2023年半年报点评：控费良好，短训业务承压静待培训需求回暖

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传智教育2023年半年报总结

一、业绩概览

• 总收入：2023年上半年，传智教育实现营业收入3.18亿元，同比下降17.97%。
• 净利润：归母净利润为0.77亿元，同比下降12.89%；扣非归母净利润为0.61亿元，同比下降11.84%。
• 季度表现：第二季度（2Q23），收入1.78亿元，同比下降22.87%；归母净利润0.60亿元，同比下降13.40%；扣非归母净利润0.49亿元，同比下降12.78%。

二、盈利与成本分析

• 毛利率：1H23毛利率为58.28%，同比下降1.03个百分点；2Q23毛利率为62.93%，同比增长0.02个百分点。
• 净利率：1H23净利率为24.21%，同比增长1.67个百分点；2Q23净利率为33.36%，同比增长3.80个百分点。
• 费用率：销售、管理、财务费用率分别降低2.16、0.40、-0.98个百分点至15.55%、11.71%、0.51%。财务费用变动主要源于上半年理财产品收益增加带来的利息收入增加。

三、业务板块与地区表现

• 短训业务：收入占比96.07%，下滑17.98%，可能与企业招聘低迷相关。
• 非学历高等教育：收入0.06亿元，同比下降46.98%。
• 学历中等职业教育：收入0.02亿元，占比0.59%，业务开始放量。
• 地区收入：华北地区毛利率改善，其他地区收入及毛利率均承压。

四、战略发展

• 数字化学历职教：大同互联网职业技术学院建设进展顺利，助力公司拓展数字化人才学历职业教育领域，形成培训职教与学历职教双轮驱动的业务格局。

五、投资建议与风险提示

• 业绩展望：预计2023-2025年归母净利润分别为1.74、2.16、2.62亿元，对应PE分别为29X、24X、19X，维持“推荐”评级。
• 风险因素：包括IT行业景气度下降、中等职业院校招生不及预期、行业竞争加剧等。

此报告总结了传智教育2023年半年报的主要业绩指标、业务表现、战略动向以及投资建议，同时指出了潜在的风险点。