业绩销售稳增，融资渠道畅通

华发股份（600325.SH）业绩稳定增长，销售排名持续提升。公司实现营业收入315亿元，同比增长22.9%；归母净利润19亿元，同比增长2.1%。毛利率受到房地产开发业务结算毛利率下行影响，但归母净利润占比较22年末上升21.6个百分点至76.1%。合同负债990亿元，奠定未来营收基础。销售高增，布局聚焦，公司在华东大区压舱石地位进一步稳固，且在珠海有效巩固了龙头地位。财务保持“绿档”，融资渠道拓宽。投资建议：公司作为区域龙头国企，销售高增，土储布局聚焦，财务保持稳健。预计公司23-25年归母净利分别为27.3/29.7/33.2亿元，对应每股收益EPS分别为1.29/1.40/1.57元，对应PE分别为8.7/8.0/7.2倍，维持“买入”评级。风险提示：公司开发物业销售、结算不及预期；行业基本面下行超预期；政策转暖力度不及预期。

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