铁合金月报：过剩压力增加 铁合金存下行压力

过剩压力增加铁合金存下行压力 铁合金 2023年8月27日 主要结论 2023年8月铁合金价格震荡偏强为主，截至8月25日，2023年8月硅铁主力2310合约上涨2.02%至6976元/吨。截至8月25日，2023年8月锰硅主力2310合约上涨0.66%至6824元/吨。8月底铁合金期货主力转移至2311合约。 8月铁合金走势的主要矛盾为偏高的产量和下游略有补库。成本端来看，8月电力成本支撑不强，锰硅、硅铁北方有利润，产量逐步回升。锰硅日均产量创下历史同期最高，锰矿开始坚挺但仍未有走强，期待的收储久久未至。需求面。8月钢材产量处于高位，钢厂招标略有回暖，钢招补库，锰硅、硅铁定标价均有所反弹。但硅铁出口弱拖累了硅铁需求。 展望9月，基本面来看，硅铁重新面临过剩的格局，伴随产量在6月见底，市场保持微利的格局，硅铁产量逐步回升，电力需求又将从旺季转向淡季，政策面能耗控制预计实施节点往后；需求上硅铁下游钢材需求有所增长，但出口拖累明显，预计硅铁震荡偏弱为主。锰硅则是锰硅过剩严重，但锰矿缺口较大，海关数据近几个月锰矿进口均为250万吨左右的水平，锰矿价格疲软导致非主流矿发运回落，锰矿5月库存见顶后持续回落，预计每个月有20万-40万吨缺口；但锰硅的非标库存量大，锰硅目前天量的产量导致月过剩10万-20万吨，市场期待的收储如果不来，则锰硅也将陷入过剩之中。 分析师：李文婧从业资格号：F3069340投资咨询号：Z0015101电话：021-55007766-6607邮箱：15568@guosen.com.cn 9月预计硅铁下行概率较大，锰硅成本支撑高位震荡为主。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、市场行情回顾 2023年1-8月硅铁期货走势震荡回落为主，7、8月价格略有企稳。8月硅铁走势震荡为主，截至8月25日，2023年8月硅铁主力2310合约上涨2.02%至6976元/吨，8月底硅铁主力转移至2311合约。 由于市场化改革，电价的波动与供给端电厂成本直接相关，而2023年海外能源危机解除，动力煤的价格下行导致了电厂成本下降和电价的回落，导致2023年硅铁成本一路走低，价格也一路走低。7、8月的企稳与用电旺季相关，此外，钢价企稳钢厂略有补库也是硅铁价格企稳的主因。 2023年初硅铁现货、钢招价格明显回落，7月跌幅趋缓，8月略有反弹。根据上海钢联数据，标志性钢厂招标价1月招标价8750元/吨，2月招标价8430元/吨，3月招标价8150元/吨，4月硅铁招标价7880元/吨，5月硅铁招标价7580元/吨，6月招标价7300元/吨，7月招标价7250元/吨，8月招标价7330元/吨。硅铁现货价格亦有所回落，7月硅铁现货产地价格从6800元/吨下跌至6700元/吨，8月重新反弹至6800元/吨。期货持仓攀升历史新高，市场对走势分歧加大。 2023年硅铁基差基本以正为主，偶有接近负值，但与以往相比基差振幅明显缩窄。以往期货升水主因之一在于硅铁出口与期货共同决定现货可流通货源，但2023年硅铁出口明显回落，内外价差缩窄，海外能源价格回落，期货未给出升水。8月基差正值震荡为主。 图：计算交割升贴水的硅铁基差（单位：元/吨） 数据来源：Wind国信期货 2023年锰硅期货价格探底回升。与硅铁期货价格回落同样的情况是锰硅的电费成本2023年波动亦较大，此外锰矿供应仍然处于增长之中，虽然年初加蓬铁路事故曾使得锰硅小幅上涨，但后续仍然连续下跌为主。7、8月锰硅经历了震荡走高的走势，伴随黑色链条商品的反弹，锰硅有所回暖，截至8月25日，2023年8月锰硅主力2310合约上涨0.66%至6824元/吨。 数据来源：博易大师国信期货 2023年初锰硅钢招价格震荡回落，根据上海钢联数据，标志性钢厂招标价1月7700元/吨，2月7650元/吨，3月7550元/吨，4月7300元/吨，5月7150元/吨，6月6880元/吨，7月6700元/吨，8月6900元/吨。