石化周报：政策、预期双轮驱动，市场情绪走高

政策、预期双轮驱动，市场情绪走高。7-8月沙特积极减产支撑油价，在7月额外减产100万桶/日、即原油产量898万桶/日的目标下，该国实现产量902万桶/日，减产落实效果较好；据Bloomberg数据，8月沙特出口量560万桶/日，为2021年3月以来的最低水平，低于7月的630万桶/日，预计沙特8月减产执行力度依然较强，在当前沙特外汇储备较低的情况下，市场普遍预期沙特减产100万桶/日的计划将延长到至少10月，油价在此预期下得到提振。此外，在美国韧性充足的需求拉动下，原油库存持续大幅下降，WTI期货结算价本周涨幅7.17%明显高于ICE的周涨幅4.82%，两种原油期货价差收缩；同时，中国近期积极政策持续出台，需求上升预期强化，再度加剧原油下半年供需紧张局面，进一步刺激市场情绪走高。尽管宏观经济的不确定性使得油价的大幅上升存在一定阻力，但基本面的强劲支撑后续或将继续带动油价呈现小幅探涨趋势。 美元指数上升；油价上涨；TTF价格下跌。截至9月1日，美元指数收于104.28，周环比上升0.08个百分点。原油：截至9月1日，布伦特原油期货结算价为88.55美元/桶，周环比上涨4.82%。天然气：截至9月1日，荷兰TTF天然气价格为10.75美元/百万英热，周环比下跌1.85%；东北亚LNG到岸价格为13.71美元/百万英热，周环比上涨10.49%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。原油：截至8月25日，美国原油产量1280万桶/日，周环比持平。成品油：截至8月25日，美国炼油厂日加工量为1660万桶/日，周环比下降17万桶/日；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为1001/171/502万桶/日，周环比+29/-13/-4万桶/日。 美国原油库存大幅下降，汽油库存下降；欧盟储气率上升。原油：截至8月25日，美国战略原油储备/商业原油库存为34954/42294万桶，周环比+59/-1058万桶。成品油：截至8月25日，车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为21741/4107/11792万桶，周环比-21/-72/+123万桶/日。天然气：截至8月31日，欧盟储气率为92.79%，较上周上升0.82个百分点。 柴油价差扩大；涤纶长丝价差收窄。炼油：截至8月28日，美国汽/柴/煤油和布伦特原油现货的价差分别为79.80/102.65/43.85美元/桶，较上周分别变化-1.16%/+5.01%/+2.12%。化工：截至8月31日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差分别为144/165/304美元/吨，较上周分别变化-4.17%/+2.33%/+1.25%； 截至9月1日，FDY/POY/DTY的价差分别为1492/967/2367元/吨，较上周分别变化-6.00%/-8.96%/-5.78%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，且国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；3）国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 政策、预期双轮驱动，市场情绪走高。7-8月沙特积极减产支撑油价，在7月额外减产100万桶/日、即原油产量898万桶/日的目标下，该国实现产量902万桶/日，减产落实效果较好；据Bloomberg数据，8月沙特出口量560万桶/日，为2021年3月以来的最低水平，低于7月的630万桶/日，预计沙特8月减产执行力度依然较强，在当前沙特外汇储备较低的情况下，市场普遍预期沙特减产100万桶/日的计划将延长到至少10月，油价在此预期下得到提振。此外，在美国韧性充足的需求拉动下，原油库存持续大幅下降，WTI期货结算价本周涨幅7.17%明显高于ICE期货结算价的周涨幅4.82%，从而两种原油期货价差收缩；同时，中国近期积极政策持续出台，需求上升预期强化，再度加剧原油下半年供需紧张的局面，进一步刺激市场情绪走高。尽管宏观经济的不确定性使得油价的大幅上升存在一定阻力，但基本面的强劲支撑后续或将继续带动油价呈现小幅探涨趋势。 美元指数上升；油价上涨；TTF价格下跌。截至9月1日，美元指数收于 104.28，周环比上升0.08个百分点。1）原油方面，截至9月1日，布伦特原油期货结算价为88.55美元/桶，周环比上涨4.82%；WTI期货结算价为85.55美元/ 桶，周环比上涨7.17%。2）天然气方面，截至9月1日，NYMEX天然气期货收盘价为2.76美元/百万英热单位，周环比上涨8.23%；荷兰TTF天然气价格为10.75美元/百万英热，周环比下跌1.85%；东北亚LNG到岸价格为13.71美元/百万英热，周环比上涨10.49%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。1）原油方面，截至8月25日，美国原油产量1280万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，截至8月25日，美国炼油厂日加工量为1660万桶/日，周环比下降17万桶/日；汽油产量为1001万桶/日，周环比上升29万桶/日；航空煤油产量为171万桶/日，周环比下降13万桶/日；馏分燃料油产量为502万桶/日，周环比下降4万桶/日。 美国原油库存大幅下降，汽油库存下降。1）原油方面，截至8月25日，美国战略原油储备为34954万桶，周环比上升59万桶；商业原油库存为42294万桶，周环比下降1058万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为21741万桶，周环比下降21万桶/日；航空煤油库存为4107万桶，周环比下降72万桶；馏分燃料油库存为11792万桶，周环比上升123万桶。 欧盟储气率上升。截至8月31日，欧盟储气率为92.79%，较上周上升0.82个百分点。其中，德国储气率为93.81%，较上周上升0.34个百分点；法国储气率为89.06%，较上周上升1.61个百分点。 柴油价差扩大；涤纶长丝价差收窄。1）炼油：截至8月28日，美国汽柴煤油的现货价格分别为3.93、4.48、3.08美元/加仑，较上周分别变化-1.33%、 +1.96%、-0.29%，和布伦特原油现货价差分别为79.80、102.65、43.85美元/桶，较上周分别变化-1.16%、+5.01%、+2.12%。2）化工板块，截至8月31 日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差分别为144/165/304美元/吨，较上周分别变化-4.17%/+2.33%/+1.25%；截至9月1日，FDY/POY/DTY的价差分别为1492/967/2367元/吨，较上周分别变化-6.00%/-8.96%/-5.78%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，且国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；3）国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至9月1日，本周中信石油石化板块跑输沪深300指数，涨幅1.8%，同期沪深300涨幅为2.2%、上证综指涨幅为2.3%，深证成指跌幅为3.3%。 图1：本周石油石化板块跑输沪深300指数（%） 截至9月1日，本周沪深300涨幅为2.22%，中信石油石化板块周涨幅为1.82%。各子板块中，其他石化子板块周涨幅最大，为2.92%；油品销售及仓储子板块周跌幅最大，为-0.70%。 图2：本周其他石化子板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周道森股份涨幅最大。截至9月1日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：道森股份上涨13.47%，岳阳兴长上涨9.98%，国际实业上涨9.79%，海利得上涨8.88%，大庆华科上涨8.04%。 本周中晟高科跌幅最大。截至9月1日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：中晟高科下跌6.22%，上海石化下跌0.97%，中国石化下跌0.81%，石化油服下跌0.48%，胜通能源下跌0.46%。 图3：本周道森股份涨幅最大（%） 图4：本周中晟高科跌幅最大（%） 3本周行业动态 8月28日 8月28日，国际石油网报道，8月25日消息，能源服务公司贝克休斯(Baker HughesCo.)周五在报告中称，美国能源企业连续第九个月削减活跃石油钻机数，而石油和天然气钻机总数连续第四个月下滑。贝克休斯数据显示，截至8月25日当周，未来产量的先行指标——美国石油和天然气钻机数下降10座至632座，为2022年2月以来最低水准，这使得美国石油和天然气钻机总数较去年同期减少133座或17%。8月21日，专塑视界网报道，裕龙岛炼化一体化项目已迈入生产准备阶段，该项目建设地点位于山东省烟台市龙口市山东裕龙石化产业园内，总规划产能4000万吨/年，裕龙岛项目（一期）核准总投资高达1493亿元，是山东目前为止单体投资规模最大的工业项目。 8月28日，国际石油网报道，根据烃加工网称，亚洲炼油厂正在寻找原油来取代科威特的供应，因为这个欧佩克产油国削减了近五分之一的出口，以供应其庞大的新炼油厂，这推高了其他含硫原油的价格，并可能挤压利润率。科威特出口下降之前，欧佩克主要成员国沙特阿拉伯减产，将布伦特原油价格推至每桶近90美元，亚洲炼油商几乎没有回旋的空间，这些炼油厂三分之二以上的原油进口依赖中东。 8月28日，国际石油网报道，据8月23日报道，根据船舶监测数据显示，受埃克森美孚(ExxonMobil)牵头的一个财团开发产量增加，以及全球石油流动重组之际对轻质低硫原油的强劲需求推动，今年圭亚那在欧洲石油市场的份额有所扩大。圭亚那的原油等级非常适合许多欧洲炼油商。根据Refinetiv Eikon的数据显示，今年上半年圭亚那对欧洲的原油出口量上升至21.5万桶/天，占该国33.8254万桶/天出口总量的63%。对欧洲的出口约占去年出货量的50%。 8月29日 8月29日，中国新闻网报道，国家发改委称，2022年石化化工行业增加值占中国工业的14.7%，占国内生产总值约4.9%。2023年1至7月，石化化工行业增加值同比增长6.3%，高于工业平均2.5pct，占全国工业的比重约15%；2023年上半年化学品制造领域投资增长13.9%，高于全国工业投资增幅5pct。为强化国家“十四五”规划纲要，将推动5个以上在建重大石化项目2024年底前建成投产；加快重大石化项目论证，推进开工一批“降油增化”项目等。8月22日，中国石化新闻网报道，据今日石油网消息，8月份的《全球供应报告》强调，非欧佩克国家2024年原油产量预计将再日增140万桶，圭亚那、巴西、美国、挪威、哈萨克斯坦等将成为供应增长的主要推动力。 8月29日，中国石化新闻网报道，国际能源署(IEA)在8月份月度报告中称，预计8月份全球炼油日产能将达到8390万桶的夏季峰值，比5月份日增240万桶，比去年同期日增260万桶。石油库存预计于2023年第三季度日减220万桶，在第四季度日减120万桶。 8月29日，金十数据报道，据土耳其阿纳多卢通讯社称，土耳其6月份石油进口同比增长15.23%，达到约483万吨。 8月29日，金十数据报道，哈萨克斯坦计划明年生产9540万吨石油，2024年预算中预计石油价格为每桶80美元。 8月30日 8月30日，财联社电，沙特阿拉伯预计将把石油减产延长到10月。 8月30日，国际石油网报道，据俄罗斯卫星通讯社报道，伊朗与中国签署了一项价值25亿欧元的石油易货协议，换取后者帮助扩建首都德黑兰的伊玛目·霍梅尼国际机场。 8月30日，国际石油网报道，据俄罗斯卫星通讯社报道，俄罗斯石油公司的财务报告显示，依据国际财务报告准则（IFRS），2023年上半年俄罗斯石油（Rosneft）净利润为6520亿卢布。 8月30日，中