信达证券2023年9月“十大金股”组合

证券研究报告 策略研究 2023年8月28日 [TablportType]策略专题报告 樊继拓策略首席分析师执业编号：S1500521060001邮箱：fanjituo@cindasc.com左前明能源首席分析师执业编号：S1500518070001邮箱：zuoqianming@cindasc.com张燕生化工首席分析师执业编号：S1500517050001邮箱：zhangyansheng@cindasc.com武浩电力设备&新能源首席分析师执业编号：S1500520090001邮箱：wuhao@cindasc.com冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师执业编号：S1500522010001邮箱：fengcuiting@cindasc.com马铮食品饮料首席分析师执业编号：S1500520110001邮箱：mazheng@cindasc.com刘嘉仁新消费（社零&美护）首席分析师执业编号：:S1500522110002邮箱：liujiaren@cindasc.com莫文宇电子首席分析师执业编号：S1500522090001邮箱：mowenyu@cindasc.com罗岸阳家电首席分析师执业编号：S1500520070002邮箱：luoanyang@cindasc.com李春驰电力公用联席首席分析师执业编号：S1500522070001邮箱：lichunchi@cindasc.com 信达证券月度金股│9月 9月策略观点： ➢大势研判：我们认为当下是战略性底部的判断仍然成立。我们认为8月市场调整超预期的原因可能是自下而上的，景气度投资过于深入人心，景气度以外的逻辑难以形成共识。类似2014年上半年，上涨的板块（TMT）不是上一轮牛市中大部分投资者关注的行业，所以投资者的情绪会比指数更悲观。事后来看，2014年上半年恰恰是市场战略性的底部。（1）经济下行或已进入末期，如果后续有库存周期回升，可以托底未来1年内的经济数据。（2）政策层面，7月的政策基调意味着2023年下半年政策力度大概率会不断超预期。 ➢行业配置建议：配置风格偏向顺周期，中特估主题内部下半年超配金融类（证券银行），Q3后期可能会进一步提高上游周期的配置重要性。（1）消费链、地产链：虽然今年的经济恢复波折很多，但我们认为无需过度悲观，后续可能会出现政策微调，大概率存在超跌后预期修复的上涨。（2）中特估&TMT：这些板块前期的调整主要是交易拥挤后的调整，从战略上，由于经济尚未恢复，大部分板块盈利验证一般，所以有长期逻辑的中特估和TMT依然会有机会，不过由于中报临近，或不宜追涨，相对低位的中特估可以持续关注。如果经济持续弱，中特估中建筑公用事业会偏强，而如果经济预期逐渐企稳，中特估中金融和周期会更强。（3）Q3建议关注周期：周期股当下受到全球库存周期下行的影响，整体偏弱，但随着库存周期下降进入尾声，2023年Q4-2024年，宏观需求存在回升的可能。我们认为，考虑到长期产能建设不足，需求、供给和估值可能会共振。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢9月信达证券“十大金股”组合为：兖矿能源（能源）、工业富联（电子）、万辰生物（食品饮料）、贝泰妮（新消费（社零&美护））、东方甄选（传媒互联网及海外）、中国海油（石化）、宁德时代（电力设备&新能源）、冰山冷热（家电）、赛轮轮胎（化工）、国投电力（电力公用）。 ➢风险因素：房地产下行超预期，市场剧烈波动，个股黑天鹅事件。 目录 一、金股组合回测收益率......................................................................................................4二、2023年9月金股策略观点.............................................................................................5三、2023年9月十大金股组合和推荐逻辑............................................................................63.1能源——兖矿能源（600188.SH).............................................................................63.2电子——工业富联（601138.SH).............................................................................63.3食品饮料——万辰生物（300972.SZ)......................................................................73.4新消费（社零&美护）——贝泰妮（300957.SZ)......................................................73.5传媒互联网及海外——东方甄选（1797.HK)............................................................83.6石化——中国海油（600938.SH).............................................................................83.7电力设备&新能源——宁德时代（300750.SZ).........................................................93.8