PTA月报

长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 【长期研究|棉纺团队】研究员：洪润霞执业编号: F0260331投资咨询号:Z0017099黄尚海执业编号: F0270997投资咨询号:Z0002826联系人：钟舟执业编号: F3059360顾振翔执业编号: F3033495 目录 走势回顾：成本支撑，价格上涨 01 供应方面：供应增加，小幅累库 02 03需求方面：开工高位，库存增加 逻辑与展望：供需支撑，震荡偏强 04 01 走势回顾：成本支撑，价格上涨 行情回顾-8月PTA震荡上行01 n8月PTA期货主力合约期价震荡上行，上旬，原油持续刷新阶段内高位后趋弱，叠加PX供应趋宽，成本边际走弱叠加供需弱化，PTA移仓换月下市场价格高位下沿。中旬，成本与需求持续博弈，低工费支撑存在，供应商及贸易商出货积极，市场价格区间整理。下旬，国内宏观政策预期利多商品氛围，继而有供应商预期检修，市场价格由低位持续反弹，尾盘多装置提负且成本边际趋弱，抑制市场拉升高度。 02 供应端分析：供应增加，小幅累库 PTA上游：原油价格上行，裂解价差回升02 n原油方面，8月国际原油价格整体呈现高位区间整理姿态，均价较7月上涨约5美元/桶，主要由欧佩克及其同盟支持沙特和俄罗斯自愿额外减产延长到9月份的决定，美国石油和天然气钻井平台继续减少，加剧了供不应求的担忧，国际油价继续上涨。 n石脑油：8月下游乙烯裂解方向持续亏损，亚洲石脑油市场继续攀升，一方面，国际原油高位支撑提振市场，另一方面亚洲汽油市场支撑坚挺，目前亚洲轻质石脑油和化工市场需求仍疲软，但受汽油需求增加影响，重质石脑油需求走强。 PTA上游：PX成本支撑较好，价格上涨02 n8月国际原油价格整体呈现高位区间整理姿态，均价较7月上涨约5美元/桶。成本支撑明显，PX价格上涨。但月内PX供应增加叠加下游市场低加工费导致的负反馈，PXN月均价收于403.12美元/吨，环比下降9.33%。 n9月来看，多个产油国额外减产的落地执行，亚洲经济和需求的持续复苏，以及美国夏季出行高峰的到来均将提供利好推动，油价或继续偏强。 PTA供应：8月PTA综合开工率80.25%02 n截至8月31日，行业平均开工80.25%，环比+2.22百分点，同比+11.30百分点； n截至8月31日，国内PTA月度产量573万吨，环比+24.32万吨，同比+145.45万吨； n截至8月31日，聚酯产量600.36万吨，折算对PTA需求量513.31万吨，环比+0.64%，同比+24.83%。 PTA供应：供应宽松，加工利润滑落02 n8月，新凤鸣、恒力石化5#、新疆中泰重启、三房巷存重启预期、福海创存提负预期，逸盛海南、盛虹或有检修预期，同时关注存量装置重启，其余装置保持降负或延续检修。预计8月国内PTA装置产能利用率或将提升至81%偏上，预计产量至573万吨左右； n9月，恒力石化3#、虹港石化2#、四川能投计划检修，东营威联、福海创计划提负，关注计划外的装置减停，其余装置保持降负或延续检修。预计9月国内PTA装置产能利用率或将提升至80%附近，预计产量至555万吨左右。 03 需求端分析：开工高位，库存增加 下游聚酯：聚酯负荷回升，生产企业去库03 n8月聚酯行业产量600.36万吨，环比上涨0.64%。月均产能利用率90.76%，较上月下跌0.49%。导致行业产量及产能利用率走势不一的主要原因是，月内天数相同，且多套新装置月内投产，供应继续增加。但由于部分装置检修，且聚酯新装置投产后负荷缓慢提升，月内聚酯产量及产能利用率走势不一； n9月来看，虽有部分装置计划投产，如恒科、泉迪，且前期投产装置负荷逐步提升。但萧绍地区聚酯工厂亚运会期间存降负预期，并且月内天数少一天，预计国内聚酯行业供应将出现明显下滑。 终端纺织：织机开工上行，织造库存缓降03 n截止8月底，国内主要织造生产基地综合开工率58.23%，较上周开工上升0.75%。具体到各织机类型来看：喷气织机开机率在6成偏上，圆机开机率在4成偏下，喷水织机开机率在7成偏上，经编开机率在6成偏上。近期，“金九”气氛抬升下，多数织造厂商反馈单量较之前有所提升，虽单量抬升下但利润仍存压缩状态，且多数厂商反馈订单回款压力较大，且工厂内成品库存压力犹存，因此整体备货意愿不足，低价抛货库存进一步增高。短期来看，织造市场开工仍有支撑，“金九银十”行情虽有回暖，但可持续性有待进一步观察，因此织造厂商心态仍谨慎。 04 多空分析与展望-供需支撑，震荡偏强04 n利多方面：1、成本端原油支撑偏强；2、PXN维持高位；3、PTA加工费降至年内低位。 n利空方面：1、现货基差走弱；2、终端订单改善有限。 n展望：9月PTA价格或将高位调整；夏季出行旺季尾声叠加加息预期仍压制原油，成本预期边际趋弱；传统金九终端旺季预期存在，但亚运会稀释聚酯需求。考虑TA多套装置计划检修，产业供需矛盾有缓冲。预期，主流供应商供应商出货与聚酯降负表现仍有变量，关注成本支撑与资金流动，PTA市场价格仍归于高位整理，或呈现前高后缓的趋势。 风险提示04 n地缘政治，原油价格波动；n产区极端天气状况；nPTA上下游装置动态； 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券承销保荐有限公司 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼Tel/027-85861133 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel/021-61118978 Add/湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Tel/95579或4008888999 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 长江证券（上海）资产管理有限公司 Add/湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel/027-65796532 Add/湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel/027-65799822 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇 广场一座27层Tel/4001166866 长江证券国际金融集团有限公司 长信基金管理有限责任公司 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel/4007005566 Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333 THANKS 2023-9-4 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼Tel/027-85861133