沪铝期货周报：综述：政策驱动，市场情绪助推铝价上行

投资咨询业务资格皖证监函【2017】203号研究所有色小组研究员李雨馨：从业资格号：F3023505投资咨询号：Z0013987助理研究员：朱宇丽：从业资格号：F03146858初审：潘兆敏：从业资格号：F3064781投资咨询号：Z0022343复审：李雨馨：从业资格号：F3023505投资咨询号：Z0013987 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道986号安粮中心23下滑24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com2/5综述：政策驱动，市场情绪助推铝价上行本周看法：沪铝或将偏强运行，关注21100元/吨附近压力位上周看法：短期受宏观情绪影响，上方空间有限1.利润：电解铝周度利润处于较高水平，接近4200元/吨，未来存在供应增加预期。2.库存：国内电解铝库存47.7万吨，相对历史处于低位，给予现货支撑。3.基差与价差：现货升水78元/吨，08下滑10合约价差维持Back结构。结论：宏观面，7月18日工信部提出要推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台。受消息面刺激，市场情绪高涨。趋势上，高利润叠加低库存，电解铝行情暂不明朗。但基于绝对价格水平高企，尤其是未来一旦库存转势，铝市将面临较大压力。因此交易上，建议激进者可区间操作，稳健者暂时观望，等待价格乏力信号。风险点：1.库存趋势是否转变；2.政策形势变化。一、成本利润端：成本稳定，利润处于高位氧化铝价格：受几内亚雨季影响，截止7月18日，氧化铝全国现货价格3185元/吨，涨39；河南氧化铝均价3144元/吨，涨28。预焙阳极：7月18日，山东预焙阳极均价4899元/吨，与上周持平，同比增长23.46%。利润：截止7月18日，电解铝加权平均成本16410.69元/吨，周度增加75.66元/吨；利润为4154.51元/吨，周度降低219.66元/吨，同比增长91.29%。图二：电解铝成本利润数据来源：钢联数据，安粮期货研究所二、库存端：周度库存位于低位电解铝库存：截止7月18日，国内电解铝现货库存47.7万吨，较上周增长1.7万吨，同 逻辑判断：图一：氧化铝价格 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道986号安粮中心23下滑24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com3/5比下滑38.77%；国内电解铝期货库存6.65万吨，较上周增长1.46万吨。电解铝库存仍低于50万吨，处于年内低位。LME铝库存：截止7月18日，LME铝期货库存42.08万吨，较上周增长3.23万吨，周度库存有所增加，同比下滑56.39%。国内外库存均偏低，为铝价提供一定支撑。图三：电解铝库存图四：LME铝库存数据来源：钢联数据，安粮期货研究所三、供需分析：产能接近天花板，需求淡季特征凸显产能产量：本周周度电解铝产量84.26万吨，周度减少0.03万吨，同比增长1.91%。6月电解铝运行产能4403.33万吨，同比增长1.73%，接近行业4500万吨天花板。电解铝6月产量365.25万吨，产量同比增长2.73%，电解铝产能利用率高达96.68%。进口：6月电解铝进口量46.13万吨，同比增长19.39%。沪伦比回升至7.8，保税区铝锭流入量环比增30%，缓解部分供应压力。图五：电解铝产量图六：电解铝进口量数据来源：钢联数据，安粮期货研究所铝型材：6月，铝型材开工率降至47.35%，环比下滑2.95%，同比下滑8.34%，处于近四年来同期低位，地产新开工低迷，建筑订单疲软。铝板带箔：6月铝板带箔开工率为72.68%，环比增长0.32%，同比下滑0.34%，包装领域订单稳定。铝杆：6月铝杆开工率59.60%，环比下滑5.55%，同比增长9.36%，主要靠电网投资拉动。未锻造铝材：6月未锻造铝材出口量为49万吨，较上月减少6万吨，同比下滑19.67%。图七：铝型材开工率图八：铝板带箔开工率 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道986号安粮中心23下滑24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com数据来源：钢联数据，安粮期货研究所四、价差结构期现价格：上周沪铝主力合约2509开盘20590元/吨，收盘20510元/吨，跌幅下滑0.58%。周内最高价20620元/吨，最低价20230元/吨，成交量53万。现货方面，电解铝现货均价20565元/吨，较上周下滑144；LME铝现货价2579.30美元/吨，较上周下滑7.40。基差分析：AL2509合约周内基差走强，7月18日基差为78元/吨，现货由上周贴水转为升水状态，反映近期现货供应偏紧。期限结构：7月18日，电解铝近远月合约维持Back结构。图十一：电解铝基差数据来源：钢联数据，安粮期货研究所五、技术分析布林带指标扩张，当前价格震荡偏强格局暂未改变，继续留意观察信号扭转，重点关注21000元/吨压力位，区间操作为主。 4/5图十二：LME铝价格 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道986号安粮中心23下滑24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com5/5小结：受宏观面影响，上周铝价先跌后涨。基本面，电解铝供给充足，运行产能接近行业天花板；需求背离，建筑行业萎靡，新能源提供支撑，部分对冲淡季需求弱势，但高铝价抑制下游补库。库存端处于低位，给予铝价支撑，但需关注库存拐点出现。综合来看，铝价上行源于宏观情绪与强现实支撑，但基本面淡季累库与产能释放并行，弱预期未改。免责声明本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。