石化周报：OPEC+再度超预期增产，叠加地缘反复，油价大幅波动

石化周报 OPEC再度超预期增产，叠加地缘反复，油价大幅波动2025年05月10日 OPEC再度超预期增产，叠加地缘反复，油价大幅波动。自OPEC宣布于5月增产411万桶日、即将7月的产量目标提前到5月执行后，5月3日，OPEC再次宣布于6月继续增产411万桶日、即将10月的产量目标提前到6月执行，在此影响下，布伦特油价于本周初大幅下跌至60美元桶以下。5月7日凌晨，印度对巴基斯坦境内多处目标发动军事打击，巴方随即反击并称击落了多架印军战机；5月7日晚，美国副总统万斯表示，有一项协议可以让伊朗重新融入全球经济，伊朗可以拥有民用核能、但不能拥有能让其得到核武器的项目；5月8日，美国宣布对伊朗石油出口实施新一轮制裁，涉及2名个人、11个实体、6艘船舶，其中包含4家中国内地企业，分别是1家河北炼化厂、3家位于山东东营的港务物流公司。在印巴局势升温、美伊局势反复的影响下，油价后续有所反弹。总体来看，因OPEC产量数据仍未公布实现印证，叠加美国政策、地缘政治等多方面因素反复，油价达到60美元后下跌动力较小，整体呈现围绕 60美元中枢大幅波动的趋势，然而，我们认为，油价中枢的决定性因素依然是OPEC的实际产量情况，从而56月OPEC的产量和6月1日OPEC的会议仍需持续跟踪。 美元指数上升；布油价格上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至5月9日，美元指数收于10044，周环比039个百分点。1）原油：布伦特原油期货结算价为6391美元桶，周环比427；WTI期货结算价为6102美元桶，周环比468。2）天然气：NYMEX天然气期货收盘价为379美元百万英热单位，周环比327；东北亚LNG到岸价格为1194美元百万英热，周环比733。 美国原油产量下降，炼油厂日加工量下降。截至5月2日，美国原油产量1337万桶日，周环比10万桶日；美国炼油厂日加工量为1607万桶日，周环比1万桶日；炼厂开工率890，周环比03pct；汽油航空煤油馏分燃料油产量分别为971188465万桶日，周环比2544万桶日。 美国原油库存下降，汽油库存上升。截至5月2日，1）原油：美国战略原油储备39912万桶，周环比58万桶；商业原油库存43838万桶，周环比203万桶。2）成品油：车用汽油航空煤油馏分燃料油库存为22573400310671万桶，周环比19111111万桶。 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、产量持续增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 代码 简称 股价 EPS（元） PE（倍） 评级 重点公司盈利预测、估值与评级 601857SH 中国石油 （元）810 2024A090 2025E078 2026E084 2024A9 2025E10 2026E10 推荐 600938SH 中国海油 2498 290 267 275 9 9 9 推荐 600028SH 中国石化 569 041 038 041 14 15 14 推荐 603393SH 新天然气 2812 280 349 375 10 8 7 推荐 603619SH 中曼石油 1650 176 193 229 9 9 7 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测注：股价为2025年5月9日收盘价 推荐维持评级 分析师周泰 执业证书：S0100521110009 邮箱：zhoutaimszqcom 分析师李航 执业证书：S0100521110011 邮箱：lihangmszqcom 分析师王姗姗 执业证书：S0100524070004 邮箱：wangshanshanyjmszqcom 研究助理卢佳琪 执业证书：S0100123070003 邮箱：lujiaqimszqcom 相关研究 1石化周报：OPEC产量政策和美国经济政策短期将持续影响油价20250426 2石化周报：多方因素致使油价回升，短期或维持区间震荡20250419 3石化周报：EIA下调美国供给增速，油价或已触底20250412 4石化周报：美国加关税和OPEC增产超预期，市场担忧情绪加重20250405 5石化周报：制裁升级，市场再博弈20250 329 目录 1本周观点3 2本周石化市场行情回顾4 21板块表现4 22上市公司表现5 3本周行业动态6 4本周公司动态9 5石化产业数据追踪12 51油气价格表现12 52原油供给14 53原油需求15 54原油库存17 55原油进出口19 56天然气供需情况20 57炼化产品价格和价差表现21 6风险提示26 插图目录27 表格目录28 1本周观点 OPEC再度超预期增产，叠加地缘反复，油价大幅波动。自OPEC宣布于5月增产411万桶日、即将7月的产量目标提前到5月执行后，5月3日，OPEC再次宣布于6月继续增产411万桶日、即将10月的产量目标提前到6月执行，在此影响下，布伦特油价于本周初大幅下跌至60美元桶以下。5月7日凌晨，印度对巴基斯坦境内多处目标发动军事打击，巴方随即反击并称击落了多架印军战机；5月7日晚，美国副总统万斯表示，有一项协议可以让伊朗重新融入全球经济，伊朗可以拥有民用核能、但不能拥有能让其得到核武器的项目；5月8日，美 国宣布对伊朗石油出口实施新一轮制裁，涉及2名个人、11个实体、6艘船舶，其中包含4家中国内地企业，分别是1家河北炼化厂、3家位于山东东营的港务物流公司。在印巴局势升温、美伊局势反复的影响下，油价后续有所反弹。总体来 看，因OPEC产量数据仍未公布实现印证，叠加美国政策、地缘政治等多方面因素反复，油价达到60美元后下跌动力较小，整体呈现围绕60美元中枢大幅波动的趋势，然而，我们认为，油价中枢的决定性因素依然是OPEC的实际产量情况，从而56月OPEC的产量和6月1日OPEC的会议仍需持续跟踪。 