1上升2.73个百分点和3.29个百分点。资产质量方面，板块加权ROE的算数平均为2.74，较23Q1进一步抬升，资产质量改善。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 2023中报经营性现金流也有明显改善。2023中报，SW建筑材料板块的经营性现金流净额为227.43亿元，现金流较去年同期增加69.3%，显著改善。 资料来源：Wind，上海证券研究所 分板块看，2023年中报装修建材营收及归母净利润多数实现正增长，业绩比较优势明显。2023年中报水泥/玻璃玻纤/装修建材的营收增速分别为-5.53%/-0.71%/4.4%；归母净利润增速分别为-52.30%/-41.91%/14.72%。盈利能力方面，水泥/玻璃玻纤/装修建材毛利率分别为16.07%/21.84%/25.61%；净利率分别为4.2%/11.54%/7.31%。 2水泥：业绩仍然承压，但降幅收窄，盈利能力改善 水泥2023年中报业绩依然承压，但净利润降幅收窄，盈利能力改善。2023年中报水泥板块合计营业收入2424.33亿元，同比-5.53%，较23Q1降幅略有扩大；归母净利润101.12亿元，同比-52.30%，降幅较23Q1收窄。盈利能力方面，2023年中报水泥板块毛利率和净利率分别为16.07%/4.20%，分别较23Q1提升3.42和3.94个百分点，盈利能力改善。现金流方面，2023年中报水泥板块经营性现金流净额227.96亿元，较去年同期变化+47.4%。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 水泥个股方面，2023年中报，水泥板块25只个股中，共有10只个股营收同比实现正增长，16只个股净利润为正，7只个股净利润同比实现正增长。营收方面，四方新材中报营收同比增速最快，为30.03%；净利润方面，塔牌集团中报归母净利润同比增速最高，为178.03%。 3玻璃玻纤：玻璃盈利能力改善，玻纤仍处于筑底阶段 玻璃玻纤2023年中报，营收及净利润降幅收窄，盈利能力抬升。2023年中报玻璃玻纤板块合计营业收入510.07亿元，同比-0.71%；归母净利润56.44亿元，同比-41.91%，营收和净