【国君通信 | 半年报点评】拓邦股份:盈利能力改善,静待需求回暖

点击“蓝字”，关注我们 加关注 投资要点 下调盈利预测和目标价，维持增持评级。考虑到外部环境对下游终端需求和部分客户去库存的影响，下调2023-2025年归母净利润预测至6.60/9.28/12.25（前值为7.51/9.77/12.52）亿元，对应EPS为0.52/0.73/0.96元。考虑到公司控制器的龙头地位，对比可比公司估值，给予2024年21倍PE，下调目标价至15.33元，维持增持评级。 业绩低于预期，毛利率同比改善。上半年营业收入同比+0.67%，归母净利润同比+4.62%，扣非后净利润同比 +24.07%。上半年毛利率21.57%，同比+2.49pct，Q2毛利率21.30%，同比+2.17pct，环比-0.58pct，来自于上游原材料价格恢复正常以及人民币贬值。 工具和家电同比大致持平，盈利水平均有所改善。工具收入16.20亿，同比+0.83%，毛利率同比+2.79pct，2022年市场对工具产品需求放缓，行业去库存持续至2023年上半年。家电收入15亿元，同比-0.98%，毛利率同比+3.23pct，传统的小家电品类下滑，创新型家电和大家电中的空调、洗衣机等部分优势品类仍保持增长。中长期来看亚太、中东、拉美新兴市场发展潜力较大。 第二曲线新能源同比+6.56%，工业实现同比增长。新能源收入9.14亿，同比+6.56%，毛利率同比+2.28pct。公司聚焦于中小储能及新能源车应用。工业收入1.37亿，同比+1.03%，公司已实现伺服驱动系统及空心杯电机的批量应用，在移动机器人领域有较大拓展空间。 财务摘要 风险提示：供应链风险，汇率波动风险，宏观环境波动风险。 成果回顾 （下拉获取更多） 1.通信行业周观点 2023.08.27全球算力基建指引清晰乐观，调整之后再出发 2023.08.20算力基建政策将发布，800G频谱重耕开启 2023.08.13英伟达新产品拓展算力版图，运营商数字化转型突出 2023.08.06北美云厂商AI开支展望积极，800G需求爆发在即 2023.07.30数据要素进入快车道，G60星链项目开启 2023.07.23算力加速渗透千行百业，继续看好算力基建 2023.07.16AIGC管理办法发布，运营商入局大模型 2023.07.14AI光互联一往无前，推理需求将扭转云颓势 2023.07.09AI算力需求正浓，光电互联不止 联系方式 重要声明 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 欢迎关注国君通信 获取更多通信资讯 长按扫码关注我们