石化周报：行业利好频出，基本面+政策面双轮驱动

行业利好频出，油价确定性高位。1）从基本面来看，多项因素共同加剧了供需紧张的局面。首先，OPEC+宣布自愿减产，最新OPEC月报数据表明，3月份OPEC产量环比出现下滑；其次，美国能源部长于本周表示计划尽快补充SPR到俄乌冲突前的水平，需要补库的原油量在1.97-2.16亿桶之间，补库节奏暂未确定，若假设花费一年用以补库，则美国新增的需求平均为54-59万桶/日；再次，美国3月CPI同比增长5%，环比增长0.1%，前值分别为6%和0.4%，CPI增速明显放缓，且同比增速是2021年5月以来的最低水平，从而美国后续加息预期放缓，需求端的风险敞口在缩小；最后，中国国内在降准刺激下内需有望逐渐回暖，3月对外出口金额同比增长14.8%印证了出口韧性。2）从政策面来看，国家多次强调能源安全问题，上游板块的战略性地位凸显；国企改革以及中特估建设也在持续推进，“三桶油“资产质量有望进一步提升，板块估值将迎来重塑。 美元指数下降；油价上涨；欧洲气价下跌。截至4月14日，美元指数收于101.58，周环比下降0.53个百分点。原油：截至4月14日，布伦特原油期货结算价为86.31美元/桶，周环比上涨1.40%；现货价格为87.93美元/桶，周环比上涨1.88%。天然气：截至4月14日，IPE天然气期货价格为98.46便士/色姆，周环比下跌3.76%；亨利港天然气现货价格为2.00美元/百万英热单位，周环比下跌8.28%。 美国原油产量上升，炼油厂日加工量下降。1）原油：截至4月7日，美国原油产量为1230万桶/日，周环比上升10万桶/日。2）成品油：同期，美国炼油厂日加工量为1559万桶/日，周环比下降3万桶/日；汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为894、152、376万桶/日，周环比变化-36、-17、-48万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存下降；欧盟储气率上升。石油：截至4月7日，美国战略原油储备为3.70亿桶，周环比下降160万桶；商业原油库存为4.71亿桶，周环比上升60万桶；车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为22225、3898、11245万桶，周环比分别变化-33、+96、-61万桶。天然气：截至4月13日，欧盟储气率为56.09%，较上周上升0.65个百分点。 原油裂解价差收窄；涤纶价差扩大。1）炼油：截至4月10日，美国汽柴煤油和布伦特原油现货价差分别为69.22、85.81、19.95美元/桶，较上周分别变化+5.17%、-1.11%、-11.04%。2）化工：截至4月13日，乙烯、丙烯和石脑油价差分别为246、236美元/吨，较上周分别变化-3.91%、0；截至4月14日，FDY/POY/DTY的价差分别为1268 /668/2093元/吨，较上周分别变化-23.08%/+40.53%/+13.64%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）全年天然气均价有望维持高位，建议关注产量处于成长期的新天然气。3）一季度，PTA和涤纶长丝价差环比扩大，表现良好的出口数据验证了3月下游纺服等行业较强的出口需求，炼化企业一季度盈利有望改善，建议关注荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 行业利好频出，油价确定性高位。1）从基本面来看，多项因素共同加剧了供需紧张的局面。首先，OPEC+宣布自愿减产，最新OPEC月报数据表明，3月份OPEC产量环比出现下滑；其次，美国能源部长于本周表示计划尽快补充SPR到俄乌冲突前的水平，需要补库的原油量在1.97-2.16亿桶之间，补库节奏暂未确定，若假设花费一年用以补库，则美国新增的需求平均为54-59万桶/日；再次，美国3月CPI同比增长5%，环比增长0.1%，前值分别为6%和0.4%，CPI增速明显放缓，且同比增速是2021年5月以来的最低水平，从而美国后续加息预期放缓，需求端的风险敞口在缩小；最后，中国国内在降准刺激下内需有望逐渐回暖，3月对外出口金额同比增长14.8%印证了出口韧性。