本周观点
美国加征关税和OPEC+超预期增产导致市场担忧情绪加重，油价大幅下滑。美国宣布对全球进口商品加征10%的基准关税，并对部分经济体征收更高税率；OPEC+宣布将于5月增产41.1万桶/日，远超市场预期。加征关税可能影响全球需求并推高美国原油钻井成本，OPEC+增产则可能涉及政治博弈，并计划补偿前期超产。美元指数下降，布油和东北亚LNG到岸价格下跌。
市场表现
截至4月4日，美元指数收于102.92，周环比-1.11个百分点；布伦特原油期货结算价为65.58美元/桶，周环比-10.93%；WTI期货结算价为61.99美元/桶，周环比-10.63%；NYMEX天然气期货收盘价为3.82美元/百万英热单位，周环比-6.56%；东北亚LNG到岸价格为12.25美元/百万英热，周环比-4.46%。
美国能源数据
美国原油产量上升，炼油厂日加工量下降。截至3月28日，美国原油产量1358万桶/日，周环比+1万桶/日；炼油厂日加工量为1556万桶/日，周环比-19万桶/日；炼厂开工率86.0%，周环比-1.0pct。美国原油库存上升，汽油库存下降。截至3月28日，美国战略原油储备39643万桶，周环比+29万桶；商业原油库存43979万桶，周环比+616万桶；车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为23758/4286/11463万桶，周环比-155/-145/+26万桶。
投资建议
推荐两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注新天然气、中曼石油。
本周石化市场行情回顾
本周中信石油石化板块下跌0.3%，沪深300下跌1.4%。各子板块中，其他石化子板块周跌幅最大，为-1.9%；石油开采和炼油子板块周涨幅最大，为0.6%。石油石化行业中，ST新潮上涨9.87%，华锦股份上涨9.80%，胜通能源上涨4.31%，润贝航科上涨2.70%，东华能源上涨2.66%；*ST海越下跌14.69%，渤海化学下跌11.01%，洪田股份下跌5.58%，东方盛虹下跌5.54%，岳阳兴长下跌4.83%。
本周行业动态
3月31日-4月3日，主要动态包括：中国海油在南海东部海域勘探发现惠州19-6亿吨级油田；美国宣布对全球进口商品加征关税，能源商品被排除在外；OPEC+宣布增产41.1万桶/日；特朗普表示若俄罗斯拒绝参与乌克兰和平进程，将支持更严厉的制裁措施；中国海油完成与英力士能源的股权售购协议交割；沙特、俄罗斯等国重申致力于市场稳定，上调产量；美国财政部长贝森特会见跨国银行讨论对伊朗的制裁政策。
本周公司动态
3月31日-4月3日，主要动态包括：卫星化学发布2025年第一季度业绩预告，预计净利润同比增长41.79%-61.35%；岳阳兴长发布提请股东大会授权董事会办理以简易程序向特定对象发行股票的公告和2024年年度报告；东方盛虹发布2025年第一季度可转换公司债券转股情况公告；新凤鸣集团股份有限公司发布可转债转股结果暨股份变动公告、关于“凤21转债”预计满足转股价格修正条件的提示性公告；恒逸石化发布2025年第一季度可转换公司债券转股情况公告和关于回购公司股份（第五期）事项的进展公告；九丰能源发布关于可转债转股结果暨股份变动的公告；华锦股份发布关于归还募集资金的公告。
石化产业数据追踪
5.1 油气价格表现：截至2025年4月4日，布伦特原油期货结算价为65.58美元/桶，WTI期货结算价为61.99美元/桶；NYMEX天然气期货收盘价为3.82美元/百万英热单位，东北亚LNG到岸价格为12.25美元/百万英热，中国LNG出厂价为4601元/吨。
5.2 原油供给：美国原油产量上升，OPEC+增产41.1万桶/日。
5.3 原油需求：炼油需求下降，成品油需求下降。
5.4 原油库存：美国原油库存上升，汽油库存下降。
5.5 原油进出口：2025年2月，中国海运进口同比下降9.6%，印度同比上升5.6%，韩国同比上升11.6%，美国同比下降22.5%；沙特海运出口同比下降8.1%，俄罗斯同比上升2.8%，美国同比下降10.2%。
5.6 天然气供需情况：截至4月4日，欧盟储气率为34.42%。
5.7 炼化产品价格和价差表现：截至4月4日，国内汽柴油现货价格为8293、7113元/吨，和布伦特原油现货价差为89.32、67.28美元/桶。
风险提示
1）地缘政治风险；2）伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；3）全球需求不及预期的风险。
