东方钽业（000962.SZ）2023年半年报显示，公司实现了稳健的增长。上半年，公司营业收入达到5.47亿元人民币，同比增长11.49%；归母净利润为1.18亿元人民币，同比增长16.52%；扣非归母净利润为0.94亿元人民币，同比增长26.97%。其中，第二季度表现同样亮眼，营业收入为2.55亿元人民币，同比增长7.78%，而归母净利润为0.59亿元人民币，环比增长1.30%，扣非归母净利润为0.55亿元人民币，环比增长43.69%。
公司的主要业务集中在钽铌及其合金制品和钛及钛合金制品上。2023年上半年，钽铌及其合金制品的收入为5.37亿元人民币，同比增长10.68%，占总营业收入的98.24%；钛及钛合金制品收入为156.97万元人民币，同比增加1300.48%，占总营业收入的0.29%。国内销售收入占总营收的50.25%，国外销售收入占49.75%。
在产品结构方面，公司通过丰富的产品线实现了多点增长，尤其是非钽丝和钽粉类产品销售的快速增长，弥补了钽丝和钽粉需求下滑的影响，并且高毛利率产品的销售份额提升也推动了整体业绩的提升。此外，西材院作为公司的子公司，业绩持续快速增长，上半年实现营业收入9.50亿元人民币，同比增长53.31%，净利润1.79亿元人民币，同比增长28.61%。
新产品开发方面，公司取得了一系列成果，包括半导体用钽靶坯的稳定批量供货、超导铌线用超导铌材的客户认证与销售、12英寸钽靶材的产业化研究、以及增材制造用钽十钨球形粉末的客户开发。这些新产品的开发不仅扩展了公司的业务范围，也为未来的增长提供了动力。
核心看点包括：市场化激励改革成效显著，增强了企业的活力和发展潜力；持续的研发创新，推动了产品和技术的突破，特别是在高端应用领域的开拓；定增项目为公司产能扩张提供了支撑，预计将推动长期成长；西材院作为国内唯一的铍材研究加工基地，为公司带来了稳定的利润增长。
基于上述分析，我们对公司的盈利预测进行了更新，预计2023-2025年的归母净利润分别为1.99亿、2.17亿、2.53亿人民币，对应的市盈率（PE）分别为28、26、22倍。考虑到公司的基本面改善和成长潜力，我们维持“推荐”评级。然而，报告也提醒投资者关注原材料价格波动、新品研发进展和下游需求变化等风险因素。
总体而言，东方钽业展现出了一家传统国企通过改革和创新焕发活力、实现可持续增长的典范。随着定增项目的推进和新产品的持续开发，公司有望在未来几年实现更加广泛的增长。
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