奇瑞汽车产业链报告：自主出海

奇瑞产业链系列报告一 自主出海，持续推荐奇瑞产业链 2023年07月31日 自主出口数据高增，上汽、奇瑞领跑。据中汽协数据，在中国新能源汽车竞争力提升、俄乌冲突下的市场机遇、欧美市场的突破等多因素作用下，23M6中国车企汽车出口38.2万台，同比+53.2%；23H1中国车企出口汽车214万台，同比+75.7%。奇瑞、比亚迪等车企有望凭借出口机遇实现销量跃升。23M6在整车出口的前十位企业中，上汽出口汽车销量排名第一，奇瑞出口排名第二，奇瑞占总出口量的19.9%。瑞虎7、瑞虎5x、瑞虎8、瑞虎3x均跻身23M6中国汽车出口销量车型排行榜TOP20，瑞虎7更是位居销量排行榜榜首，月销超1.5万辆，持续领跑中国汽车出口市场。奇瑞打造百万辆级汽车产业链，加速布局全球市场。奇瑞汽车成立于1997年，总部位于安徽省芜湖市，2007年奇瑞第100万辆汽车下线，标志着奇瑞已实现通过自主创新打造品牌的第一阶段目标。据企查查显示，截至2023年6月底，奇瑞控股实际控制人为尹同跃先生，2022年2月立讯精密购入奇瑞控股集团19.88%股权，推动奇瑞内部治理结构加速优化。2022年奇瑞集团汽车销量突破百万大关，达122.95万辆，同比+28.2%，2023年1-6月奇瑞集团的汽车销量持续增长，达74.10万辆，同比+56.4%，创下历史半年度销量新高。奇瑞自主品牌主要覆盖各个车型20万以下市场，据搜狐汽车数据，奇瑞汽车在中国的均价从2008年的6.0万元提升至2022年的11.2万元，公司销售主力车型从QQ到瑞虎系列，综合ASP持续提升。从国内外销量主力瑞虎8来看，俄罗斯/埃及/巴西起售价折换人民币后分别为23.34/20.80/23.65万元，远远高于国内起售价9.89万元，公司抓住出口机遇加速品牌高端化进程。随着中国车企出口逐渐由输出产品向输出工业能力转变，奇瑞集团已经打造百万辆级汽车产业链。23M6奇瑞集团出口7.6万辆，出口占比已经超过50%，23H1累计出口39.4万辆，同比+170%。其中，奇瑞汽车主要出口国家为俄罗斯、墨西哥、巴西等，23H1奇瑞出口汽车销往俄罗斯的占比达12%。奇瑞在全球建立研发基地、KD工厂与服务网点，打造独特销售渠道，进一步助力出口销量持续上行。启动“瑶光2025”战略，奇瑞智能电动化加速。2022年9月16日，奇瑞启动“瑶光2025”前瞻科技战略，涵盖了火星架构、鲲鹏动力、雄狮科技、银河生态等四大核心领域。战略发布会上，奇瑞公布与华为合作的首款高端纯电中型轿车E03将于2023H2推出，新车基于BEV平台全新打造，搭载宁德时代最新麒麟电池，配备华为智能座舱，在自动驾驶方面能够达到高速、城区NOP能力。随着与华为等企业合作的逐渐深入，奇瑞电动化、智能化同时发力，产业链相关公司业绩有望进一步提升。投资建议：在奇瑞集团汽车产业链中，中鼎股份、飞龙股份、沪光股份等零部件供应商持续赋能奇瑞。重点推荐华为智选车及安徽汽车产业链相关标的瑞鹄模具、飞龙股份、伯特利、华依科技，关注星宇股份、光洋股份、沪光股份。风险提示：汽车行业增长具有不达预期的风险；上游原材料成本涨价超预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2022A2023E2024E2022A2023E2024E 002997瑞鹄模具34.920.761.191.69462921推荐002536飞龙股份13.190.170.550.72782418推荐603596伯特利90.501.702.443.32533727推荐688071华依科技50.400.431.582.321183222推荐 资料来源：，民生证券研究院预测;（注：股价为2023年7月31日收盘价） 推荐维持评级分析师邵将执业证书：S0100521100005邮箱：shaojiang@mszq.com分析师宋伟健执业证书：S0100523040001邮箱：songweijian@mszq.com分析师张永乾执业证书：S0100523070001邮箱：zhangyongqian@mszq.com研究助理谢坤执业证书：S0100121120049邮箱：xiekun@mszq.com研究助理郭雨蒙执业证书：S0100122070027邮箱：guoyumeng@mszq.com相关研究1.