光伏行业月报：1-2月国内光伏装机高增，供给端过剩压力仍存

第1页 / 共15页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 电力设备及新能源 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 1-2月国内光伏装机高增，供给端过剩压力仍存 ——光伏行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 电力设备及新能源相对沪深300指数表现 资料来源：聚源数据，中原证券 相关报告 《电力设备及新能源行业月报：宏观经济向好叠加国际市场需求回暖，关注电气设备板块龙头企业》 2024-03-26 《电力设备及新能源行业月报：光伏产品价格企稳，关注光伏辅材等领域》 2024-02-29 《电力设备及新能源行业月报：国内新增光伏装机表现亮眼，四季度行业业绩承压 》 2024-01-31 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编： 200122 发布日期：2024年03月31日 投资要点： ⚫ 三月光伏行业表现弱于市场，个股有所分化。截至3月29日收盘，本月光伏行业下跌2.45%，落后于沪深300指数。板块分化，辅材领域好于主材，光伏焊带、光伏玻璃和光伏支架表现较好，福莱特、安彩高科、阳光电源、奥特维、振江股份、宇邦新材、聚和材料、德业股份、乐凯胶片、恒星科技排名居前。 ⚫ 国内外市场需求旺盛，光伏产品供给端依旧较为充裕。国内情况，1-2月我国光伏新增装机量36.72GW，同比增长80.27%。海外市场，光伏产品累计出口12.89亿只，同比增长32.9%，出口金额415.81亿元，同比下滑22.49%。光伏行业竞争激烈、产品价格下行是出口金额下降的主要原因。供给端，2月份多晶硅产量为17.52万吨，环比上涨2.28%；硅片供给处于过剩状态，太阳能电池和光伏组件排产显著上行。 ⚫ 硅片价格大幅下行，光伏组件价格较为平稳。硅片整体供应处于过剩状态，按当前硅料价格计算生产成本，硅片端已经完全亏损现金成本，后续硅片价格仍存下行压力。太阳能电池片价格平稳，硅片价格下跌提振盈利能力。光伏组件价格平稳，需求拉动存价格反弹预期。 ⚫ 光伏上市公司业绩分化，辅材和设备类公司业绩相对较好。已披露年报的光伏企业中，福莱特、禾迈股份、盛弘股份、奥特维、高测股份、石英股份、聚和材料等公司均取得较好的业绩增长。辅材环节受益于旺盛的国内外光伏装机需求，同比避免了主材环节大幅投产、过度竞争压力。光伏设备类企业受产业链资本开支增加和新技术迭代影响显著，充足的在手订单转化为业绩快速增长。 ⚫ 投资建议：无论从上市公司披露的年报数据还是每月的装机、出口等高频数据来看：一方面全球清洁能源转型以及组件价格下跌导致电站开发经济效益突出，进而拉动光伏行业旺盛的市场需求；另一方面，光伏大部分环节产能阶段过剩、产品价格疲软、行业竞争偏向激烈、市场亟待落后产能退出，供需格局扭转尚待时日。板块估值和股价处于底部区间，赛道拥挤度相对于高点大幅降低，短期不必悲观。维持行业“强于大市”投资评级。中期建议关注电池银浆、光伏玻璃、焊带、金刚石线、逆变器、钙钛矿电池设备等头部企业。 ⚫ 风险提示：国际贸易政策变化风险；全球装机需求不及预期风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。 -39%-33%-27%-21%-15%-9%-3%3%2023.032023.072023.112024.03电力设备及新能源沪深300 第2页 / 共15页 电力设备及新能源 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行业表现回顾 ................................................................................................. 3 1.1. 光伏指数走势-3月光伏行业跟随市场走势先涨后跌 ........................................................ 3 1.2. 细分领域情况-板块分化，辅材领域好于主材 .................................................................. 3 1.3. 个股表现-个股表现分化，基本面改善和业绩向好公司二级市场表现较好 ....................... 4 2. 行业动态 ......................................................................................................... 4 2.1. 行业新闻：加强大型风光基地和外送通道建设，安徽省尖峰电价上浮20% .................... 4 2.2. 重点环节数据：国内外光伏市场需求旺盛，价格疲软拖累出口金额增长 ........................ 6 3. 重点公司公告 ................................................................................................10 3.1. 上市公司公告-23年公司年报业绩增速差异分化，辅材表现相对较好 ........................... 10 3.2. 行业重大融资情况 ......................................................................................................... 13 4. 投资建议 ........................................................................................................13 5. 风险提示 ........................................................................................................14 图表目录 图1：Wind光伏产业指数（3.1-3.31）走势情况 .................................................................... 3 图2：Wind光伏产业指数成交情况 ........................................................................................ 3 图3：光伏板块细分子行业涨跌排名....................................................................................... 3 图4：我国太阳能发电新增装机月度数据（万千瓦） ............................................................. 6 图5：我国太阳能发电新增装机累计数据（万千瓦） ............................................................. 6 图6：我国太阳能电池月度出口金额和同比增长 .................................................................... 6 图7：我国太阳能电池累计出口金额和同比增长 .................................................................... 6 图8：我国光伏逆变器出口数量和同比增长 ............................................................................ 7 图9：我国光伏逆变器出口金额和同比增长 ............................................................................ 7 图10：多晶硅月度产量和同比增长 ........................................................................................ 7 图11：多晶硅累计产量和同比增长 ........................................................................................ 7 图12：多晶硅料价格走势（元/kg） ....................................................................................... 9 图13：单晶硅片价格走势（元/片） ....................................................................................... 9 图14：单晶PERC电池片价格走势（元/瓦） ........................................................................ 9 图15：单面单晶PERC组件价格走势 （元/瓦） ................................................................... 9 图16：光伏玻璃价格走势情况（元/平米） ............................................................................ 9 图17：工业硅价格走势情况（元/吨）.................................................................................... 9 图18：Wind光伏产业指数PE(TTM)估值情况（倍） .......................................................... 14 图19：Wind光伏产业指数PB估值情况（倍） ................................................................... 14 表1：光伏板块涨跌幅排名（2024.3.1-2024.3.31） ............................................................. 4 第3页 / 共15页 电力设备及新能源 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 行业表现回顾 1.1. 光伏指数走势-3月光伏行业跟随市场走势先涨后跌 3月光伏行业收益率落后市场。截至3月29日收盘，本月光伏行业下跌2.45%，落后于沪深300指数。光伏板块3月日均成交金额236.48亿元，环比基本持平。板块所属中信一级电力设备及新能源期间收益4.09%，中信30个一级行业中排名第4名。 图1：Wind光伏产业指数（3.1-3.31）走势情况 图2：Wind光伏产业指数成交情况 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 1.2. 细分领域情况-板块分