交运行业2023中报总结

交运行业2023中报总结 基金持仓：2023Q2交运行业基金前十大重仓股市值占基金持股总市值的0.87%，在申万31个一级行业中排第16名，较2023Q1的1.14%有所下滑且排名环比下降2名。子版块中，航空、物流和航运2023Q2重仓股票的配置比例仍然靠前，分别为0.37%、0.23%和0.11%，环比均有所下滑；环比角度来看，铁路运输、港口和高速公路的配置比例均环比上升，分别环比增长0.03pct、0.03pct和0.01pct；航空和物流板块重仓股票的配置比例下滑较大，分别环比下降0.12pct和0.13pct。持股情况来看，2023Q2大秦铁路和京沪高铁重仓持股数量分别环比增长52.1%和19.7%。我们认为，基金加大对大秦铁路、京沪高铁的持股主要基于对于其经营模式成熟稳健且分红政策较为稳定，在当前利率下行的情况下，更加凸显出其配置价值。 子板块2023年上半年业绩： ◆航空机场：2022年国航/南航/东航/吉祥/春秋营收分别恢复至2019年同期的38.8%/56.4%/38.2%/49.0%/56.5%，且均录得归母 净 亏 损。2023年 主 要 航 司 的 业 绩 明 显 改 善，国 航/南 航/东 航/吉 祥/春 秋 营 收 分 别 恢 复 至2019年 同 期 的91.3%/98.5%/84.1%/115.7%/112.3%，且吉祥和春秋的归母净利润分别录得0.6亿元和8.4亿元，实现扭亏为盈。 ◆公路铁路港口：京沪高铁23Q2业绩继续向上修复，录得收入103.4亿元，同比增幅达359.9%；归母净利润29.1亿元，同比增长333.3%；唐山港、大秦铁路和青岛港等近年来保持较高的股息率，在当前利率下行周期中，公司稳定的分红和较高的股息率更加具备配置价值。 ◆快递物流：中通单票归母净利显著高于通达系其余公司，2023年上半年中通单票归母净利达0.30元，同比增长27.0%。此外，2023年上半年韵达单票归母净利明显改善，为0.10元，同比增幅达61.6%。 ◆航运：我们强调本轮航运周期和以往有所不同，环保新规的要求和船舶老龄化是推动船东下单造船的重要因素，然而目前船厂的产能预计无法满足全球船东未来几年里的替换需求，因此航运供需或将发生结构性调优，其中我们看好油运市场四季度的运价表现。 经济复苏不及预期；旅客出行需求不及预期；国际航线修复不及预期；国际地缘冲突加剧；消费需求不及预期等。 重点公司2022年及2023年上半年业绩情况汇总 目录 SECTIONC o n t e n t 一、行情回顾：SW交运指数年跌幅9.7%，跑输大盘二、基金持仓：23Q2交运重仓配置比列为0.87%，铁路受到基金青睐三、航空机场：23Q2营收恢复程度明显改善，吉祥、春秋扭亏为盈四、铁路公路及港口：利率下行周期中，高股息凸显配置价值五、快递物流：中通单票净利继续保持领先地位，且同比增幅达27.0%六、航运：供需结构性调优或将支撑油运景气度上行七、风险提示 一、行情回顾：SW交运指数年跌幅9.7%，跑输大盘 ◆截至2023年9月1日，SW交运指数跑输大盘：截至9月1日，上证指数报收3133.2点，年初至今涨幅为1.4%；深证成指报收10463.7点，跌幅为5.0%；沪深300报收3791.5点，跌幅为2.1%；创业板指2100.3点，跌幅为10.5%；SW交运指数报收2134.6点，跌幅为9.7%，在31个申万一级行业中排名第24位。 ◆子版块中，铁路公路的涨幅靠前，年初至今涨幅为6.3%。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 二、基金持仓：23Q2交运重仓配置比列为0.87%，铁路、港口和公路配置比例环比增长 ◆2023Q2交运行业基金前十大重仓股市值占基金持股总市值的0.87%，在申万31个一级行业中排第16名，较2023Q1的1.14%有所下滑且排名环比下降2名。2023Q2交运行业重仓个股数量为80个，较2023Q1的76个重仓个股环比提升。2023Q2交运行业重仓总市值为542.3亿元，较2023Q1的730.0亿元环比下滑25.7%。 ◆子版块中，航空、物流和航运2023Q2重仓股票的配置比例仍然靠前，分别为0.37%、0.23%和0.11%，环比均有所下滑；环比角度来看，铁路运输、港口和高速公路的配置比例均环比上升，分别环比增长0.03pct、0.03pct和0.01pct；航空和物流板块重仓股票的配置比例下滑较大，分别环比下降0.12pct和0.13pct。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 二、基金持仓：重仓个股中，持股市值前十位的总市值集中度环比下滑，铁路受到基金青睐 ◆持股集中度环比下滑，铁路受到青睐：2023Q2交运行业重仓个股中，前十位总市值占行业总市值比率为60.9%，较2023Q1的66.1%环比下滑5.2pct。从持股情况来看，2023Q2大秦铁路和京沪高铁重仓持股数量分别环比增长52.1%和19.7%。