汽车和汽车零部件行业周报20230731：大众携手小鹏，新老势力供应链价值重估-2023/07/312.汽车和汽车零部件行业周报20230723：特斯拉盈利短期承压，FSD加速自动驾驶渗透-2023/07/233.汽车和汽车零部件行业周报20230716：出口数据高增，持续推荐奇瑞产业链-2023/07/164.汽车和汽车零部件行业周报20230709：出口数据高增，各车企销量稳步增长-2023/07/095.汽车和汽车零部件行业周报20230702：小鹏G6上市，车市开启强供给-2023/07/02 目录 1自主出海，上汽、奇瑞领跑3 2奇瑞打造百万辆级汽车产业链，加速布局全球市场5 3启动“瑶光2025”战略，奇瑞智能电动化加速12 4投资建议13 4.1行业投资建议13 4.2投资标的14 5风险提示18 插图目录19 表格目录19 1自主出海，上汽、奇瑞领跑 出口数据高增，带动中国乘用车市场向好。据中汽协数据，受国际疫情、海外供给不足和中国车企出口竞争力的大幅增强影响，2022年我国汽车出口销量达311万台，同比+54.4%。在中国新能源汽车竞争力提升、俄乌冲突下的市场机遇 （国际品牌逐步被中国车企替代）、欧美市场的突破等多因素作用下，2023年6 月中国汽车企业实现汽车出口38.2万台，同比+53.2%；2023年1-6月汽车企业 出口汽车214万台，同比+75.7%。 图1：23M6汽车出口38.2万辆，同比+53.2%图2：23H1中国汽车企业出口汽车214万辆 资料来源：中汽协，民生证券研究院资料来源：中汽协，民生证券研究院 图3：新能源汽车月度出口销量（万辆）图4：汽车出口新能源渗透率 资料来源：中汽协，民生证券研究院资料来源：中汽协，民生证券研究院 奇瑞、比亚迪等车企有望凭借出口机遇实现销量跃升，23M6单月销量同比翻倍增长。23M6在整车出口的前十位企业中，上汽集团排名第一，出口8.7万辆，同比+15.1%，占总出口量的22.8%，奇瑞出口排名第二，占总出口量的19.9%。23H1在整车出口前十位企业中，与上年同期相比，各企业呈不同程度增长，其中奇瑞出口39.4万辆，同比+170%，比亚迪出口8.1万辆，同比+106%。 图5：重点企业23M6及23H1汽车出口销量 资料来源：中汽协，民生证券研究院 2奇瑞打造百万辆级汽车产业链，加速布局全球市场 奇瑞汽车股份有限公司于1997年1月8日注册成立，总部位于安徽省芜湖 市，公司产品覆盖乘用车、商用车、微型车等领域。1999年12月18日，第一辆 奇瑞轿车下线。2007年8月22日，奇瑞公司第100万辆汽车下线，标志着奇瑞已经实现了通过自主创新打造自主品牌的第一阶段目标，正朝着通过开放创新打造自主国际名牌的新目标迈进。 图6：奇瑞发展历程 资料来源：公司官网，民生证券研究院 据企查查显示，截至2023年6月底，奇瑞控股实际控制人为尹同跃先生， 2022年2月立讯精密（立讯有限公司子公司）通过与青岛五道口新能源汽车产业基金企业（有限合伙）签署《股权转让框架协议》购入奇瑞控股集团股份，持股19.88%，推动奇瑞内部治理结构加速优化。 图7：奇瑞控股集团股权结构（截至2023年6月底） 资料来源：，企查查，民生证券研究院 2022年奇瑞汽车销量实现突破，2023H1销量再创新高。2022年奇瑞集团的汽车销量突破百万大关，达122.95万辆，同比+28.2%。