金融期权月报：政策利好落地，情绪触底回升

金融期权 政策利好落地，情绪触底回升 核心观点 金融期权：政策利好落地，情绪触底回升 国内宏观经济指标偏弱以及政策落地不及预期，加上北向资金持续净卖出，抑制市场情绪，股指高位回落。8月27日，财政部与证监会出台的一系列利好政策促使市场情绪企稳回升，加上目前股指估值处于历史偏低分位数，股指下跌的空间较为有限。不过目前国内宏观经济面临需求下行的压力，股票业绩预期承压，市场信心不足，本轮政策利好落地预示着政策预期行情告一段落，后市逻辑将回归股票自身基本面。目前新发股票基金份额位于历年低位，融资资金余额持续走低,近期北向资金也呈现净流出的状态，流入股市的增量资金仍有限，股市以资金存量博弈为主。宏观经济走弱以及增量资金有限的背景下，预计股指短期内以区间震荡为主，上下空间均较为有限。近期期权隐含波动率快速上升至偏高历史分位数水平，可以选择合适的隐含波动率构建卖出宽跨式策略，做时间的朋友。 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com报告日期：2023年08月29日 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾....................................................................51.1标的资产价格走势........................................................51.2期权成交持仓情况........................................................72期权分析指标................................................................82.1 PCR指标.................................................................82.2波动率指标.............................................................113标的资产走势分析...........................................................134期权交易策略...............................................................14 图表目录 图1上证50ETF价格走势...........................................................5图2上交所300ETF价格走势........................................................5图3深交所300ETF价格走势........................................................6图4沪深300指数价格走势.........................................................6图5中证1000指数价格走势........................................................6图6上交所500ETF价格走势........................................................6图7深交所500ETF价格走势........................................................6图8创业板ETF价格走势...........................................................6图9深证100ETF价格走势..........................................................6图10上证50指数价格走势.........................................................6图11上证50ETF期权的成交量与持仓量..............................................7图12上交所300ETF期权的成交量与持仓量...........................................7图13深交所300ETF期权的成交量与持仓量...........................................7图14沪深300指数期权的成交量与持仓量............................................7图15中证1000指数期权的成交量与持仓量...........................................8图16上交所50ETF期权的成交量与持仓量............................................8图17深交所500ETF期权的成交量与持仓量...........................................8图18创业板ETF期权的成交量与持仓量..............................................8图19深证100ETF期权的成交量与持仓量.............................................8图20上证50股指期权的成交量与持仓量.............................................8图21上证50ETF期权的持仓量PCR..................................................9图22上交所300ETF期权的持仓量PCR...............................................9图23深交所300ETF期权的持仓量PCR...............................................9图24沪深300指数期权的持仓量PCR................................................9图25中证1000指数期权的持仓量PCR..............................................10图26上交所500ETF期权的持仓量PCR...............................................10图27深交所500ETF期权的持仓量PCR...............................................10 图28创业板ETF期权的持仓量PCR..................................................10图29深证100ETF期权的持仓量PCR.................................................10图30上证50股指期权的持仓量PCR.................................................10图31上证50ETF期权的波动率.....................................................11图32上交所300ETF期权的波动率..................................................11图33深交所300ETF期权的波动率..................................................11图34沪深300指数期权的波动率...................................................11图35中证1000指数期权的波动率..................................................12图36上交所500ETF期权的波动率..................................................12图37深交所500ETF期权的波动率..................................................12图38创业板ETF期权的波动率.....................................................12图39深证100ETF期权的波动率....................................................12图40上证50股指期权的波动率....................................................12图41期权策略到期损益图........................................................15 表1标的资产价格变化情况.........................................................5 1市场回顾 1.1标的资产价格走势 2023年6月5日，2个科创50ETF期权在上交所上市，科创50ETF期权为科创板投资者提供了有效的风险管理工具，可以帮助投资者更有效的管理现货风险，丰富投资策略，增强科创板的吸引力，从而吸引更多的长期资金流入科创板。由于科创板股票涨跌幅设置为20％，科创50ETF期权涨跌幅参数适应性调整为20％，这一点与创业板ETF期权相同。 至此我国股指金融衍生品市场上市的金融期权扩充至12个品种，其中9个ETF期权和3个股指期权，分别是上交所的上证50ETF期权、沪深300ETF期权、中证500ETF期权、科创50ETF期权和易方达科创50ETF期权，深交所的沪深300ETF期权、创业板ETF期权、中证500ETF期权与深证100ETF期权，中金所的沪深300股指期权、中证1000股指期权与上证50股指期权。由于两只科创50ETF期权上市时间较短，本文暂不分析，仅作简要介绍。 这些期权标的分别与上证50指数、沪深300指数、深证100指数、中证500指数、创业板指数或者中证1000指数密切相关，其中前3个指数成分股以大盘权重股为主，后3个指数以中小盘成长股为主。另外创业板指数的成分股中新能源产业链相关股票的权重占比较高，因此创业板指数易受新能源行业影响。 2023年7月28日截至8月28日，各期权标的资产价格走势均呈现单边下跌 的 走 势。此 前 市 场 对 房 地 产 政 策 与 证 券 市 场 的 政 策 利 好 预 期 发 酵 过 快,而 政策 落 地 节 奏 偏 慢,政 策 力 度 也 不 及 预 期,加 上 北 向 资 金 持 续 净 流 出,市 场 情 绪 高位回落,带动股指高位回调。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金