石化周报：地缘僵持，OPEC+增产，油价维持震荡

以伊局势僵持，俄乌进展或得到推进。地缘政治方面，5月21日，美国情报表明以色列正在准备袭击伊朗的核设施；同日，美国再度表示，俄方将在数天内提出俄乌停火大纲，这导致油价先扬后抑。目前，中东局势仍在僵持，以色列方面回复表态“伊朗仍然是一个威胁。我们希望达成一项协议，阻止伊朗拥有核武器及进行铀浓缩”，以伊冲突和美伊谈判进展需持续关注；俄乌冲突则有进一步发展，5月23日，乌克兰消息称，俄罗斯和乌克兰在三年多来的首次直接会谈中达成协议，于周五开始一项重大的战俘交换，同时，俄罗斯外长表示，促使乌克兰实现停火的备忘录的相关工作已进入关键阶段，一旦囚犯交换完成，俄罗斯将准备向乌克兰提交一份概述实现长期和平的条件的草案文件。此外，5月23日，特朗普提议从6月1日起对欧盟直接征收50%的关税，国际贸易局势仍未进入稳定阶段，或对全球的石油需求产生潜在影响。 OPEC+考虑进一步加大增产，或导致油价难以向上突破。供需层面，影响后半周油价下滑的核心因素仍然是OPEC+可能快速释放的供给，OPEC+表示，7月原油产量连续第三个月增加41.1万桶/日是正在讨论的选项之一，尽管石油消费旺季即将到来，但当前市场对需求预期较弱，叠加哈萨克斯坦的补偿减产目前仍未看到效果，据金十数据，哈国本月石油产量增长2%、达到186万桶/日，因此，OPEC+产量增长若逐步落地，油价后续或难以向上突破当前的价格区间。 美元指数下降；布油价格下跌；东北亚LNG到岸价格上涨。截至5月23日，美元指数收于99.12，周环比-1.86个百分点。1）原油：布伦特原油期货结算价为64.78美元/桶，周环比-0.96%；WTI期货结算价为61.53美元/桶，周环比-1.54%。2）天然气：NYMEX天然气期货收盘价为3.31美元/百万英热单位，周环比-0.33%；东北亚LNG到岸价格为12.55美元/百万英热，周环比+5.51%。 美国原油产量上升，炼油厂日加工量上升。截至5月16日，美国原油产量1339万桶/日，周环比+1万桶/日；美国炼油厂日加工量为1649万桶/日，周环比+9万桶/日；炼厂开工率90.7%，周环比+0.5pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为956/188/471万桶/日，周环比+18/-2/+13万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存上升。截至5月16日，1）原油：美国战略原油储备40049万桶，周环比+84万桶；商业原油库存44316万桶，周环比+133万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为22552/4211/10413万桶，周环比+82/+46/+58万桶。 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、产量持续增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 以伊局势僵持，俄乌进展或得到推进。地缘政治方面，5月21日，美国情报表明以色列正在准备袭击伊朗的核设施；同日，美国再度表示，俄方将在数天内提出俄乌停火大纲，这导致油价先扬后抑。目前，中东局势仍在僵持，以色列方面回复表态“伊朗仍然是一个威胁。我们希望达成一项协议，阻止伊朗拥有核武器及进行铀浓缩”，以伊冲突和美伊谈判进展需持续关注；俄乌冲突则有进一步发展，5月23日，乌克兰消息称，俄罗斯和乌克兰在三年多来的首次直接会谈中达成协议，于周五开始一项重大的战俘交换，同时，俄罗斯外长表示，促使乌克兰实现停火的备忘录的相关工作已进入关键阶段，一旦囚犯交换完成，俄罗斯将准备向乌克兰提交一份概述实现长期和平的条件的草案文件。此外，5月23日，特朗普提议从6月1日起对欧盟直接征收50%的关税，国际贸易局势仍未进入稳定阶段，或对全球的石油需求产生潜在影响。 OPEC+考虑进一步加大增产，或导致油价难以向上突破。供需层面，影响后半周油价下滑的核心因素仍然是OPEC+可能快速释放的供给，OPEC+表示，7月原油产量连续第三个月增加41.1万桶/日是正在讨论的选项之一，尽管石油消费旺季即将到来，但当前市场对需求预期较弱，叠加哈萨克斯坦的补偿减产目前仍未看到效果，据金十数据，哈国本月石油产量增长2%、达到186万桶/日，因此，OPEC+产量增长若逐步落地，油价后续或难以向上突破当前的价格区间。 美元指数下降；布油价格下跌；东北亚LNG到岸价格上涨。截至5月23日，美元指数收于99.12，周环比-1.86个百分点。1）原油方面，布伦特原油期货结算价为64.78美元/桶，周环比-0.96%；WTI期货结算价为61.53美元/桶，周环比-1.54%。2）天然气方面，NYMEX天然气期货收盘价为3.31美元/百万英热单位，周环比-0.33%；亨利港/纽约天然气现货价格为2.92/1.74美元/百万英热单位，周环比-4.73%/-13.00%；东北亚LNG到岸价格为12.55美元/百万英热，周环比+5.51%。 美国原油产量上升，炼油厂日加工量上升。截至5月16日，1）原油方面，美国原油产量1339万桶/日，周环比+1万桶/日。2）成品油方面，美国炼油厂日加工量为1649万桶/日，周环比+9万桶/日；炼厂开工率90.7%，周环比+0.5pct； 汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为956/188/471万桶/日，周环比+18/-2/+13万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存上升。截至5月16日，1）原油方面，美国战略原油储备40049万桶，周环比+84万桶；商业原油库存44316万桶，周环比+133万桶。2）成品油方面，车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为 22552/4211/10413万桶，周环比+82/+46/+58万桶。 欧盟储气率上升。