现货价格8月延续反弹产地价格从6500元/吨回升至6600元/吨。 图：计算交割升贴水的锰硅基差（单位：元/吨） 数据来源：Wind国信期货 二、供需分析 (一)政策面对锰硅、硅铁的影响 邯郸市出台《邯郸市生态环境保护“十四五”规划（征求意见稿）》，将钢企减少至10家。完成1000立方米高炉、100吨以下转炉升级改造坚决遏制高耗能高排放项目盲目发展，新建、改建、扩建“两高”项目要严格落实产能置换规定，严格核准备案、节能审查、环境影响评价等审批，严禁新增钢铁、焦化、水泥熟料、平板玻璃、煤化工产能。 宁夏回族自治区工业和信息化厅、发展改革委、生态环境厅近日印发宁夏回族自治区工业领域碳达峰实施方案（以下简称《实施方案》），明确到2025年，全区单位工业增加值能耗较2020年累计下降18%，重点行业二氧化碳排放强度明显下降。宁夏将在钢铁、铁合金、电解铝、水泥、炼油、乙烯、电石等行业开展新一轮节能降碳技术改造。深入推进清洁生产，打造绿色低碳工厂、绿色低碳工业园区，到2025年，创建绿色工厂100家以上，培育创建绿色园区12家以上。加快淘汰化解落后过剩产能，推动铁合金、电石、水泥、焦化、活性炭等行业过剩产能、低端低效产能有序退出，到2025年，全区淘汰化解产能1000万吨以上，退出能耗200万吨标准煤。 为做好《“十四五”工业绿色发展规划》（以下简称《规划》）落地实施，加快推动各重点行业绿色转型发展，2023年4月7日节能与综合利用司主要负责同志在北京主持召开座谈会，听取各行业推进《规划》落实的进展、行业绿色发展标志性成果、存在困难和问题、下一步工作计划、有关建议等。钢铁、石化、建材、有色金属、机械、轻工、纺织、电子等行业协会以及赛迪研究院参加了会议。 为深入贯彻落实党中央、国务院关于碳达峰碳中和决策部署，加快推进河北省工业绿色低碳转型，切实做好工业领域碳达峰碳中和工作，省工业和信息化厅、发展改革委、生态环境厅近日印发《河北省工业领域碳达峰实施方案》（冀工信节函〔2023〕133号），明确了我省推进工业领域碳达峰的总体要求、主要任务和保障措施。《实施方案》提出，“十四五”期间，产业结构优化取得积极进展，能源资源利用效率明显提升，建成一批绿色工厂和绿色工业园区，研发、示范、推广一批低碳零碳负碳技术工艺装备产品，筑 牢工业领域碳达峰基础。到2025年，规模以上工业单位增加值能耗较2020年下降16.5%。“十五五”期间，基本建立以高效、绿色、循环、低碳为重要特征的现代工业体系，确保工业领域二氧化碳排放在2030年前达峰。 山东：2023年底前，具备条件的长流程钢铁企业全部创成环保绩效A级。支持新（改、扩）建钢铁项目按照A级标准建设。实施产能转移退出的钢铁企业和项目，可不开展创A工作，但须按期转移退出。 2023年5月24日，内蒙古自治区政府新闻办召开“以两件大事为主抓手推进内蒙古现代化建设”主题系列新闻发布会（第3场－－自治区工业和信息化厅专场）。制定十四五化解过剩产能计划，要求2021—2023年，钢铁、铁合金、电石、焦炭、石墨电极行业限制类产能全部有序退出。目前，全区已完成炼钢产能置换和关停退出438万吨，关停退出限制类铁合金产能358万吨、电石340万吨、焦炭562万吨，腾出用能空间870万吨标准煤，减少二氧化碳排放1730吨。 《甘肃省碳达峰实施方案》：“十四五”期间，产业结构和能源结构优化调整取得显著进步，重点行业能源利用效率大幅提升，煤炭消费增长得到合理控制，以新能源为主体的新型电力系统加快构建，绿色低碳技术研发和推广应用取得新进展，绿色低碳生产生活方式得到普遍推行，绿色低碳循环发展政策体系进一步完善。到2025年，非化石能源消费比重达到30%，单位地区生产总值能源消耗比2020年下降12.5%，单位地区生产总值二氧化碳排放确保完成国家下达目标任务，为实现碳达峰奠定坚实基础。 