石化周报：美国加关税和OPEC+增产超预期，市场担忧情绪加重

美国加关税和OPEC+增产超预期，市场担忧情绪加重。4月2日，特朗普正式宣布4月5日开始对全球进口商品加征10%的基准关税，并对部分经济体征收更高的税率，暂定4月9日生效，其中，对中国、欧盟、日本、越南、印度分别加征34%、20%、24%、46%、26%。4月3日，OPEC+宣布将于5月增产41.1万桶/日，即将7月的产量目标提前到5月执行，其中，阿尔及利亚、伊拉克、科威特、沙特、阿联酋、哈萨克斯坦、阿曼、俄罗斯的提产目标分别为0.8、 3.7、2.2、16.6、7.7、1.3、0.7、7.9万桶/日，这相比于其原计划增产的13.5万桶/日增加了27.6万桶/日。美国加征关税和OPEC+增产的幅度都远超市场预期，在此影响下，油价本周大幅下滑。一方面，美国加关税对全球需求可能造成影响，同时这或将推高其原油钻井成本，提高美国石油企业的盈利门槛，从而使得提产可能不及预期；另一方面，OPEC+本次超预期增产不排除有政治博弈的考虑在，且OPEC+的声明给控产保留了余地，其计划全额补偿2024年1月以来的超产，并在4月15日之前向欧佩克秘书处提交补偿减产计划。 美元指数下降；布油价格下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至4月4日，美元指数收于102.92，周环比-1.11个百分点。1）原油：布伦特原油期货结算价为65.58美元/桶，周环比-10.93%；WTI期货结算价为61.99美元/桶，周环比-10.63%。2）天然气：NYMEX天然气期货收盘价为3.82美元/百万英热单位，周环比-6.56%；亨利港/纽约天然气现货价格为4.04/3.45美元/百万英热单位，周环比+3.86%/+49.77%；东北亚LNG到岸价格为12.25美元/百万英热，周环比-4.46%。 美国原油产量上升，炼油厂日加工量下降。截至3月28日，美国原油产量1358万桶/日，周环比+1万桶/日；美国炼油厂日加工量为1556万桶/日，周环比-19万桶/日；炼厂开工率86.0%，周环比-1.0pct。 美国原油库存上升，汽油库存下降。截至3月28日，1）原油：美国战略原油储备39643万桶，周环比+29万桶；商业原油库存43979万桶，周环比+616万桶。2） 成品油:车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为23758/4286/11463万桶，周环比-155/-145/+26万桶。 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 美国加关税和OPEC+增产超预期，市场担忧情绪加重。4月2日，特朗普正式宣布4月5日开始对全球进口商品加征10%的基准关税，并对部分经济体征收更高的税率，暂定4月9日生效，其中，对中国、欧盟、日本、越南、印度分别加征34%、20%、24%、46%、26%。4月3日，OPEC+宣布将于5月增产41.1万桶/日，即将7月的产量目标提前到5月执行，其中，阿尔及利亚、伊拉克、科威特、沙特、阿联酋、哈萨克斯坦、阿曼、俄罗斯的提产目标分别为0.8、3.7、2.2、16.6、7.7、1.3、0.7、7.9万桶/日，这相比于其原计划增产的13.5万桶/日增加了27.6万桶/日。美国加征关税和OPEC+增产的幅度都远超市场预期，在此影响下，油价本周大幅下滑。一方面，美国加关税对全球需求可能造成影响，同时这或将推高其原油钻井成本，提高美国石油企业的盈利门槛，从而使得提产可能不及预期；另一方面，OPEC+本次超预期增产不排除有政治博弈的考虑在，且 OPEC+的声明给控产保留了余地，其计划全额补偿2024年1月以来的超产，并在4月15日之前向欧佩克秘书处提交补偿减产计划。 美元指数下降；布油价格下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至4月4日，美元指数收于102.92，周环比-1.11个百分点。1）原油方面，布伦特原油期货结算价为65.58美元/桶，周环比-10.93%；WTI期货结算价为61.99美元/桶，周环比-10.63%。2）天然气方面，NYMEX天然气期货收盘价为3.82美元/百万英热单位，周环比-6.56%；亨利港/纽约天然气现货价格为4.04/3.45美元/百万英热单位，周环比+3.86%/+49.77%；东北亚LNG到岸价格为12.25美元/百万英热，周环比-4.46%。 美国原油产量上升，炼油厂日加工量下降。截至3月28日，1）原油方面，美国原油产量1358万桶/日，周环比+1万桶/日。2）成品油方面，美国炼油厂日加工量为1556万桶/日，周环比-19万桶/日；炼厂开工率86.0%，周环比-1.0pct； 汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为928/174/468万桶/日，周环比+6/+1/+16万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存下降。截至3月28日，1）原油方面，美国战略原油储备39643万桶，周环比+29万桶；商业原油库存43979万桶，周环比+616万桶。2）成品油方面，车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为 23758/4286/11463万桶，周环比-155/-145/+26万桶。 欧盟储气率上升。截至4月3日，欧盟储气率为34.42%，较上周+0.86pct。 烯烃价差扩大，涤纶长丝价差扩大。截至4月4日，1）炼油板块，NYMEX汽油和取暖油期货结算价为2.05/2.08美元/加仑，周环比变化-8.42%/-6.59%，和WTI期货结算价差分别为24.30/25.45美元/桶，周环比变化-2.28%/+4.95%。 