航运周报：美东、美西航线强势，航线价格相关性支撑欧线期货
研究院FICC组 策略摘要 研究员 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 短期支撑因素仍在，美东、美西航线强势，各条航线价格具有较高的价格相关性，仍可积极关注远月旺季合约EC2408、EC2410逢低买入套保。 核心观点 ■市场分析 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 截至2023年8月25日，集运期货所有合约持仓28900手，较一周前增加1.28万手，周度每日成交介于30-40万手之间。EC2404合约周度下跌5.98%，EC2406合约周度上涨0.15%，EC2408合约周度上涨7.52%，EC2410合约周度上涨4.09%，EC2412合约周度上涨3.60%。8月25日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌5.87%至802$/TEU,SCFI（上海-美西航线）周度上涨0.15%至2006$/FEU。 中长期视角来看，集运市场近两年整体处于供给增、需求有隐忧的基本面格局，目前价格已经回落至历史正常区间，在供应链、流动性层面未有超预期事件发生的情况下，集运价格大概率处于区间震荡格局，但考虑到未来IMO实施的一系列航运碳减排政策，运价中枢相较以往会有所抬升。短期视角，期现价格回归主导近期欧线指数期货走势，旺季合约2408以及2410合约已经接近现货价格，目前美东、美西航线仍然小幅上行，表现明显强于欧洲航线。对运价形成支撑的积极因素仍然存在，巴拿马运河干旱所致拥堵扰动全球供应链，勿低估该事件对供应链的扰动的持续时间，目前统计数据显示巴拿马运河水位接近近20年新低，且未来两个月水位上行有限，因干旱导致的拥堵时间或超市场预期，这也导致美东航线近期持续强势。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略 单边：短期支撑因素仍在，美东、美西航线强势，各条航线之间具有较高的价格相关性，仍可积极关注远月旺季合约EC2408、EC2410逢低买入套保。 套利：远月供给压力逐步边际趋弱，现实经济偏弱但更远月份合约需求端回暖存想象空间，此预期差或导致远月价格强于近月，可参与反向套利操作 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1期货数据：........................................................................................................................................................................4价格数据：........................................................................................................................................................................5供应链：............................................................................................................................................................................6运力供给：........................................................................................................................................................................7中美欧进出口数据：........................................................................................................................................................8成本与汇率：....................................................................................................................................................................9欧元区相关经济指标与航运价格：................................................................................................................................9巴拿马运河：..................................................................................................................................................................10 图表 图1:期货合约成交丨单位：手......................................................................................................................................................4图2:期货合约持仓丨单位：手......................................................................................................................................................4图3:EC2404丨单位：点.................................................................................................................................................................4图4:EC24206丨单位：点................................................................................................................................................................4图5:EC2408丨单位：点.................................................................................................................................................................4图6:EC24210丨单位：点................................................................................................................................................................4图7:期限结构丨单位：点..............................................................................................................................................................5图8:合约价差丨单位：点................................................................................................................................................................5图9:SCFI指数丨单位：点..............................................................................................................................................................5图10:SCFIS结算运价指数丨单位：点..........................................................................................................................................5图11:欧洲航线丨单位：美元/TEU美元/FEU..............................................................................................................................5图12:美西航线丨单位：美元/FEU,点...........................................................................................................................................5图13:供应链压力指数与SCFI丨单位：点..................................................................................................................................6图14:供应链压力指数与BCI丨单位：点.................................................
