越秀地产：销售表现保持行业领先，融资渠道畅通

公司销售与财务状况分析

• 销售表现：公司2023年全年销售业绩稳健，实现销售金额1420亿元，同比增长13.6%，销售面积445万平方米，同比增长7.5%。1月份，尽管销售额同比下降26.3%，至65亿元，但与行业相比（克而瑞统计的TOP10、TOP20、TOP50房企分别下滑33.8%、34.3%和35.6%），公司的销售表现依然优于行业平均水平。

• 广州市场影响：广州限购政策调整，自2024年1月27日起，广州限购区域内购买建筑面积120平方米以上的住房不再受限购限制。鉴于公司总土储中约40.3%位于广州，这一政策调整有望释放新的市场需求，对公司在广州的销售产生正面影响。

• 融资能力：公司在2024年1月19日成功发行7亿元增发票据，发行利率为4%，显示其在国际市场上的融资渠道畅通且多元化。公司2023年上半年的加权平均借贷成本为3.98%，较2022年同期下降13个基点，进一步优化了融资成本，在行业内保持领先水平。

• 投资建议：作为大湾区的国有企业，公司继续保持稳健的经营策略，销售表现稳定，销售增长支撑结算收入。得益于其明显的信用优势和行业领先的融资成本，预计公司未来三年的营业收入将分别达到810亿元、889亿元和957亿元，归母净利润分别为34.31亿元、37.60亿元和41.54亿元。基于初次覆盖，建议给予“增持”评级。

• 风险提示：销售恢复可能低于预期，若房地产调控措施超出预期收紧，以及土地获取情况不达预期，都可能对公司业绩构成风险。