家电——冰山冷热（000530.SZ).............................................................................93.9化工——赛轮轮胎（601058.SH)...........................................................................103.10电力公用——国投电力（600886.SH)..................................................................10风险因素...............................................................................................................................11 表目录 表1：2023年9月信达证券十大金股组合（收盘价截至2023年8月25日）.............6 图目录 图1：信达证券金股组合收益历史表现（单位：%）...................................4 一、金股组合回测收益率 我们对信达金股组合收益进行回测。2021年初至今，金股组合收益率13.02%，相对于沪深300超额收益率41.84%。 资料来源:万得，信达证券研发中心 二、2023年9月金股策略观点 大势研判：我们认为当下是战略性底部的判断仍然成立。我们认为8月市场调整超预期的主要原因可能是自下而上的，景气度投资过于深入人心，景气度以外的逻辑难以形成共识。类似2014年上半年，上涨的板块（TMT）不是上一轮牛市中大部分投资者关注的行业，所以投资者的情绪会比指数更悲观。事后来看，2014年上半年恰恰是市场战略性的底部。（1）经济虽然一直偏弱，但或已经处于一轮经济下行的末期了，后续大概率会出现一次库存周期，即使是最弱的库存周期，也会对未来1年内的经济数据有托底的影响。（2）政策层面，7月的政策基调意味着2023年下半年政策大概率会不断超预期，短期政策力度大小不是重点，政策力度还存在加强的可能性。2008年和2018年政策底之后，各类政策利多不断出现，但股市刚开始对政策反应很弱，直到更多的政策累积。 行业配置建议:配置风格偏向顺周期，中特估主题内部下半年超配金融类（证券银行），Q3后期可能会进一步提高上游周期的配置重要性。（1）消费链、地产链：虽然今年的经济恢复波折很多，但我们认为无需过度悲观，后续可能会出现政策微调，大概率存在超跌后预期修复的上涨。（2）中特估&TMT：这些板块前期的调整主要是交易拥挤后的调整，从战略上，由于经济尚未恢复，大部分板块盈利验证一般，所以有长期逻辑的中特估和TMT依然会有机会，中报之后可能会有分化，相对低位的中特估可以持续关注。如果经济持续弱，中特估中建筑公用事业会偏强，而如果经济预期逐渐企稳，中特估中金融和周期会更强。（3）Q3建议关注周期：周期股当下受到全球库存周期下行的影响，整体偏弱，但随着库存周期下降进入尾声，2023年Q4-2024年，宏观需求存在回升的可能。我们认为，考虑到长期产能建设不足，需求、供给和估值可能会共振。 三、2023年9月十大金股组合和推荐逻辑 3.1能源——兖矿能源（600188.SH) 推荐逻辑： 在产能周期驱动的煤炭供给短缺周期，我们预计未来3-5年的国内外煤炭价格将维持高景气。随着国内生产能不断释放，集团股东优质资产有序注入和深化国企改革下的员工股权激励持续推进，兖矿能源有望朝向“世界一流的清洁能源供应商”持续成长。 风险因素：国内外能源政策变化带来短期影响；国内外宏观经济失速或复苏严重不及预期；发生重大煤炭安全事故风险；公司资产注入进程受到不可抗力影响。 3.2电子——工业富联（601138.SH) 推荐逻辑： （1）工业富联是全球领先的高端智能制造及工业互联网解决方案服务商。主要业务包括云计算、通信、移动网络设备和工业互联网。公司在"数据驱动、绿色发展"战略指引下，领先市场增长，涵盖企业网络设备、无线网络设备、5G产品、智能家居、高性能服务器、存储设备、云计算和边缘计算等。连续四年实现营业收入增长，2021年、2022年业绩出色。 （2）通讯及移动网络设备行业受益于5G基建、智能家居、可穿戴设备、车联网、AIGC等高景气度细分行业，市场需求持续上升。全国110座城市达千兆城市标准，5G基站数量达231.2万个且持续增加。智能家居增长较快，智能灯光、智能门锁等细分赛道投融资热度高。我们预计可穿戴设备市场将在2023年复苏，车联网与5G技术深度融合，汽车智能化、电动化和网联化发展有望持续受益。高景气度的AIGC领域需要高性能CPU、GPU处理器、高网络带宽、大容量存储等硬件支持。VR、AR作为通往元宇宙的重要设备备受市场关注，2022年我国VR一体机出货量首破100万台。 (3)云服务行业因ChatGPT引发AIGC行业关注，大量算力需求推动对云计算的需求。GPT-4语言模型将包括1.6兆个参数，带来大量算力需求。元宇宙、AIGC等热度较高，云计算相关设备需求增加。 (4)工业互联网行业飞速发展，实现资源优化配置、降本增效、绿色安全发展，并实现产业广泛互联互通。工业互联网作为数字化改革主要抓手，将持续受益于数字经济高速发展。工业富联布局多个赛道，AI服务 器和苹果结构件具备短期增长潜能。加大在半导体、车用电子、大数据、自动化和机器人等赛道布局，进行投资并购。作为服务器领域领先厂商，工业富联有望持续受益于AI蓬勃发展热潮。苹果结构件有望持续升级，作为果链厂商，业绩有望持续提升。 风险因素：新产品渗透不及预期；下游市场需求不及预期；公司股价存在短期内波动风险。 3.3食品饮料——万辰生物（300972.SZ) 推荐逻辑： （1）零食量贩兴起的底层逻辑是高效率的零售革命，本质是垂直品类的硬折