2）化工板块，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为224/189/98美元/吨，较上周变化+5.90%/+4.13%/+14.66%；FDY/POY/DTY价差为1482/1232/2507元/吨，变化-3.13%/+2.26%/+1.10%。 投资建议：推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化； 2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至4月5日，本周中信石油石化板块下跌0.3%，沪深300下跌1.4%，上证综指下跌0.3%，深证成指下跌2.3%。 图1：本周石油石化板块跑赢沪深300指数（%） 截至4月5日，本周沪深300下跌1.4%，中信石油石化板块下跌0.3%。各子板块中，其他石化子板块周跌幅最大，为-1.9%；石油开采和炼油子板块周涨幅最大，为0.6%。 图2：本周石油开采子板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周和顺石油涨幅最大。截至4月5日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：ST新潮上涨9.87%，华锦股份上涨9.80%，胜通能源上涨4.31%，润贝航科上涨2.70%，东华能源上涨2.66%。 本周*ST海越跌幅最大。截至4月5日，石油石化行业中，*ST海越下跌 14.69%，渤海化学下跌11.01%，洪田股份下跌5.58%，东方盛虹下跌5.54%，岳阳兴长下跌4.83%。 图3：本周ST新潮涨幅最大（%） 图4：本周*ST海越跌幅最大（%） 3本周行业动态 3月31日 3月31日，金十数据报道，根据中国海油发布消息，我国在南海东部海域勘探发现惠州19-6亿吨级油田。这是我国首次探获海上深层—超深层碎屑岩大型整装油田，展示出我国近海深层—超深层领域油气勘探潜力。惠州19-6油田位于珠江口盆地惠州凹陷，距离深圳市约170公里，平均水深100米。经测试，钻井日产原油413桶，日产天然气6.8万立方米。通过持续勘探，实现惠州19-6油田探明地质储量超1亿吨油当量。 3月31日，金十数据报道，当地时间3月30日，委内瑞拉副总统罗德里格斯宣布，多家在委运营的跨国油气公司在过去几小时内接到美国通知，其出口委内瑞拉石油的授权已被取消。此前，美国已收紧对委石油制裁，撤销制裁豁免并威胁对进口委石油国家加征关税。对此，罗德里格斯表示，委方早已做好准备，将继续依照本国法律履行与跨国公司的合同。罗德里格斯强调，委内瑞拉不承认域外法律在其本土的效力，跨国公司在委运营无需他国许可。未来，委内瑞拉在石油行业将持续保持开放，欢迎国内外投资。 3月31日，金十数据报道，船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月1-31日棕榈油出口量为1066477吨，较上月同期出口的1061765吨增加0.4%。 3月31日，金十数据报道，截至3月31日当周，山东独立炼厂原油到港量298.5万吨，环比下跌17.8万吨，跌幅为5.63%。相比之下，去年同期，山东独立炼厂原油到港量为116.2万吨，环比下跌17.7万吨，跌幅为13.22%，当期到港原油以中质原油为主，其中俄罗斯原油到港68万吨，但稀释沥青到港量继续维持零到港状态。 3月31日，金十数据报道，国家能源局局长王宏志在京会见俄罗斯石油股份公司总裁谢钦。双方围绕第七届中俄能源商务论坛筹备工作以及能源领域具体合作等交换了意见。王宏志表示，能源合作是中俄新时代全面战略协作伙伴关系的重要组成部分，国家能源局愿与俄方积极落实好两国元首关于能源合作的重要共识，巩固深化双方能源合作，并共同筹备好今年在华召开的第七届中俄能源商务论坛。谢钦表示，中俄能源伙伴关系战略基础扎实、发展势头良好，愿与中方共同拓展双方能源合作，取得更多务实成果。俄方愿积极支持中方筹办今年的论坛。 4月1日 4月1日，金十数据报道，交易商表示，俄罗斯4月从黑海图阿普谢港口出口的成品油计划为86.4万吨，3月计划为79.8万吨。 4月1日，金十数据报道，乌克兰外交部长表示，自在沙特会谈中达成关于能源基础设施停火协议以来，俄罗斯持续对乌克兰的能源设施造成损害。 4月1日，金十数据报道，斯洛伐克天然气进口商SPP:俄气将从4月份开始通过土耳其溪管道大幅增加对斯洛伐克的天然气供应。 4月1日，金十数据报道，伊朗国营媒体:伊朗革命卫队扣押了两艘载有300多万升走私柴油的外国油轮。 4月1日，金十数据报道，消息人士称，CPC里海石油管线需要进行为期一个多月的维修。由于通过管道的进口减少，哈萨克斯坦将不得不在几天内开始减少石油产量。 4月2日 4月2日，金十数据报道，50名美国参议员表示，如果莫斯科拒绝参与乌克兰和平进程，他们准备投票支持更严厉的制裁措施，其中包括对购买俄罗斯石油、天然气和铀的国家征收500%的关税。 4月2日，金十数据报道，中国海洋石油有限公司宣布，旗下全资子公司CNOOC International Ltd.与英力士能源已就此前签署的股权售购协议完成交割。2024年12月，中国海油所属公司与英力士能源签署股权售购协议，涉及中国海油位于美国墨西哥湾的上游油气资产，主要包括在Appomattox油田和Stampede油田等油气项目的非作业者权益。 4月2日，金十数据报道，俄罗斯第一季度液化天然气出口量同比下降1.2%至810万吨。 4月2日，金十数据报道，匈牙利和塞尔维亚计划在2026年初开始建设石油管道。 4月3日 4月3日，金十数据报道，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼重申致力于市场稳定，展望更健康的石油市场，并上调产量。欧佩克+成员国同意原计划在5月份的增产，另外每月增产两次，并将于5月5日举行会议，决定6月份的产量水平。欧佩克+将在2025年5月实施41.1万桶/天的产量调整，相当于三个月的增量。 4月3日，金十数据报道，在特朗普宣布的全面新进口关税中，能源商品被排除在外。白宫周三表示，对美国所有进口商