纸浆月报：低位震荡

【长期研究|棉纺团队】研究员：洪润霞执业编号: F0260331投资咨询号:Z0017099黄尚海执业编号: F0270997投资咨询号:Z0002826联系人：钟舟执业编号: F3059360顾振翔执业编号: F3033495 2023-9-4 目录 01走势回顾：低位震荡 供应端分析：供应逐步宽松 02 03需求端分析：下游需求缓慢复苏 逻辑与展望：低位震荡 04 走势回顾：低位震荡 纸浆现货反弹、期货低位震荡01 n8月份，纸浆现货价格低位走强。 n基差市场整体缩小，期货价格低位震荡。 数据来源：IFIND、博易大师、长江期货产业服务总部、卓创资讯 02 供应端分析：供应逐步宽松 纸浆现货价格低位走强，外盘报价上调02 n8月进口木浆现货市场走势偏强。截至8月29日，进口针叶浆月均价5523元/吨，较上月上涨0.58%，涨幅较上期收窄0.45个百分点，较去年同期下滑23.96%；进口阔叶浆月均价4620元/吨，较上月上涨5.96%，涨幅较上期放大3.49个百分点，较去年同期下滑30.93%。 n外盘现货报价方面，均有不同程度上涨，普遍在20美元/吨左右。 国内纸浆库存有所回升02 n据卓创资讯不完全统计，8月下旬，国内青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆库存合计约199.75万吨，较上月增加5.53%，由降转升。通过主要国家出口到中国的情况来看，2023年9月港口阔叶浆到货有增加预期，下游原纸企业新产能释放会带来一定木浆消费增量，预计港口库存维持区间整理态势。建议关注下游原纸企业成本面控制及实际开工情况。据不完全统计，青岛港纸浆库存量105.10万吨，较上月增加6.05%。其中青岛港内55.00万吨，港外50.10万吨。 纸浆进口环比回升02 n海关总署数据显示，2023年7月，我国共进口纸浆272.20万吨，进口金额为1527.20百万美元，平均单价为561.06美元/吨。1-7月累计进口量及金额较去年同期分别增加19.70%、20.20%。2023年7月，阔叶浆进口量占整体纸浆进口量的42%，位居首位；针叶浆进口量占整体纸浆进口量的27%，位居第二。 n2023年7月进口针叶浆分来源国统计，芬兰、加拿大以及美国位居前三位，分别占整体进口量的22%、20%及16%。2023年7月进口阔叶浆分来源国统计，巴西、印度尼西亚以及乌拉圭位居前三位，分别占整体进口量的47%、25%以及11%。 欧洲纸浆市场继续累库02 n据UTIPULP数据显示，2023年6月欧洲化学浆消费量74.30万吨，同比下降25.24%；欧洲化学纸浆库存量67.69万吨，同比增加10.92%。库存天数24天，较去年同期增加5天。 最新重要新闻02 n据悉，巴西CMPC公司中国市场2023年9月份桉木阔叶浆小鸟外盘提涨至560美元/吨。 n据悉，加拿大新一轮漂白针叶浆狮牌外盘报价公布，其中雄狮730美元/吨，金狮750美元/吨。厂家停机检修，本轮无量外售。 n据悉，智利Arauco2023年9月份木浆外盘：针叶浆银星涨20美元/吨至690美元/吨（面价）；阔叶浆明星涨25美元/吨至550美元/吨（净价），本色浆金星涨30美元/吨至660美元/吨。本月金星供应量少于长协量。 03 需求端分析：下游需求缓慢回升 宏观数据缓步复苏03 n据国家统计局网站消息，2023年7月份，社会消费品零售总额36761亿元，同比增长2.5%，环比下降7.98%。2023年1-7月份，社会消费品零售总额264348亿元，同比增长7.3%。 n7月中国制造业PMI公布，制造业景气水平持续改善。国家统计局公布7月份中国PMI，7月制造业PMI为49.3%(月环比+0.3pcts)，经济运行有所趋稳。 下游纸品价格走势缓慢上涨03 n截至8月29日，157g铜版纸均价为5297元/吨，较上月上涨约139元/吨，涨幅为2.69%，趋势与上月相反；较去年同期下调约86元/吨，跌幅为1.60%。 n截至8月29日，70g木浆双胶纸市场均价5558元/吨，较上月上涨140元/吨，涨幅为2.58%，趋势与上月相反；较去年同期下跌656元/吨，跌幅为10.56%。 n截至8月29日250-400g平张白卡纸市场成交含税月均价4347元/吨，较上月上涨3.72%，与上月趋势相反，较去年同期下跌20.95%。 n截至8月29日，生活用纸市场月度均价在6257元/吨，较上月均价上涨87元/吨，涨幅1.41%，由跌转涨；较去年同期下滑1269元/吨，跌幅16.86%。 各纸品产量开工率回落03 n据卓创资讯样本数据统计，2023年8月白卡纸企业开工负荷率较上月提升5.69个百分点;国内生活用纸企业开工负荷率较上月下滑0.98个百分点;铜版纸生产企业开工负荷率较上月上升5.98个百分点;双胶纸生产企业开工负荷率较上月上调7.03个百分点。 纸品利润缓慢回升03 n8月份，虽然上游纸浆价格低位反弹，但是下游纸品价格也在抬升，整体纸品利润缓慢上移。 04 逻辑与展望：低位震荡 策略建议04 n目前全球供需逐步走向过剩，库存缓慢回升。国外下游需求依然不佳，但国内消费会逐步复苏，上游产能逐步投放，预期消费将会企稳。由于阔叶浆增产较多，也会抑制针叶浆走势。预期未来纸浆价格维持低位震荡运行走势，无明显趋势。 风险提示04 n国内市场需求恢复超预期； n上游供应链中断； n欧美需求萎缩； 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 长江期货股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼Tel / 027-85861133 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel / 021-61118978 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65799822 长江证券国际金融集团有限公司 长信基金管理有限责任公司 Add /香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel / 852-28230333 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 THANKS 长江期货股份有限公司 Add /湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