二季度业绩承压，产品研发管线稳步推进

公司2023年中报总结

业绩概览

• 总收入：2023年上半年总收入为2.68亿元人民币，较去年同期增长36%。
• 净利润：归母净利润为0.89亿元人民币，同比增长12%；扣除非经常性损益后的净利润为0.86亿元人民币，同比增长17%。
• 季度表现：第二季度收入为1.19亿元人民币，同比增长16%；归母净利润为0.41亿元人民币，同比下降7%。

主要驱动因素

• 医用内窥镜业务：该业务收入增长46%，占总收入的79%，受益于需求增加及产能释放。
• 光学产品：收入增长7%，主要由对国内市场的拓展带动。
• 地区分布：美国市场收入增长41%，占比提升至64%；中国大陆市场收入增长64%，占比提高至29%；亚洲（除中国大陆）市场收入下降37%，占比降至6%。

研发活动

• 研发投入：2023年上半年研发投入达0.34亿元人民币，同比增长43.17%，研发费用率提升至12.87%。
• 专利成果：新增专利申请16项，授权21项，产品线包括4K除雾内窥镜摄像系统、胸腔内窥镜等。

投资建议

• 业绩展望：预计2023-2025年的营收分别增长35.8%、30.8%和28.8%，净利润增长16.8%、36.7%和33.4%。
• 估值与评级：基于2024年的盈利预测，给予33倍的市盈率估值，目标价约为79元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 客户依赖：存在对单一客户的较高依赖风险。
• 市场推广：整机推广可能不达预期。
• 政策变动：行业政策变化带来的不确定性。
• 汇率风险：汇率波动可能影响财务状况。

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