公司信息更新报告：业绩符合预期，AICOP前景可期

计算机/软件开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 致远互联（688369.SH） 2023年09月01日 投资评级：买入（维持） 日期 2023/8/31 当前股价(元) 48.86 一年最高最低(元) 104.65/43.10 总市值(亿元) 56.27 流通市值(亿元) 56.27 总股本(亿股) 1.15 流通股本(亿股) 1.15 近3个月换手率(%) 115.7 股价走势图 数据来源：聚源 《拟发行可转债募资7亿元，重点发力AI+协同管理—公司信息更新报告》-2023.7.22 《收入稳定增长，加大研发夯实技术底座—公司信息更新报告》-2023.4.13 《业绩符合预期，高度受益于央国企国产化—公司信息更新报告》-2022.11.1 业绩符合预期，AICOP前景可期 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 刘逍遥（分析师） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001  坚持“平台+生态”发展战略，维持“买入”评级 考虑宏观环境影响及公司在AI领域投入加大，我们下调公司2023-2025年归母净利润预测为1.41、1.94、2.66亿元（原预测为1.78、2.32、2.97亿元），EPS为1.22、1.69、2.31元/股，当前股价对应2023-2025年PE为40.0、28.9、21.1倍，考虑公司受益于国央企OA国产化大浪潮，维持“买入”评级。  业绩符合预期，毛利率明显提升 （1）2023年上半年公司实现营业收入4.79亿元，同比增长13.14%；实现归母净利润2050万元，同比下滑38.81%。其中，Q2单季度实现营业收入3.15亿元，同比增长12.11%；实现归母净利润6113.31万元，同比下滑0.43%，业绩整体符合预期。值得关注的是，上半年公司签约金额达百万以上合同客户贡献收入10,544.77万元，同比增长21.26%，同时公司行业信创合同金额6,696.74万元，同比增长98.18%。 （2）上半年公司销售毛利率为77.23%，同比提升4.76个百分点，主要由于二次开发成果复用成果显现，客开成本下降所致。公司销售及研发投入继续加大，销售费用率和研发费用率分别为44.93%、24.49%，分别提升7.02、1.59个百分点；此外，管理费用率为9.06%，同比略下降0.02个百分点。  发行可转债重点投向AICOP，抢占AI+协同管理市场先机 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过7.04亿元（含本数），重点投向AICOP 研发及产业化等项目。AICOP项目主要内容包括协同运营智能助手 AICOP-Copilot、协同运营智能原生应用AICOP-Native和协同运营智能大脑 AICOP-Brain，我们认为在AI赋能下，公司有望实现原有产品和平台能力的智能化升级，同时也将实现能力边界的拓展及商业模式的升级。  风险提示：市场竞争加剧；新产品推广不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 1,031 1,032 1,274 1,627 2,043 YOY(%) 35.1 0.1 23.4 27.7 25.6 归母净利润(百万元) 129 94 141 194 266 YOY(%) 19.7 -27.0 49.6 38.2 36.9 毛利率(%) 72.3 72.2 72.7 72.9 73.4 净利率(%) 12.5 9.1 11.0 12.0 13.0 ROE(%) 9.3 6.7 9.2 11.6 14.0 EPS(摊薄/元) 1.12 0.82 1.22 1.69 2.31 P/E(倍) 43.7 59.8 40.0 28.9 21.1 P/B(倍) 3.9 3.9 3.6 3.3 2.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -30%0%30%60%90%2022-082022-122023-042023-08致远互联沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 1764 1613 1934 2045 2370 营业收入 1031 1032 1274 1627 2043 现金 1273 1220 1355 1401 1609 营业成本 286 287 348 442 544 应收票据及应收账款 196 295 502 515 653 营业税金及附加 9 7 9 11 14 其他应收款 13 19 13 42 26 营业费用 402 404 491 630 791 预付账款 8 12 14 18 22 管理费用 79 88 104 130 147 存货 7 15 4 20 11 研发费用 181 205 243 293 368 其他流动资产 267 52 47 49 49 财务费用 -23 -19 -21 -23 -25 非流动资产 306 338 326 363 393 资产减值损失 -1 -0 -0 -0 -0 长期投资 11 