2）从政策面来看，国家多次强调能源安全问题，上游板块的战略性地位凸显；国企改革以及中特估建设也在持续推进，“三桶油“资产质量有望进一步提升，板块估值将迎来重塑。 美元指数下降；油价上涨；欧洲气价下跌。截至4月14日，美元指数收于101.58，周环比下降0.53个百分点。原油方面，截至4月14日，布伦特原油期货结算价为86.31美元/桶，周环比上涨1.40%；现货价格为87.93美元/桶，周环比上涨1.88%。天然气方面，截至4月14日，NYMEX天然气期货价格为2.11美元/百万英热单位，周环比上涨3.49%；IPE天然气期货价格为98.46便士/色姆，周环比下跌3.76%；亨利港天然气现货价格为2.00美元/百万英热单位，周环比下跌8.28%。 美国原油产量上升，炼油厂日加工量下降。原油方面，截至4月7日，美国原油产量为1230万桶/日，周环比上升10万桶/日。成品油方面，截至4月7日，美国炼油厂日加工量为1559万桶/日，周环比下降3万桶/日；汽油产量为894万桶/日，周环比下降36万桶/日；航空煤油产量为152万桶/日，周环比下降17万桶/日；馏分燃料油产量为376万桶/日，周环比下降48万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存下降。原油方面，截至4月7日，美国战略原油储备为3.70亿桶，周环比下降160万桶；商业原油库存为4.71亿桶，周环比上升60万桶。成品油方面，车用汽油库存为22225万桶，周环比下降33万桶； 航空煤油库存为3898万桶，周环比上升96万桶；馏分燃料油库存为11245万桶，周环比下降61万桶。 欧盟储气率上升。截至4月13日，欧盟储气率为56.09%，较上周上升0.65个百分点。其中，德国储气率为64.50%，较上周上升0.67个百分点；意大利储气率为60.24%，较上周上升1.45个百分点。 原油裂解价差收窄；涤纶价差扩大。炼油板块，截至4月10日，美国汽柴煤油现货价格分别为3.70、4.10、2.53美元/加仑，较上周分别变化+2.69%、-0.17%、-1.67%，和布伦特原油现货价差分别为69.22、85.81、19.95美元/桶，较上周分别变化+5.17%、-1.11%、-11.04%。化工板块，截至4月13日，乙烯、丙烯和石脑油价差分别为246、236美元/吨，较上周分别变化-3.91%、0；截至4月14日，FDY/POY/DTY的价差分别为1268 /668/2093元/吨，较上周分别变化-23.08%/-40.53%/-13.64%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）全年天然气均价有望维持高位，建议关注产量处于成长期的新天然气。3）今年一季度，PTA和涤纶长丝价差环比扩大，同时表现良好的出口数据验证了3月下游纺服等行业较强的出口需求，炼化企业一季度盈利有望改善，建议关注荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至4月14日，本周中信石油石化板块跑赢大盘，涨幅为3.4%，同期沪深300跌幅为0.8%、上证综指涨幅为0.3%，深证成指跌幅为1.4%。 图1：本周石油石化板块跑赢沪深300指数（%） 截至4月14日，本周沪深300跌幅为0.76%，中信石油石化板块周涨幅为3.45%。各子板块中，石油开采子板块周涨幅最大，为7.63%；其他石化子板块周跌幅最大，为0.86%。 图2：本周石油开采子板块涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周中油工程涨幅最大。截至4月14日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：中油工程上涨18.70%，ST洲际上涨15.48%，中国石油上涨12.20%，海油发展上涨7.87%，中国海油上涨7.85%。 