基础化工行业周报：油价处于上行通道，双酚A、PX、苯胺等原料成本支撑需求向好

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 油价处于上行通道，双酚A、PX、苯胺等原料成本支撑需求向好 ■石化：减产计划奠定反弹基础，看好一季度原油价格震荡向上： OPEC和俄罗斯等非O PEC产油国已经推动新一轮减产计划，双方将合力减产120万桶/日，或超过全球消费量的1％，预计O PEC+的减产将在2019年的2至3月开始真正显示效果，将推动油价进一步反弹。推荐（中国石化、中油工程）。以及加快聚酯产业链一体化建设并进攻大炼化的（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）。 ■天然气：供应保障总体平稳有序，各液厂城燃补库结束：中国石化发布《2019中国能源化工产业发展报告》，预计今年全国天然气消费量将达2770亿立方米，同比增长400亿立方米，增幅为17%，占一次能源消费比重约8%，实现超预期增长。今年天然气供需格局大幅改善，三桶油保供能力提升明显。目前各液厂城燃补库结束，上游供应充足。建议关注LNG相关标的（广汇能源、新奥股份）。 ■周期品：环保形势不减，把握ROE向上和扩产放量逻辑：供给侧改革叠加油价推动此轮行情从2016年底开始复苏，环保持续严格、企业园区化等政策的实施，化工行业供给侧得到管控，景气度维持时间比以往更长， 2018年中行业ROE升至高点，资产负债率降至近十年最低，资产结构较为合理，新产能投建开始加速。建议重点关注几乎没有新产能规划投放的细分行业，以及前几年中逆周期产能扩张的ROE向上的优质企业。建议重点关注工业杀菌剂龙头（百傲化学）、农药（广信股份、中旗股份、利尔化学）、磷肥（司尔特、新洋丰、兴发集团）、合成樟脑（青松股份）、抗老化助剂（利安隆）、改性塑料（国恩股份）等。 化工行业重点动态更新： ■全球原油产量增长减缓，原油期货涨至八周高点：国际能源署周五发布了1月份《石油市场月度报告》，认为今年和明年全球石油供应增长将减缓，2018年12月份欧佩克原油日产量3239万桶，为7月份以来最低，比11月份原油日产量减少59万桶。美国原油产量增加，然而美国原油出口量骤增至近300万桶，美国原油库存减少。美国能源信息署数据显示，截止1月11日当周，美国原油库存量4.37055亿桶，比前一周下降268万桶。过去的一周，美国石油钻井平台削减幅度为2016年2月份以来最大，在线数量减少至2018年5月份以来最低。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止1月18日的一周，美国在线钻探油井数量852座，比前周减少21座。 ■双酚A市场利好支撑，快速上涨：2019年开始双酚A市场利好支撑集聚，一方面国际油价连续上涨，另一方面部分双酚A厂家库存低位，中间商持仓量相对集中，部分下游聚碳酸酯工厂开工逐步提升，现货需求量增Table_Tit le 2019年01月20日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -4.38 -11.46 4.11 绝对收益 -1.10 -10.40 -21.96 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 乔璐 分析师 SAC执业证书编号：S1450518100001 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 -37%-32%-27%-22%-17%-12%-7%-2%201 8-01201 8-05201 8-09基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 加，且聚碳酸酯新装臵开工进程的预期临近也刺激着双酚A需求气氛。供需面利好配合，推动双酚A市场价格快速走高。 ■PX供需向好，价格走高：本周PX CFR中国周均价为1068.58美元/吨，环比上涨8.48%。新加坡埃克森美孚公司1号PX装臵即将检修，福海创另外一条线推迟重启，PX供应水平偏紧，后期来看，下游PTA装臵检修重启并存，然而PX即将迎来检修旺季，PTA工厂已经开始提前备货，后期需求向好。 ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五分别为氯仿、NY ME X天然气、硫磺、双酚A、乙烯，跌幅前五分别为纯苯-液化气、生物素、肌醇、VK3、促进剂M。 ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业动态..................................................................................................................... 4 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司.................................................................................. 5 3. 化工品价格价差变动排行榜................................................................................................ 5 4. 