美元指数上升；布油价格上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至5月9日，美元指数收于10044，周环比039个百分点。1）原油方面，布伦特原油期货结算价为6391美元桶，周环比427；WTI期货结算价为6102美元桶，周环比468。2）天然气方面，NYMEX天然气期货收盘价为379美元百万英热单位，周环比327；亨利港纽约天然气现货价格为322259美元百万英热单位，周环比405134；东北亚LNG到岸价格为1194美元百万英热，周环比733。 美国原油产量下降，炼油厂日加工量下降。截至5月2日，1）原油方面，美国原油产量1337万桶日，周环比10万桶日。2）成品油方面，美国炼油厂日加工量为1607万桶日，周环比1万桶日；炼厂开工率890，周环比03pct；汽油航空煤油馏分燃料油产量分别为971188465万桶日，周环比 2544万桶日。 美国原油库存下降，汽油库存上升。截至5月2日，1）原油方面，美国战略原油储备39912万桶，周环比58万桶；商业原油库存43838万桶，周环比203万桶。2）成品油方面，车用汽油航空煤油馏分燃料油库存分别为22573400310671万桶，周环比19111111万桶。 欧盟储气率上升。截至5月8日，欧盟储气率4196，较上周204pct。 汽油价差扩大，涤纶长丝价差收窄。截至5月9日，1）炼油板块，NYMEX汽油和取暖油期货结算价为211207美元加仑，周环比变化438384，和WTI期货结算价差分别为27532577美元桶，周环比变化 370189。2）化工板块，乙烯丙烯甲苯和石脑油价差为231246174美元吨，较上周变化054438220；FDYPOYDTY价差为11449692319元吨，较上周变化979928410。 投资建议：推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、产量持续增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 2本周石化市场行情回顾 21板块表现 截至5月9日，本周中信石油石化板块上涨11，沪深300上涨20，上证综指上涨19，深证成指上涨23。 图1：本周石油石化板块跑输沪深300指数（） 64 54 4038383735 312828 24232121202020201919191818 1514131110 080707 03 80 60 40 20 国防军工 通信银行机械 电力设备 综合纺织服装 家电建材 轻工制造基础化工 深证成份指数 钢铁建筑 电力及公用事业 有色金属沪深300交通运输计算机 上证综合指数 食品饮料 汽车非银行金融 煤炭传媒 商贸零售石油石化 医药农林牧渔电子元器件 房地产餐饮旅游 00 资料来源：iFind，民生证券研究院 截至5月9日，本周沪深300上涨20，中信石油石化板块上涨11。各子板块中，其他石化子板块周涨幅最大，为20；油品销售及仓储板块周涨幅最小，为02。 图2：本周其他石化子板块周涨幅最大（） 20 20 11 07 05 02 40 20 00 资料来源：iFind，民生证券研究院 22上市公司表现 本周润贝航科涨幅最大。截至5月9日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：润贝航科上涨3117，渤海化学上涨1780，博汇股份上涨1094，洪田股份上涨938，泰山石油上涨619。 本周广聚能源跌幅最大。截至5月9日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：广聚能源下跌1176，胜通能源下跌309，海油发展下151，恒逸石化下跌115，华锦股份下跌076。 图3：本周润贝航科涨幅最大（）图4：本周广聚能源跌幅最大（） 3117 1780 1094 938 619 076 115 151 309 1176 40000 300 200 100 00 润贝航科渤海化学博汇股份洪田股份泰山石油 50 100 150 华锦股份恒逸石化海油发展胜通能源广聚能源 资料来源：iFind，民生证券研究院资料来源：iFind，民生证券研究院 3本周行业动态 5月6日 5月6日，金十数据报道，草案文件显示，欧盟委员会将在六月提出一项法律提案，要求在2025年底之前，根据新的俄罗斯天然气协议和现有的现货合同，禁止从俄罗斯进口所有天然气，计划到2027年底禁止根据现有合同进口剩余的俄罗斯天然气和液化天然气。如果与新的液化天然气项目一起实施，预计逐步淘汰俄罗斯天然气对欧盟能源价格和供应安全的影响有限。欧盟委员会将提议各国有义务起草一份国家战略，在2027年底前逐步淘汰俄罗斯石油。 5月6日，金十数据报道，巴西国家石油公司：因油价大幅下跌，正向供应商施压调整价格；从周二（5月6日）起，将把销售给分销商的柴油价格平均每升下调016巴西雷亚尔。 5月6日，金十数据报道，巴西国家石油局：巴西三月份天然气产量达16553亿立方米天，同比增长15；巴西三月份石油产量达3621万桶日，同比增长79。 5月6日，金十数据报道，文件显示，沙特将6月阿拉伯轻质原油对美国的官方售价定在较阿格斯含硫原油基准价升水每桶340美元。沙特阿拉伯将6月阿拉伯轻质原油对亚洲的官方售价定为较阿曼迪拜均价升水140美元桶。 5月6日，金十数据报道，据国际文传电讯社：哈萨克斯坦国家石油运输商KazTransOil表示，4月哈萨克斯坦对德国的原油出口增加至16万吨。 5月7日 5月7日，金十数据报道，EIA短期能源展望报告： （1）预计WTI原油今明两年均价分别为6181美元桶和5524美元桶，此前分别为6388美元桶和5748美元桶。预计布伦特原油今明两年均价分别为6585美元桶和5924美元桶，此前分别为6787美元桶和6148