【国君通信 | 半年报点评】新易盛:行业回暖在即,产能持续扩张

点击“蓝字”，关注我们 加关注 投资要点 下调盈利预测，维持目标价和增持评级。2023年上半年传统数通需求疲软，公司短期受一定影响，但我们预计公司仍将持续受益400G/800GAI需求，为此我们更新2023-2025年归母净利润至7.44亿(-24.2%)/12.97亿(+4.95%)/16.14亿元(+7.43%)，对应EPS为1.05/1.83/2.27元。考虑行业平均估值，给予2024年38x，维持目标价69.61元，维持增持评级。 业绩符合预期，行业回暖在即。2023年上半年实现营收13.05亿元，同比下滑11.78%；实现归母净利润2.88亿元，下滑37.46%。单Q2实现净利润1.41亿元，下滑28%。我们观察到2023年上半年海外传统200G/400G数通需求有所放缓，叠加价格因素，公司营收、盈利能力短期有一定下滑，毛利率下降约4个百分点。考虑北美客户近期下达较大批量400G需求订单，同时第一波AI800G需求开始上量，我们认为Q3起叠加AI和传统需求的数通赛道都将迎来回暖。 高速产能持续扩张，与Alpine合作挑战性硅光项目。公司2020年募投项目推进进度达到76.46%，预计2023年12月完成建设投产。此外，我们预计公司在泰国的部分产能也有望开始运营。此外，公司公告Alpine技术目标2变更，预计为硅光芯片项目，需要满足OIF和MSA标准，将更好提升硅光芯片研发能力，满足发展需求。 催化剂：公司新客户获突破、800G、硅光模块上量。 财务摘要 风险提示：客户突破不及预期，行业需求增长不及预期。 成果回顾 （下拉获取更多） 1.通信行业周观点 2023.08.20算力基建政策将发布，800G频谱重耕开启 2023.08.13英伟达新产品拓展算力版图，运营商数字化转型突出 2023.08.06北美云厂商AI开支展望积极，800G需求爆发在即 2023.07.30数据要素进入快车道，G60星链项目开启 2023.07.23算力加速渗透千行百业，继续看好算力基建 2023.07.16AIGC管理办法发布，运营商入局大模型 2023.07.14AI光互联一往无前，推理需求将扭转云颓势 2023.07.09AI算力需求正浓，光电互联不止 2023.07.02甲骨文加码AI投入，中兴通讯将发布GPU服务器 联系方式 重要声明 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 欢迎关注国君通信 获取更多通信资讯 长按扫码关注我们