12 13 14 16 其他收益 42 38 46 55 66 固定资产 96 94 112 138 166 公允价值变动收益 2 1 -13 -14 -14 无形资产 0 1 1 1 1 投资净收益 3 8 10 12 14 其他非流动资产 199 231 200 210 211 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 2070 1950 2260 2409 2763 营业利润 137 96 143 198 271 流动负债 581 454 641 631 755 营业外收入 3 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 1 1 1 1 2 应付票据及应付账款 117 129 76 219 144 利润总额 140 95 142 197 269 其他流动负债 463 325 565 412 611 所得税 5 -3 -5 -6 -9 非流动负债 43 30 29 32 31 净利润 134 98 147 203 278 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 6 4 6 8 11 其他非流动负债 43 30 29 32 31 归属母公司净利润 129 94 141 194 266 负债合计 623 484 670 662 785 EBITDA 109 75 119 174 243 少数股东权益 16 18 24 33 44 EPS(元) 1.12 0.82 1.22 1.69 2.31 股本 77 77 115 115 115 资本公积 987 1008 970 970 970 主要财务比率 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 留存收益 356 408 513 659 860 成长能力 归属母公司股东权益 1430 1448 1566 1713 1934 营业收入(%) 35.1 0.1 23.4 27.7 25.6 负债和股东权益 2070 1950 2260 2409 2763 营业利润(%) 9.4 -30.3 49.4 38.1 36.8 归属于母公司净利润(%) 19.7 -27.0 49.6 38.2 36.9 获利能力 毛利率(%) 72.3 72.2 72.7 72.9 73.4 净利率(%) 12.5 9.1 11.0 12.0 13.0 现金流量表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE(%) 9.3 6.7 9.2 11.6 14.0 经营活动现金流 135 -119 181 125 279 ROIC(%) 6.5 4.0 6.7 9.2 11.8 净利润 134 98 147 203 278 偿债能力 折旧摊销 7 16 15 19 19 资产负债率(%) 30.1 24.8 29.6 27.5 28.4 财务费用 -23 -19 -21 -23 -25 净负债比率(%) -83.4 -79.0 -83.5 -78.5 -79.9 投资损失 -3 -8 -10 -12 -14 流动比率 3.0 3.6 3.0 3.2 3.1 营运资金变动 -43 -274 33 -75 7 速动比率 3.0 3.4 3.0 3.1 3.1 其他经营现金流 63 68 17 13 14 营运能力 投资活动现金流 -378 182 -10 -57 -49 总资产周转率 0.5 0.5 0.6 0.7 0.8 资本支出 101 26 14 23 31 应收账款周转率 6.3 4.2 3.2 3.2 3.5 长期投资 -277 205 -2 -1 -1 应付账款周转率 3.1 2.3 3.4 3.0 3.0 其他投资现金流 -554 413 2 -36 -20 每股指标（元） 筹资活动现金流 -58 -115 -36 -21 -22 每股收益(最新摊薄) 1.12 0.82 1.22 1.69 2.31 短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 1.18 -1.04 1.57 1.09 2.43 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 12.42 12.58 13.60 14.88 16.79 普通股增加 0 0 38 0 0 估值比率 资本公积增加 16 20 -38 0 0 P/E 43.7 59.8 40.0 28.9 21.1 其他筹资现金流 -75 -136 -36 -21 -22 P/B 3.9 3.9 3.6 3.3 2.9 现金净增加额 -301 -52 135 46 208 EV/EBITDA 38.6 59.7 36.3 24.5 16.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 tRmPmOnQtQsOqNmPmQtOtQnRbRaObRnPmMsQtQeRnNzQkPoOmNaQpOrQxNsOtNxNmPpP公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现