截至5月22日，欧盟储气率45.46%，较上周+1.54pct。 汽油价差收窄，涤纶长丝价差扩大。截至5月23日，1）炼油板块，NYMEX汽油和取暖油期货结算价为2.08/2.08美元/加仑，周环比变化-1.27%/-1.18%，和WTI期货结算价差分别为25.64/25.73美元/桶，周环比变化-0.64%/-0.33%。 2）化工板块，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为217/232/165美元/吨，较上周变化+4.14%/-0.59%/+5.51%；FDY/POY/DTY价差为1568/1293/2443元/吨，较上周变化+7.41%/+4.71%/+4.63%。 投资建议：推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、产量持续增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至5月23日，本周中信石油石化板块下跌0.2%，沪深300下跌0.2%，上证综指下跌0.6%，深证成指下跌0.5%。 图1：本周石油石化板块与沪深300指数跌幅持平（%） 截至5月23日，本周沪深300下跌0.2%，中信石油石化板块下跌0.2%。各子板块中，炼油子板块周涨幅最大，为0.6%；其他石化子板块周跌幅最大，为-1.4%。 图2：本周炼油子板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周中晟高科涨幅最大。截至5月23日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：中晟高科上涨7.52%，博汇股份上涨7.10%，华锦股份上涨6.67%，博迈科上涨5.69%，九丰能源上涨4.12%。 本周润贝航科跌幅最大。截至5月23日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：润贝航科下跌10.22%，茂化实华下跌6.02%，三联虹普下跌3.74%，昊华科技下跌3.10%，恒力石化下跌2.63%。 图3：本周中晟高科涨幅最大（%） 图4：本周润贝航科跌幅最大（%） 3本周行业动态 5月19日 5月19日，金十数据报道，据国家统计局数据： （1）4月份，规模以上工业原油产量1772万吨，同比增长1.5%，增速比3月份放缓2.0pct；日均产量59.1万吨。1-4月份，规模以上工业原油产量7181万吨，同比增长1.2%。 （2）4月份，规模以上工业加工原油5803万吨，同比下降1.4%，3月份为增长0.4%；日均加工193.4万吨。1-4月份，规模以上工业加工原油24027万吨，同比增长0.8%。 （3）4月份，规模以上工业天然气产量215亿立方米，同比增长8.1%，增速比3月份加快3.1pct；日均产量7.2亿立方米。1-4月份，规模以上工业天然气产量874亿立方米，同比增长5.3%。 5月19日，金十数据报道，据国家发展改革委消息，新一轮成品油调价窗口将于5月19日24时开启，国内汽、柴油价格每吨分别降低230元和220元。全国平均来看，92号汽油每升下调0.18元，95号汽油每升下调0.19元，0号柴油每升下调0.19元。 5月19日，金十数据报道，土耳其在黑海发现价值300亿美元的天然气。 5月19日，金十数据报道，阿联酋阿布扎比国家石油公司首席执行官表示，阿联酋和美国计划到2035年在能源领域投资4400亿美元。 5月19日，金十数据报道，据贸易人士引述初步装载计划草案，安哥拉将在7月装载33船原油（六月份为34船），安哥拉7月份石油出口量将增至102万桶/日。 5月20日 5月20日，金十数据报道，欧盟委员会贸易委员东布罗夫斯基斯表示，欧盟本周将向七国集团财长提议降低俄罗斯海运石油价格上限，或提议将价格上限设定为每桶50美元。 5月20日，金十数据报道，俄方愿将对华石油年供应量增加250万吨。据俄罗斯卫星社消息，俄罗斯副总理诺瓦克对媒体表示，中方提出将俄罗斯对华石油年供应量增加250万吨，俄方愿意予以保障。为此，俄罗斯石油管道运输公司需要制订出通过哈萨克斯坦扩大出口的技术方案清单。根据俄罗斯政府5月初发布的政令，面向中国西部炼油厂的石油供应上限可从1000万吨提升至1250万吨，供应期限最长延至2034年。 5月20日，金十数据报道，国内成品油收率自历史低点反弹。截至5月16日当周，国内成品油收率达到55.16%，自上期历史低点反弹。汽油收率与主营检修呈现高度相关性，柴油收率变化则一定程度上收到独立炼厂检修所影响。预计随着检修高峰期逐步“降温”，5月底国内成品油收率或将提升至56.6%左右，汽油收率、柴油收率或将较当前水平提升0.55-0.85个百分点不等。6月份国内一次装置检修损失量或将环比下降29%，夏季汽油车出行油耗增加提振消费量，柴油电商年中大促将提振运输领域需求，消费提升反向传导至生产端，成品油收率或存在进一步回升趋势。 5月21日 5月21日，金十数据报道，联合石油数据库JODI数据显示：沙特3月石油产品需求增加22.3万桶/日，至221.8万桶/日。沙特3月石油产品出口量增加14.5万桶/日，至155.3万桶/日。 5月21日，金十数据报道，阿联酋富查伊拉石油工业区数据显示，截至5月19日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为2056.2万桶，比前一周下降了4.9%。 其中轻质馏分油库存减少35.7万桶至827.7万桶，中质馏分油库存减少46.7万桶至129.5万桶，重质残渣燃料油库存增加165.1万桶至1099万桶。 5月21日，金十数据报道，日本石油协会数据显示，截至5月17日当周，日本商业原油库存为1167.02万千升，较此前一周的1110.33万千升增加56.69万千升。 日本商业汽油库存为183.09万千升，较此前一周的174.41万千升增加8.67万千升。 日本商业航空燃油库存为75.05万千升，较此前一周的76.14万千升减少1.09万千升。日本商业煤油库存为188.7