2023年6月，奇瑞集 团销售汽车14.5万辆，同比+38.3%/环比+4.4%；2023年1-6月奇瑞集团的汽 车销量持续增长，达74.10万辆，同比+56.4%，创下历史半年度销量新高。 图8：奇瑞集团年度销量图9：奇瑞集团月度销量 资料来源：公司官网，民生证券研究院资料来源：公司官网，民生证券研究院 奇瑞汽车新能源、传统能源市场两手抓。自主品牌主要覆盖各个车型20万以下市场，合资捷豹、路虎主要覆盖30-50万市场。公司销售主力车型从QQ到瑞虎系列，综合ASP持续提升。 图10：新能源汽车全面布局CAR、SUV、MPV市场 （虚线内为在售车型） 图11：传统能源汽车产品线丰富（虚线内为在售车型） 资料来源：搜狐汽车，民生证券研究院资料来源：搜狐汽车，民生证券研究院 产品结构持续升级，出口加速品牌高端化。据搜狐汽车数据，从奇瑞汽车在中国的均价来看，从2008年的6.0万元提升至2022年的11.2万元，公司销售主力车型从QQ到瑞虎系列，综合ASP持续提升。从国内外销量主力瑞虎8来看，俄罗斯/埃及/巴西起售价折换人民币后分别为23.34/20.80/23.65万元，远远高于国内起售价9.89万元，公司抓住出口机遇加速品牌高端化进程。 图12：奇瑞中国平均售价(万元)图13：瑞虎各车型海外售价（人民币） 资料来源：搜狐汽车，民生证券研究院资料来源：搜狐汽车，contactcars，各国销售官网，民生证券研究院注：采用2023-7-27实时汇率 奇瑞汽车加速全球市场布局，多项产品表现优异。据公司官网，23M6奇瑞集团共销售汽车14.5万辆，出口7.6万辆，出口占比已经超过50%，上半年累计出 口39.4万辆，同比增加170%。 图14：奇瑞集团年度出口销量表现 资料来源：中汽协，民生证券研究院 图15：奇瑞集团出口月度销量 资料来源：中汽协，民生证券研究院 奇瑞汽车主要出口国家为俄罗斯、墨西哥、巴西等，据wind数据，23H1奇瑞集团出口俄罗斯销量达4.70万辆，23H1奇瑞出口汽车销往俄罗斯的占比达12%。其中23Q1达1.89万辆，23Q2达2.80万辆，销量快速提升。据Marklines数据，2023年1-5月奇瑞集团出口汽车销往俄罗斯的占比达19%，销往墨西哥的占比达5%，销往巴西的占比达3%。 图16：奇瑞集团出口俄罗斯销量表现图17：奇瑞集团2023年1-5月出口国家情况 资料来源：，民生证券研究院资料来源：Marklines，民生证券研究院 从产品角度来看，23M6中国汽车出口销量车型排行榜中，瑞虎7、瑞虎5x、瑞虎8、瑞虎3X均进入销量TOP20，月销超5000辆，其中瑞虎7更是位居6月汽车出口销量排行榜榜首，月销超1.5万辆。 表1：23M6汽车出口销量车型排行榜 排名 车型 6月销量(辆) 排名 车型 6月销量(辆) 1 瑞虎7 15116 16 博越 5249 2 MGMULAN 12612 17 赛图斯 5024 3 欧萌达 12283 18 MG领航 4875 4 瑞虎5x 12153 19 思皓X8PLUS 4706 5 名爵ZS 11728 20 昂科威 4577 6 ModelY 11572 21 宝骏310 4512 7 哈弗初恋 8420 22 东风纳米EX1 4472 8 Model3 7896 23 艾瑞泽5 4137 9 宝骏530 7766 24 宝骏510 4091 10 瑞虎8 7693 25 哈弗H6 3882 11 领睿 7430 26 捷途大圣 3708 12 缤越 6741 27 元PLUS 3671 13 名爵5 6603 28 焕驰 3640 14 瑞虎3x 5682 29 捷途X70 3592 15 名爵EZS 5260 30 海豚 3160 资料来源：懂车帝，民生证券研究院 奇瑞集团打造年销百万辆级汽车产业链，形成较强汽车制造优势，率先出海，抢占海外市场份额。中国车企出口逐渐由产品输出向工业能力输出转变，在此产业趋势下，奇瑞集团已经打造百万辆级汽车产业链，凭借国产供应链研发及制造能力持续积