纸浆月报：低位震荡

【长期研究|棉纺团队】研究员：洪润霞执业编号: F0260331投资咨询号:Z0017099黄尚海执业编号: F0270997投资咨询号:Z0002826研究助理：钟舟执业编号: F3059360顾振翔执业编号: F3033495 2023-7-28 目录 01走势回顾：低位震荡 供应端分析：供应逐步宽松 02 03需求端分析：下游需求缓慢复苏 逻辑与展望：低位震荡 04 走势回顾：低位震荡 纸浆现货止跌企稳、期货低位反弹01 n7月份，纸浆现货价格止跌企稳。 n基差市场整体缩小，期货价格低位反弹。 数据来源：IFIND、博易大师、长江期货产业服务总部、卓创资讯 02 供应端分析：供应逐步宽松 纸浆现货价格低位弱势，外盘报价走弱02 n卓创资讯监测数据显示，截至7月28日，进口针叶浆月均价5432元/吨，较上月下滑1.43%，跌幅较上期收窄4.85个百分点，较去年同期下滑25.39%；进口阔叶浆月均价4254元/吨，较上月上涨4.44%，由跌转涨，较去年同期下滑36.13%；进口本色浆月均价5165元/吨，较上月下跌0.12%，跌幅较上月收窄4.93个百分点，较去年同期下滑23.49%；进口化机浆月均价3987元/吨，较上月下滑2.52%，跌幅较上期收窄9.45个百分点，较去年同期下滑28.29%。 国内纸浆库存有所回落02 n据卓创资讯不完全统计，7月下旬，国内青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆库存合计约192.57万吨，较上月下降1.40%，由升转降。通过主要国家出口到中国的情况来看，2023年8月港口阔叶浆到货有窄幅增加预期，而下游原纸企业开工存降低预期，不利于木浆需求放量，预计港口库存或维持高位。但需关注下游原纸成本面控制及实际开工情况。 纸浆进口环比回升02 n据中华人民共和国海关总署数据显示，我国2023年6月针叶浆进口量85.57万吨，环比增加1.70%，均价771.55美元/吨；阔叶浆进口量126.66万吨，环比减少2.76%，均价545.20美元/吨；本色浆进口量6.67万吨，环比减少46.67%，均价608.27美元/吨；化机浆进口量13.30万吨，环比减少3.69%，均价587.93美元/吨。 欧洲纸浆市场开始累库02 n据UTIPULP数据显示，2023年5月欧洲化学浆消费量78.34万吨，同比下降21.77%；欧洲化学纸浆库存量67.56万吨，同比增加12.09%。库存天数24天，较去年同期增加6天。 n据Europulp数据显示，2023年6月欧洲港口总库存较5月提升1.32%，较2022年同期提升76.39%。其中2023年6月港口库存环比提升的国家集中在荷兰/比利时、英国、德国以及意大利，涨幅分别为2.36%、18.44%、3.30%以及4.09%。6月港口库存环比下滑的国家集中在法国/瑞士、以及西班牙，跌幅分别为22.87%以及2.38%。 最新重要新闻02 n据悉，Mercer宣布旗下位于BC省Castlegar的Celgar纸浆厂将临时减产，与加拿大港口歇工行动导致铁路运输能力下降有关。减产计划将于2023年7月29日-8月28日进行。 n据悉，智利Arauco2023年8月份木浆外盘：针叶浆银星涨10美元/吨至670美元/吨；阔叶浆明星涨10美元/吨至525美元/吨，本色浆金星持平于630美元/吨。本月银星供应量恢复正常。 n加拿大时间7月18日，加拿大国际码头工人工会拒绝调解协议。加拿大工会联合会（ILWU）已告知，在工会正式成员投票之前，ILWU的内部核心小组领导层就拒绝了该临时协议。ILWU打算在当天16:30进行歇工活动。 n加拿大海关公布2023年5月加拿大纸浆出口中国情况，其中：针叶浆15.55万吨，环比增加6%，同比增加49%；化机浆8.45万吨，环比缩减21%，同比增加27%。 n巴西海关公布2023年6月巴西纸浆出口中国情况，其中：针叶浆0.15万吨，环比提升134%，同比下滑86%；阔叶浆66.06万吨，环比缩减15%，同比增加32%。 03 需求端分析：下游需求缓慢回升 宏观数据缓步复苏03 n消费上半年整体呈复苏态势，前高后低。2023年1-6月社会消费品零售总额累计达22.76万亿元，同比增长8.2%。其中，餐饮收入同比增长21.4%，商品零售同比增长6.8%。6月单月社零总额近4万亿元，增长3.1%（前值12.7%），同比增速较低，可能是因为去年同期基数走高的压制；环比增速5.68%，动能减弱但略强于季节性表现。 n6月制造业PMI为49%，较前值回升0.2个百分点，但位于荣枯线之下，其中制造业生产指数重回荣枯线之上，但制造业需求仍位于较低水平，需求不振的问题未得到根本扭转。制造业PMI企稳回升，显示中国经济修复仍具有韧性，无需过于悲观，但制造业PMI指数已经连续3个月低于荣枯线下，仍需持续关注需求疲弱对制造业生产修复的制约与挑战。 下游纸品价格走势趋弱03 n截至7月28日，157g铜版纸均价5224元/吨，较上月下调约223元/吨，降幅为4.10%，跌幅较上月扩大0.85个百分点，较去年同期下调314元/吨，跌幅为5.67%。 n截至7月28日，70g木浆双胶纸市场均价5560元/吨，较上月下调约566元/吨，跌幅9.24%，跌幅较上月扩大2.98个百分点，较去年同期下跌约540元/吨，跌幅8.85%。 n截至7月28日250-400g平张白卡纸市场成交含税月均价4259元/吨，较上月下跌6.00%，跌幅较上月扩大2.69个百分点，较去年同期下跌32.06%。 n截至7月28日，生活用纸市场月度均价在6235元/吨，较上月均价增加59元/吨，涨幅0.96%，由跌转涨；较去年同期下滑1283元/吨，跌幅17.07%。 各纸品产量开工率回落03 n据卓创资讯样本数据统计，2023年7月白卡纸企业开工负荷率较上月提升0.68个百分点;国内生活用纸企业开工负荷率较上月提升1.47个百分点;铜版纸生产企业开工负荷率较上月下降3.57个百分点;双胶纸生产企业开工负荷率较上月提升2.54个百分点 纸品利润回落03 n7月份，上游纸浆价格低位反弹，下游纸品加速下跌，整体纸品利润回落明显。 数据来源：IFIND、博易大师、长江期货产业服务总部、卓创资讯 04 逻辑与展望：低位震荡 策略建议04 n目前全球供需逐步走向过剩，库存缓慢回升。国外下游需求依然不佳，但国内消费会逐步复苏，上游产能逐步投放，预期消费将会企稳。由于阔叶浆增产较多，也会抑制针叶浆走势。预期未来纸浆价格维持低位震荡运行走势，无明显趋势。 风险提示04 n国内市场需求恢复超预期； n上游供应链中断； n欧美需求萎缩； 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 长江期货股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼Tel / 027-85861133 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel / 021-61118978 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65799822 长江证券国际金融集团有限公司 长信基金管理有限责任公司 Add /香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel / 852-28230333 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 THANKS感谢倾听 2023-7-28 长江期货股份有限公司