6月1日，国资委在广州组织召开部分中央企业迎峰度夏能源电力保供专题会，认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，督促指导中央企业带头做好迎峰度夏能源电力保供工作。 在7月16日下午举办的中国碳交易市场发展研讨会上，上海市生态环境局党组成员、副局长吴启洲在发表演讲时表示，未来将继续探索扩大本市碳排放纳管行业的范围，探索优化配额分配方式，继续支持指导开展气候投融资的试点建设工作，加快碳金融的创新，出台回购交易业务规则的同时争取回购业务落地，持续提升上海对气候变化相关能力的建设。吴启洲指出，目前上海碳排放市场已纳入钢铁化工等28个行业，356家企业和1500家投资机构，创造了连续9年100%的履约的纪录。截至今年6月底，上海碳现货各个品种累计成交量2.2亿吨，累计成交金额突破34亿元，成交量位居全国前列。 宁夏发布钢铁等行业2022年度用电执行阶梯电价政策有关事项，《自治区工业和信息化厅关于全区2023年钢铁、水泥、电解铝行业实施阶梯电价政策专项监察情况的函》，宁夏建龙特钢有限公司等3家企业2022年各项工序能耗指标均达到《粗钢生产主要工序单位产品能源消耗限额》（GB21256-2013）规定；宁夏赛马水泥有限公司等23家水泥生产企业2022年可比水泥综合电耗均达到《水泥单位产品能源消耗限额》（GB16780-2012）规定；青铜峡铝业股份有限公司宁东铝业分公司等3家电解铝生产企业2022年度吨铝液交流电耗均不高于《国家发展改革委关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知》（发改价格〔2021〕1239号）规定的分档标准。根据《国家发展改革委工业和信息化部关于运用价格手段促进钢铁行业供给侧结构性改革有关事项的通知》（发改价格〔2016〕2803号）、《国家发展改革委工业和信息化部关于水泥企业用电实行阶梯电价政策有关问题的通知》（发改价格〔2016〕75号）等规定，上述企业用电均执行阶梯电价第一档，不加价。 工信部等部门发布《钢铁行业稳增长工作方案》。2023—2024年，钢铁行业稳增长的主要目标是：2023年，钢铁行业供需保持动态平衡，全行业固定资产投资保持稳定增长，经济效益显著提升，行业研发投入力争达到1.5%，工业增加值增长3.5%左右；2024年，行业发展环境、产业结构进一步优化，高端化、智能化、绿色化水平不断提升，工业增加值增长4%以上。 内蒙古多部门关于印发《内蒙古促进铁合金产业高质量发展政策措施》的通知，支持企业整合重组，鼓励企业消纳，支持延伸产业链条，支持创新平台建设，实施差别化电价，严格行业准入等。 (二)硅铁生产利润 我们把用电网高值电费生产的成本列为高值成本，把用煤炭进行自产电生产硅铁的成本列为低值成本，可以看到2022年高低值成本利润回归正常，自产电成本重新低于电网电。2023年1季度硅铁行业重获利润，3月价格下跌后利润转差。硅铁目前价格贴住北方工业用电平均成本位置附近。 数据来源：Mysteel国信期货 (三)硅铁产量 2022年末及2023年初硅铁产量处于绝对高位，由于利润较佳，市场开工率持续提升，并未因为春节原因有所减产，导致硅铁供应压力较大，但2月后产量略减，3月后快速减产，维持在较低水平。由于硅铁开工复工比较方便，企业在高价时采取增加开工率，低价时调峰生产的策略，根据Mysteel的调研目前开工率仅三成，产能严重过剩。伴随硅铁价格下跌，硅铁产量明显回落。 据Mysteel调查统计，7月硅铁产区136家生产企业，开工情况如下：7月全国综合产能利用率为：52.34%，较之6月产能利用率增4.29%。全国7月产量434438吨，环比增8.92%，增35594吨。同比2022年7月（461271）降5.82%，降26833吨。7月日均产量：14014吨，环比6月增5.41%。 图：硅铁产量（单位：万吨） 数据来源：Mysteel国信期货 (四)硅铁需求 2023年后硅铁出口有所回落。我们计算