金融期权2023年8月报：政策指引偏稳健，短线情绪难持久

金融期权 政策指引偏稳健，短线情绪难持久 核心观点 金融期权：短线情绪难持久，卖出宽跨式仍可为 7月份，国内宏观下行压力与政策利好预期相互博弈是影响股指价格的主要逻辑，海外风险因素缓解也促进股市风险偏好回暖。7月政治局会议指明了下半年的政策方向，其中调整优化房地产政策与活跃金融市场的新提法，对相关板块形成短线利好，提振了市场情绪。不过政治局会议的政策基调仍然偏向稳健，市场预期仍偏理性，股市上涨的同时成交量能未同步放量，政策利好带来的情绪回暖的持续性预计仍偏弱。从增量资金的角度来看，由于人民币汇率企稳，近期北向资金恢复净流入，不过净流入的量仍较低；而融资资金与新发股票基金份额仍表现低迷，说明目前股市仍是以存量博弈为主。在政策利好刺激力度有限以及增量资金缺乏的情况下，短期内股指区间震荡为主。可以选择合适的隐含波动率建立卖出宽跨式策略，做时间的朋友。 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾....................................................................51.1标的资产价格走势........................................................51.2期权成交持仓情况........................................................72期权分析指标................................................................92.1 PCR指标.................................................................92.2波动率指标.............................................................113标的资产走势分析...........................................................134期权交易策略...............................................................15 图表目录 图1上证50ETF价格走势...........................................................5图2上交所300ETF价格走势........................................................5图3深交所300ETF价格走势........................................................6图4沪深300指数价格走势.........................................................6图5中证1000指数价格走势........................................................6图6上交所500ETF价格走势........................................................6图7深交所500ETF价格走势........................................................6图8创业板ETF价格走势...........................................................6图9深证100ETF价格走势..........................................................6图10上证50指数价格走势.........................................................6图11上证50ETF期权的成交量与持仓量..............................................7图12上交所300ETF期权的成交量与持仓量...........................................7图13深交所300ETF期权的成交量与持仓量...........................................7图14沪深300指数期权的成交量与持仓量............................................7图15中证1000指数期权的成交量与持仓量...........................................8图16上交所50ETF期权的成交量与持仓量............................................8图17深交所500ETF期权的成交量与持仓量...........................................8图18创业板ETF期权的成交量与持仓量..............................................8图19深证100ETF期权的成交量与持仓量.............................................8图20上证50股指期权的成交量与持仓量.............................................8图21上证50ETF期权的持仓量PCR..................................................9图22上交所300ETF期权的持仓量PCR...............................................9图23深交所300ETF期权的持仓量PCR..............................................10图24沪深300指数期权的持仓量PCR...............................................10图25中证1000指数期权的持仓量PCR..............................................10图26上交所500ETF期权的持仓量PCR...............................................10图27深交所500ETF期权的持仓量PCR...............................................10 图28创业板ETF期权的持仓量PCR..................................................10图29深证100ETF期权的持仓量PCR.................................................10图30上证50股指期权的持仓量PCR.................................................10图31上证50ETF期权的波动率.....................................................11图32上交所300ETF期权的波动率..................................................11图33深交所300ETF期权的波动率..................................................12图34沪深300指数期权的波动率...................................................12图35中证1000指数期权的波动率..................................................12图36上交所500ETF期权的波动率..................................................12图37深交所500ETF期权的波动率..................................................12图38创业板ETF期权的波动率.....................................................12图39深证100ETF期权的波动率....................................................12图40上证50股指期权的波动率....................................................12图41期权策略到期损益图........................................................16 表1标的资产价格变化情况.........................................................5 1市场回顾 1.1标的资产价格走势 2023年6月5日，两只科创50ETF期权在上交所上市，至此我国股指金融衍生品市场上市的金融期权扩充至12个品种，其中9个ETF期权和3个股指期权，分别是上交所的上证50ETF期权、沪深300ETF期权、中证500ETF期权、科创50ETF期权和易方达科创50ETF期权，深交所的沪深300ETF期权、创业板ETF期权、中证500ETF期权与深证100ETF期权，中金所的沪深300股指期权、中证1000股指期权与上证50股指期权。由于两只科创50ETF期权上市时间较短，本文暂不分析，仅作简要介绍。 科创50ETF期权为科创板投资者提供了有效的风险管理工具，可以帮助投资者更有效的管理现货风险，丰富投资策略，增强科创板的吸引力，从而吸引更多的长期资金流入科创板。由于科创板股票涨跌幅设置为20％，科创50ETF期权涨跌幅参数适应性调整为20％，这一点与创业板ETF期权相同。 这些期权标的分别与上证50指数、沪深300指数、深证100指数、中证500指数、创业板指数或者中证1000指数密切相关，其中前3个指数成分股以大盘权重股为主，后3个指数以中小盘成长股为主，由于市场风格的轮动，因此指数间存在结构性分化。另外创业板指数的成分股中新能源产业链相关股票的权重占比较高，因此创业板指数受到新能源行业影响较为剧烈。 2023年6月15日截至7月27日，各期权标的资产价格走势有所分化，期间大盘股的表现好于小盘股，主要原因在于前期大盘股深跌，存在超跌反弹的需求；而下盘股特别是科技股此前由于AI概念表现强势，存在补跌的需求。其中50ETF、300ETF、300ETF(深交所)震荡上涨，与对应指数的涨跌幅有明显差异，其主要原因指数上除权，分红效应对指数点位影响较大。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数