我们认为，基金加大对大秦铁路、京沪高铁的持股主要基于其经营模式成熟稳健且分红政策较为稳定，在当前利率下行的情况下，更加凸显出其配置价值。 ◆从持股占流通股比例来看：较2023Q1相比，基金进一步加大了中谷物流，唐山港等公司的持股比例，降低了海晨股份，韵达股份等公司的持股比例。 三、航空机场：23Q2航司营收恢复程度明显改善，吉祥、春秋归母净利润扭亏为盈（1/2） ◆2023年上半年主要航司业绩显著改善，吉祥和春秋分别录得归母净利润0.6亿元和8.4亿元：2022年国航/南航/东航/吉祥/春秋营收分别恢复至2019年同期的38.8%/56.4%/38.2%/49.0%/56.5%，且均录得归母净亏损。2023年主要航司的业绩明显改善，国航/南航/东航/吉祥/春秋营收分别恢复至2019年同期的91.3%/98.5%/84.1%/115.7%/112.3%，且吉祥和春秋的归母净利润分别录得0.6亿元和8.4亿元，实现扭亏为盈。 三、航空机场：23H1主要航司客公里/座公里收益超过2019年同期（2/2） ◆23H1吉祥和春秋ASK/PRK均超过2019年同期水平，主要航司的客公里收益/座公里收益均超过2019年同期水平。 三、航空机场：23Q2白云机场和上海机场均实现扭亏为盈 ◆23Q2白云机场和上海机场业绩继续大幅改善，归母净利润均实现扭亏为盈：23Q2白云机场和上海机场分别录得归母净利润1.1亿元和2.3亿元，分别同比增长126.1%和122.8%。旅客吞吐量方面，23Q2白云机场的旅客吞吐量已经恢复至2019年同期的87.1%，而浦东机场恢复至2019年同期的63.0%。 四、公路铁路及港口：利率下行周期中，高股息凸显配置价值 ◆京沪高铁23Q2业绩继续向上修复，录得收入103.4亿元，同比增幅达359.9%；归母净利润29.1亿元，同比增长333.3%。 ◆子版块的主要个股中，唐山港、大秦铁路和青岛港等近年来保持较高的股息率。我们认为，在当前利率下行周期中，公司稳定的分红和较高的股息率更加具备配置价值。 五、快递物流：23Q2中通、顺丰和韵达归母净利润同比大幅提升 ◆2023年上半年消费市场呈现逐步回暖趋势，快递业务量也同步提升：根据邮政局数据，2023年1-7月快递业务量累计完成703.0亿件，同比增长15.5%；快递业务收入累计完成6495.3亿元，同比增长10.5%。我们认为，7月随着前期电商购物促销活动退出，业务量可能短期出现增速放缓，但我国消费需求的韧性仍然较大，后续快递行业预计仍将保持较高的增长趋势。 五、快递物流：通达系中，中通单票净利继续保持领先地位，且同比增幅达27.0% ◆通达系中，申通2023年上半年快递业务量增速领跑，同比增幅达35.9%。其次是中通，上半年快递业务量增幅达22.3%。 ◆单票利润方面，中通单票归母净利显著高于通达系其余公司，2023年上半年中通单票归母净利达0.30元，同比增长27.0%。此外，2023年上半年韵达单票归母净利明显改善，为0.10元，同比增幅达61.6%。 六、航运：供需结构性调优或将支撑油运景气度上行 ◆航运板块中，主要个股中远海能、中远海控、招商轮船和中谷物流23Q2营业收入分别录得59.4亿元（+47.3%）、444.9亿元（-57.7%）、71.1亿元（-6.9%）和31.1亿元（-21.1%）。此外，中远海能23Q2归母净利润录得17.1亿元，同比增长1179.2%。 ◆2023年上半年，我国船舶工业保持良好发展势头，造船三大指标实现全面增长。1-6月期间全国造船完工量2113万载重吨，同比增长14.2%；新接订单量3767万载重吨，同比增长67.7%，占全球新订单总量的72.6%。我们认为，造船市场的增长可以侧面说明船东仍然有较强的下单需求；我们强调本轮航运周期和以往有所不同，环保新规的要求和船舶老龄化是推动船东下单造船的重要因素，然而目前船厂的产能预计无法满足全球船东未来几年里的替换需求，因此航运供需或将发生结构性调优，其中我们看好油运市场四季度的运价表现。 六、风险提示 1.经济复苏不及预期：宏观经济影响国内居民消费，若经济增速放缓，可能导致居民消费信心下降，消费需求受抑制，快递、航空、机场等板块复苏承压。 2.旅客出行需求不及预期：若旅客出行需求复苏不及预期，将影响航空和机场市场需求端的修复。 3.国际航线修复不及预期：若国际航线航权谈判、机场地面服务能力不足等原因导致国际航线修复不及预期，则可能影响航空和机场市场的恢复节奏。 4.国际地缘冲突加剧：若俄乌冲突恶化、中美贸易摩擦增多等，将可能导致宏观经济下滑。 行业评级与免责声明 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 投资评级说明：不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体 系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 行业评级与免责声明 免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司