业绩短期承压，新产能打开盈利空间

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宝丰能源发布2023年中报，上半年实现收入130.9亿元，同比-9.1%，归母净利润22.6亿元，同比-42.7%。其中，单Q2实现收入63.6亿元，同比-19.33%，归母净利润10.7亿元，同比-52.8%。受主营产品价格下滑、价差改善，新投产项目产能爬坡影响，公司业绩短期承压。但随着产能持续扩张，新的利润增长点不断形成，未来将持续释放利润。同时，公司建设一体化项目，搭建循环经济产业链，符合国家“双碳”战略。预计2023-2025年EPS分别为0.96元、1.30元、1.96元，对应动态PE分别为14倍、10倍、7倍。给予“买入”评级。风险提示：下游需求不及预期风险，原材料价格大幅上涨风险，产能投放不及预期风险。