玉米/淀粉月报：玉米临储拍卖降温，供应过剩压力仍存

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center 一、 本周行情回顾 中财信立研究员 孙毅 Tel：021-61701587 E-mail: ysun.ethan@outlook.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 研究报告 月报 玉米/淀粉 2017年6月4日星期日 玉米临储拍卖降温，供应过剩压力仍存 玉米/淀粉主要观点： 玉米：本月玉米主力指数合约收于1622元/吨，下跌1.1%。虽然定向玉米拍卖仍维持较高的成交率，但成交热情已经开始降温，贸易商心态逐步转空，部分持陈粮的贸易商出货避险情绪较浓，拍卖粮出库量较多。而随着政策玉米继续投放，市场供应过剩的压力逐步增加，玉米价格上行压力加大。需求方面，终端需求依旧疲软，生猪养殖利润缩窄，抑制了养殖户补栏的积极性，随着拍卖粮的陆续到货，使得用粮企业采购现货心态更加谨慎。玉米深加工方面，由于深加工企业亏损严重，开机率仍有下滑的空间，对玉米的需求将继续走弱。整体来看，玉米供应压力仍存，而需求依旧疲软，后期仍将以震荡为主。 玉米淀粉：本月玉米淀粉指数合约收于1920元/吨，下跌1.23%。截至6月2日，国内部分玉米淀粉企业开机率为74.43%，较上月下跌3.85%。整体来看，淀粉企业开机率仍处于历史高位，短期内对淀粉价格有一定的支撑。而目前市场流通玉米较为宽松，利空玉米淀粉价格，预计震荡仍将继续。 操作建议： 操作上中长线以观望为主 后期关注： 1）政策粮的投放 2）种植面积的调整 3）深加工企业库存、开工率 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周行情回顾 1.1期货价格变化 期货合约 月开盘价 月收盘价 月最高价 月最低价 月涨跌 涨跌幅(%) 月成交量 月持仓量 玉米1709 1631 1608 1660 1604 -23 -1.41% 1747.5万手 159.9万手 玉米淀粉1709 1951 1924 1987 1884 -27 -1.38% 802.4万手 65万手 图一 玉米1709合约走势图 图二 玉米淀粉1709合约走势 图三 玉米1801合约走势图 图四 玉米淀粉1801合约走势 资料来源：WIND，中财信立 1.2现货价格变化 本月玉米现货价格稳中有涨。哈尔滨现货价格1520元/吨，上涨30元/吨；长春现货价格1620元/吨，上涨90元/吨；锦州现货1710元/吨，上涨50元/吨。 本月玉米淀粉现货价格稳中有跌，其中秦皇岛1980元/吨，下跌50元/吨，石家庄2020元/吨，下跌30元/吨，潍坊2050元/吨，下跌20元/吨。 图五 玉米现货价格 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 资料来源：WIND，中财信立 图六 玉米淀粉现货价格 资料来源：WIND，中财信立 二、供需情况 2.1全球玉米 五月份美玉米指数收盘379.2美分/蒲式耳，上涨0.48%。据美国农业部公布的出口监测周报显示，截止2017年4月20日当周，美国玉米2017-18出口净销售91800吨；截至2017年3月23日当周，美国玉米出口检验量为1,556,091吨，高于120-150万吨预估区间，前一周修正后为1,357,989吨，初值为1,333,064吨。 图七 全球玉米供需（百万吨） 图八 美国玉米供需（百万吨） 1,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.002,200.00哈尔滨长春沈阳大连锦州1,400.001,600.001,800.002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.00长春沈阳秦皇岛石家庄潍坊 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 资料来源：WIND，中财信立 图九 各国玉米产量（百万吨） 资料来源：WIND，中财信立 2.2中国玉米供需 5月12 日，黑龙江省政府办公厅正式印发《黑龙江省玉米和大豆生产者补贴工作实施方案》，提出深入推进玉米“市场定价、价补分离”改革，调整完善大豆补贴政策，保障玉米和大豆生产者基本收益，促进种植结构调整。政策指出：黑龙江、辽宁明确规定，大豆补贴标准将高于玉米补贴标准，以此种方式促进种植结构调整; 此外，黑龙江省玉米、大豆补贴仍然全省统一标准发放，不会区分是否为镰刀弯地区。 截至5 月5 日，我国北方港口玉米库存342 万吨，南方港口库存58.8 万吨。 图十 东北新产玉米收购进度 图十一 中国玉米供需（千吨） 00.050.10.150.20.250.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.00库存消费比产量消费期末库存00.050.10.150.20.00100.00200.00300.00400.00500.002010201120122013201420152016库存消费比产量期末库存消费0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.0020062007200820092010201120122013201420152016美国中国巴西墨西哥阿根廷欧盟27国 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 资料来源：WIND，中财信立 2.3玉米深加工及消费 截至6月2日，国内部分玉米淀粉企业开机率为74.43%，较上月下跌3.85%。整体来看，淀粉企业开机率仍处于历史高位，从目前深加工的利润来看，不少玉米淀粉加工企业已处于亏损状态，开机率仍有一定下降的空间。 玉米深加工利润方面，截至6月2日，山东玉米淀粉理论利润169元/吨；河北淀粉理论加工利润 -109 元/吨；河南玉米淀粉加工利润3 元/吨；辽宁玉米淀粉加工利润-62.2元/吨。 图十二 玉米淀粉加工利润 图十三 玉米淀粉开机率（%） 资料来源：WIND，中财信立 2.4玉米饲料消费 截至2017年4月份，生猪存栏36097万头，较去年同期减少1126万头，较上月增加144万头，能繁母猪3633万头，较去年同期减少138万头，较上月持平。 图十四 饲料产量 图十五 生猪存栏量 0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00199219951998200120042007201020132016供给量消费量年末库存/消费量-400.00-200.000.00200.00400.00600.00山东河北河南辽宁0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 资料来源：WIND，中财信立 行情分析及操作建议 玉米：本月玉米主力指数合约收于1622元/吨，下跌1.1%。虽然定向玉米拍卖仍维持较高的成交率，但成交热情已经开始降温，贸易商心态逐步转空，部分持陈粮的贸易商出货避险情绪较浓，拍卖粮出库量较多。而随着政策玉米继续投放，市场供应过剩的压力逐步增加，玉米价格上行压力加大。需求方面，终端需求依旧疲软，生猪养殖利润缩窄，抑制了养殖户补栏的积极性，随着拍卖粮的陆续到货，使得用粮企业采购现货心态更加谨慎。玉米深加工方面，由于深加工企业亏损严重，开机率仍有下滑的空间，对玉米的需求将继续走弱。整体来看，玉米供应压力仍存，而需求依旧疲软，后期仍将以震荡为主。玉米淀粉方面，本月玉米淀粉指数合约收于1920元/吨，下跌1.23%。截至6月2日，国内部分玉米淀粉企业开机率为74.43%，较上月下跌3.85%。整体来看，淀粉企业开机率仍处于历史高位，短期内对淀粉价格有一定的支撑。而目前市场流通玉米较为宽松，利空玉米淀粉价格，预计震荡仍将继续。 0.005,000,000.0010,000,000.0015,000,000.0020,000,000.0025,000,000.0030,000,000.002013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-010.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.002013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-01生猪存栏生猪存栏：能繁母猪 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 7 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611075 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091383 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727