请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 www.hlqh.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究员 黄桂仁 电话：0769-22112875 从业资格号：F3032275 投资咨询从业证书号：Z0014527 一、主要观点： 上周盘面延续反弹，周内盘中录得小新高。供应方面，上周上游企业开工率延续小幅降低，主要受局部原料电石紧张影响，不过在计划检修不多的情况下，产量整体维持稳定。需求方面传统旺季将来临，终端订单有望增加，政策刺激下预期需求仍在。而出口需求方面因美国装置仍在检修中，国内对印度的出口需求有望延续。近期原料端电石、乙烯及氯乙烯价格均偏强，估值上升。技术面中线趋势震荡偏多。 二、操作建议： 操作上期货减仓持有V2401多单，支撑参考6150，期权方面少量持有V2401-P-5900保护。 三、重点监测点： 下游需求； 上游开工； 黑色系走势； 电石、原油价格； 社会库存 期货研究报告 PVC周报 但高度有限 2023-08-27 星期日 需求向好预期与成本支撑向上 力 期 高位震荡 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 www.hlqh.com 四、基本面分析 1、 供应 据隆众统计，上周上游开工率71.70%，环比下降0.89%，同比上升2.70%。其中电石法开工率72.40%，环比下降1.68%，同比上升4.33%；乙烯法开工率69.58%，环比上升1.50%，同比下降2.66%。从上游检修情况来看，上周企业检修损失量为15.55万吨，环比增加3.52%，同比下降17.34%。 表1 PVC上游检修情况 企业 工艺 产能 检修情况 河南神马 电石法 30 2022年8月12日检修停车，恢复时间待定 泰山盐化 电石法 10 2022年9月29日检修停车，恢复时间待定 衡阳建滔 电石法 22 3月1日停车，恢复待定 山东东岳 电石法 13 3月25日停车，恢复待定 甘肃新融 电石法 20 7月12日检修，恢复待定 中谷矿业 电石法 30 7月12日检修，检修时间待定 乌海化工 电石法 40 7月23日检修，恢复待定 盐湖镁业 电石法/乙烯法 80 7月26日检修，计划8月26日恢复 沧州聚隆 乙烯法 40 8月7日检修，计划8月23日恢复 金昱元 电石法 45 8月17日检修，计划8月24日恢复 内蒙君正 电石法 36 新厂8月20日检修，计划8月29日恢复 烟台万华 乙烯法 40 8月20日检修，计划9月9日恢复 苏州华苏 乙烯法 13 8月21日缺原料停车，预计9月中旬恢复 海平面 电石法 40 计划8月26日检修，9月6日恢复 中泰化学 电石法 20 计划9月1日恢复，9月15日恢复 唐山三友 电石法 40 计划10月10日检修，10月15日恢复 中泰化学 电石法 35 圣雄部分装置计划检修时间待定 甘肃金川 电石法 30 检修时间待定 LG 乙烯法 40 检修时间待定 山东信发 电石法 70 大修时间待定 内蒙三联 电石法 40 检修时间待定 来源：华联期货 隆众资讯 图1 PVC上游开工率 图2 PVC周度检修量 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 www.hlqh.com 来源： 隆众资讯 2、 需求 据隆众调研周内PVC制品企业开工小幅回升，淡季有望逐步改善，部分企业等待后期订单好转。部分大型企业制品库存高，中小型以销定产。据玄德供应链数据下游开工环比提升2.52%，同比提升4.43%。其中软制品环比提升2.68%，硬制品环比提升2.78%。房地产数据暂时仍偏弱，等待政策刺激下后期回暖情况。 图3 PVC下游开工率 图4 PVC下游开工率 来源：隆众资讯 玄德供应链 3、 库存 据隆众统计，截至8月25日，社会库存环比降低1.05%，同比增加23.60%。其中华东地区环比下降0.69%，同比增加27.67%；华南环比下降3.28%，同比增加2.48%。社会库存继续去库，预计拐点已出现。截至8月25日，上游厂库厂库天数5.98天，环比减少0.02天。上游降负荷及交付货源带动上游库存下行。 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 www.hlqh.com 图5 社会库存 图6 PVC上游企业在库库存天数 来源：华联期货 隆众资讯 4、利润、价差 上周电石市场价格延续上调，乌海地区主流价格3200元/吨左右，货源整体依旧偏紧张。主要是电石企业开工不够稳定，另外煤矿事故安全检查也提升电石成本，预计短中期维持偏强运行。周度电石法利润环比上行仍有小幅亏损，乙烯法企业利润继续上升。乙-电价差环比继续减小，基差延续低位期货升水不过周内有小幅回升，整体看现货对期货仍驱动弱势。 图7 电石各地采购价格 图8 PVC利润 图9 PVC 乙-电价差 图10 PVC基差 来源：华联期货 隆众资讯 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 www.hlqh.com 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/