本周荣盛石化跌幅最大。截至4月14日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：荣盛石化下跌6.70%，泰和新材下跌5.96%，岳阳兴长下跌4.71%，润贝航科下跌3.75%，中晟高科下跌3.55%。 图3：本周中油工程涨幅最大（%） 图4：本周荣盛石化跌幅最大（%） 3本周行业动态 4月10日 4月10日，中国石化新闻网报道，中国石油4月6日发布消息，我国首个10万吨级陆相页岩油效益开发示范平台——大港油田沧东凹陷5号平台已正式投入生产。沧东5号平台位于河北沧州地区，共有9口页岩油井，经过3个多月试采，产能稳定在280吨左右。 4月10日，中国石化新闻网报道，中国船舶集团旗下江南造船联合中船贸易为日本KUMIAI公司建造的40000立方米中型全冷式液化气船“MIRAI”号顺利交付。“MIRAI”号是江南造船自主研发建造的国内首艘中型全冷式液化气船，除可装载液化石油气外，还可运输无水氨和氯乙烯单体等石化产品。该船总长180米、型宽30米，货舱布置3个独立全冷式A型液舱，主甲板布置2个500立方米的C型甲板罐，可满足船东的燃气和换货使用要求，总舱容达41000立方米。 4月10日，国际石油网报道，外电4月7日消息，哈萨克斯坦和阿塞拜疆正在就今年通过巴库-苏普萨（Baku-Supsa）管道输送500万吨哈萨克斯坦原油进行谈判，哈萨克斯坦希望减轻对过境俄罗斯运输的依赖。哈萨克斯坦通过穿越俄罗斯的里海管道联盟向欧洲输送大部分石油，由于乌俄问题，该国正试图实现路线多样化。 4月10日，国际石油网报道，尽管沙特阿美承诺每天减产50万桶，但该国石油巨头沙特阿美将向几个北亚买家供应5月份全部原油合同的装运量，沙特仍维持对亚洲炼油厂的原油供应。同时，贸易消息人士说，来自阿拉伯联合酋长国的国有石油巨头阿布扎比国家石油公司(ADNOC)已经通知亚洲的至少三个买家，它将在6月份供应全部合同量的原油。 4月11日 4月11日，中国石油新闻中心报道，日前，国家能源局组织召开2023年全国油气管道规划建设和保护工作会议，持续推进油气产供储销体系建设，加快完善“全国一张网”，统筹做好管道保护工作。会议强调，要全力做好今年天然气保供稳价工作，确保民生用气需求；要坚决贯彻中央改革决策部署，深化油气管网体制改革，服务行业高质量发展；要更加重视储气能力建设工作，强化市场调节和风险应对；要全面提升管道保护管理水平，强化责任落实、源头管控和政企协同，保障油气安全稳定供应。 4月11日，哈萨克斯坦官方数据显示，哈萨克斯坦3月石油日产量环比下降0.3%，凝析油产量为781万吨，2月份为708万吨。 4月11日，财联社报道，阿塞拜疆能源部长表示，阿塞拜疆1-3月份石油产量达到770万吨；1-3月份出口了640万吨石油。 4月11日，中国石油新闻中心报道，中国石化“深地工程·川渝天然气基地”又获重大突破。该公司部署在四川省达州市的页岩气专探井雷页1井，试获日产42.66万立方米页岩气流。该井埋深超4000米，是我国首次在二叠系大隆组地层实现海相深层页岩气勘探突破，进一步拓宽了四川盆地页岩气勘探领域，助力保障国家能源安全。 4月13日 4月13日，中国石油新闻中心报道，2023年第一季度，华北油田油、气产量同比增长8.5%和27%，其中煤层气产量同比增长34%，储气库采气能力和单日最高应急调峰能力均创新高。截至4月10日，华北油田原油、常规天然气、煤层气均超计划完成任务，储气库圆满完成去冬今春天然气保供任务。 4月13日，中国石油新闻中心报道，国新办举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会。国家能源局局长章建华表示，今年以来，我国生产生活加快恢复，工业用能增速明显提高，能源消费小幅增长，全国能源供需总体平稳。能源行业将全力提升能源安全保障水平。一方面，增强化石能源兜底保障能力，发挥好煤炭“压舱石”作用，加大油气勘探开发和增储上产，确保国内