公司报告与行业评论 .......................................................................................................... 8 图表目录 表1：价格区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 6 表2：价格区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 6 表3：价差区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 表4：价差区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业动态 全球原油产量增长减缓，原油期货涨至八周高点：国际能源署周五发布了1月份《石油市场月度报告》，认为今年和明年全球石油供应增长将减缓，2018年12月份欧佩克原油日产量3239万桶，为7月份以来最低，比11月份原油日产量减少59万桶。美国原油产量增加，然而美国原油出口量骤增至近300万桶，美国原油库存减少。美国能源信息署数据显示，截止1月11日当周，美国原油库存量4.37055亿桶，比前一周下降268万桶。过去的一周，美国石油钻井平台削减幅度为2016年2月份以来最大，在线数量减少至2018年5月份以来最低。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止1月18日的一周，美国在线钻探油井数量852座，比前周减少21座。（卓创资讯） 双酚A市场利好支撑，快速上涨：2019年元旦后，双酚A市场利好支撑集聚，一方面国际油价呈现9连涨，WT I涨幅达15.8%，布伦特涨幅达14.6%；另一方面部分双酚A厂家库存低位，中间商持仓量相对集中；特别关键的是部分下游聚碳酸酯工厂开工逐步提升，现货需求量增加，且聚碳酸酯新装臵开工进程的预期临近也刺激着双酚A需求气氛。供需面利好配合，推动双酚A市场价格快速走高。（卓创资讯） PX供需向好，PTA震荡整理：本周PX CFR中国周均价为1068.58美元/吨，环比上涨8.48%。新加坡埃克森美孚公司1号PX装臵即将检修，福海创另外一条线推迟重启，PX供应水平偏紧，后期来看，下游PTA装臵检修重启并存，然而PX即将迎来检修旺季，PTA工厂已经开始提前备货，后期需求向好。本周PTA华东市场周均价为6307.14元/吨，环比上涨1.21%。下游涤纶长丝进入备货周期，产销率上涨，涤纶短纤、聚酯切片走货一般，产销平平，截止至本周三，聚酯切片产销率60%，涤纶长丝产销率100%，涤纶短纤产销率35%。（百川资讯） 原料苯胺市场重心向上，M DI窄幅推涨：苯胺企业开工不高，库存整体低位，下游聚合MDI货源缺乏，价格上涨。 本周国内聚合MDI市场持续走高，虽然重庆巴斯夫装臵恢复正常，但本周科思创及瑞安指导价大幅上调，加上亨斯迈装臵负荷不稳定，维持低负荷运行，以及工厂继续限量供货，部分代理商基本空仓运行，场内现货偏紧局面难以缓解，多重利好因素刺激下，市场报盘价继续冲高。（百川资讯） 环氧丙烷市场继续推涨，下游聚醚年前销售接近尾声：虽然原料丙烯及液氯周末价格大幅下滑，但部分环氧丙烷主力工厂再次释放降负检修消息，场内现货供应低位，加上下游受上周适量接单，对原料环丙刚需补仓，供需面利好支撑下，周末工厂报盘价接连推涨。原料环丙接连推涨下，聚醚成本压力上升，主力工厂报盘跟随走涨，硬泡聚醚下游买涨心态下，年前刚需适量补仓备货，场内交投气氛尚可，成本及需求利好显现下，市场商谈重心窄幅推涨上行。（百川资讯） BOPP需求良好，膜价稳中部分调涨：原料聚丙烯石化出厂价持稳报盘，市场成本面支撑稳定。但随着春节假期逼近，下游及终端有一定的备货需求，BOPP膜企接单情况较好，厂家暂无成品库存累积，BOPP膜企报价有明显的挺价现象。（百川资讯） 行业周报/基础化工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司 1）原油：减产计划奠定反弹基础，看好一季度原油价格震荡向上 石油输出国组织(OPEC)和俄罗斯等非OPEC产油国已经推动新一轮减产计划，双方将合力减产120万桶/日，其中OPEC负责80万桶/日的减幅。相关数据显示，11月沙特原油产量已经从纪录高位的1020万桶/日下降80万桶/日，同时该国表示沙特2月原油出口将在1月720万桶/日的基础上再减少10万桶/日。 OPEC及俄罗斯等重要产油国同意从1月开始减产120万桶/日，或超过全球消费量的1％。预计OPEC+的减产将在2019年的2至3月开始真正显示效果，将推动油价进一步反弹。 推荐中国石化、中油工程。以及加快聚酯、PTA、PX一体化并进攻大炼化的桐昆股份、恒力股份、荣盛石化和恒逸石化。 2）天然气：供应保障总体平稳有序，各液厂城燃补库结束 中国石化发布《2019中国能源化工产业发展报告》，预计今年全国天然气消费量将达2770亿立方米，同比增长400亿立方米，增幅为17%，占一次能源消费比重约8%，实现超预期增长。预计2019年国内天然气需求同比增长10%，增速较2017、2018年下降。 据三大石油企业的数据，今冬明春，中国石油天然气购销协议量841亿立方米，同比增长11.2%。中石化今冬明春计划供应天然气181.7亿立方米，同比增长17.7%。 今年天然气供需格局大幅改善，三桶油保供能力提升明显，近期陕京天然气管网系统已累计接入中国石化、中国海油天津互联互通进气资源2.6亿立方米，有效缓解了冬季天然气供需矛盾。目前各液厂城燃补库结束，下游需求有明显减少，上游供应充足。延长目前开工负荷较高，开工率在65%左右，且目前液位较高。 建议关注