6月以来盈利能力已恢复，股权激励彰显信心

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德方纳米（300769）2023年半年报点评：公司2023H1实现总营收88.92亿元，同比增长17.67%；归母净利润-10.44亿元，同比-181.55%；扣非归母净利润-10.75亿，同比-185.52%。销售毛利率-2.46%，同比-30.27pct；销售净利率-14.25%，同比-31.19pct。磷酸铁锂产品验证顺利，预计下半年放量。股权激励共享公司成长。投资建议：23H1受下游需求放缓及原材料跌价影响，业绩转亏。公司Q2产销情况逐月改善，订单持续增长，锰铁锂放量有望成为公司业绩新增长点。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.2/18.08/30.55亿元，对应EPS分别为0.07/6.47/10.94元。结合行业平均水平，考虑到公司在磷酸盐系正极的竞争力，我们给予公司24年业绩20倍pe，对应股价129.5元，维持“强推”评级。风险提示：新能源汽车销售不及预期，磷酸铁锂正极材料渗透率不及预期，行业扩产过快导致竞争加剧。