信达证券2023年8月“十大金股”组合

证券研究报告 策略研究 2023年7月30日 [TablportType]策略专题报告 樊继拓策略首席分析师执业编号：S1500521060001邮箱：fanjituo@cindasc.com左前明能源首席分析师执业编号：S1500518070001邮箱：zuoqianming@cindasc.com左前明石化首席分析师执业编号：S1500518070001邮箱：zuoqianming@cindasc.com张燕生化工首席分析师执业编号：S1500517050001邮箱：zhangyansheng@cindasc.com武浩电力设备&新能源首席分析师执业编号：S1500520090001邮箱：wuhao@cindasc.com冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师执业编号：S1500522010001邮箱：fengcuiting@cindasc.com马铮食品饮料首席分析师执业编号：S1500520110001邮箱：mazheng@cindasc.com任菲菲建筑建材首席分析师执业编号：S1500522020002邮箱：renfeifei@cindasc.com蒋颖通信首席分析师执业编号：S1500521010002邮箱：jiangying@cindasc.com刘嘉仁新消费（社零&美护）首席分析师执业编号：:S1500522110002邮箱：liujiaren@cindasc.com庞倩倩计算机首席分析师执业编号：S1500522110006邮箱：pangqianqian@cindasc.com莫文宇电子首席分析师执业编号：S1500522090001邮箱：mowenyu@cindasc.com张润毅军工&中小盘首席分析师执业编号：S1500520050003邮箱：zhangrunyi@cindasc.com汲肖飞纺服首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com 信达证券月度金股│8月 8月策略观点： ➢大势研判：从调整时间、幅度和市场情绪来看，我们认为，调整大概率已经充分，未来1-2个季度，较难再出现投资者超预期的利空了，股市大概率已经进入新的上涨趋势，这一次上涨速度不会很快，但时间可能不短。我们认为，上涨的最大动力是估值，历史上判断A股底部最有效的指标大多是估值，而不是宏观指标，因为股市大多是经济的领先指标。第二大动力是多数行业的盈利下行也在步入尾声。从历史经验来看，大部分行业ROE下行的持续时间的中位值是2年左右。结合本轮多数行业景气度的下行拐点出现在2021Q2-2021Q4，下半年大概率会陆续有很多行业进入景气度上行周期。对比历史上牛市初期（2009、2013、2014、2016、2019）上下半年的风格，牛市第一年（或者熊市刚结束的第一年）下半年大概率会出现风格变化。基于这一经验，我们认为2023年年中需要适当调整行业配置结构。 ➢行业配置建议：配置风格或可偏向进攻，先布局超跌消费链、地产链，Q3重点关注周期，中特估主题细分板块中关注金融和周期类。（1）消费链、地产链：政策层面出现了一些积极变化，大概率存在超跌后预期修复的上涨。（2）中特估&TMT：有长期逻辑的中特估和TMT依然会有机会，不过由于中报临近，或不宜追涨，相对低位的中特估可以持续关注。如果经济持续弱，中特估中建筑公用事业会偏强，而如果经济逐渐企稳，中特估中金融和周期会更强。（3）Q3建议关注周期：随着库存周期下降进入尾声，2023年Q4-2024年，宏观需求存在回升的可能。我们认为，考虑到长期产能建设不足，需求、供给和估值可能会共振。 ➢8月信达证券“十大金股”组合为：工业富联（电子）、冰山冷热（家电）、爱美客（新消费（社零&美护））、欧派家居（轻工）、东方甄选（传媒互联网及海外）、中国海油（石化）、中国太保（非银&大小盘）、溯联股份（汽车）、舍得酒业（食品饮料）、宁德时代（电力设备&新能源）。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢风险因素：房地产下行超预期，市场剧烈波动，个股黑天鹅事件。 目录 一、金股组合回测收益率......................................................................................................4二、2023年8月金股策略观点.............................................................................................5三、2023年8月十大金股组合和推荐逻辑............................................................................63.1电子——工业富联（601138.SH).............................................................................63.2家电——冰山冷热（000530.SZ).............................................................................63.3新消费（社零&美护）——爱美客（300896.SZ)......................................................73.4轻工——欧派家居（603833.SH).............................................................................73.5传媒互联网及海外——东方甄选（1797.HK)............................................................73.6石化——中国海油（600938.SH).............................................................................83.7非银&中小盘——中国太保（601601.SH)................................................................83.8汽车——溯联股份（301397.SZ).............................................................................93.9食品饮料——舍得酒业（600702.SH)....................................................................103.10电力设备&新能源——宁德时代（300750.SZ).....................................................10风险因素...............................................................................................................................11 表目录 表1：2023年8月信达证券十大金股组合（收盘价截至2023年7月28日）.............6 图目录 图1：信达证券金股组合收益历史表现（单位：%）...................................4 一、金股组合回测收益率 我们对信达金股组合收益进行回测。2021年初至今，金股组合收益率21.84%，相对于沪深300超额收益率45.22%。 资料来源:万得，信达证券研发中心 二、2023年8月金股策略观点 大势研判：从调整时间、幅度和市场情绪来看，我们认为，调整大概率已经充分，未来1-2个季度，较难再出现投资者超预期的利空了，股市大概率已经进入新的上涨趋势，这一次上涨速度不会很快，但时间可能不短。我们认为，上涨的最大动力是估值，历史上判断A股底部最有效的指标大多是估值，而不是宏观指标，因为股市大多是经济的领先指标。第二大动力是多数行业的盈利下行也在步入尾声。从历史经验来看，大部分行业ROE下行的持续时间的中位值是2年左右。结合本轮多数行业景气度的下行拐点出现在2021Q2-2021Q4，下半年大概率会陆续有很多行业进入景气度上行周期。 对比历史上牛市初期（2009、2013、2014、2016、2019）上下半年的风格，能发现只有2013年，上半年和下半年风格基本上相同。牛市第一年（或者熊市刚结束的第一年）下半年大概率会出现风格变化。之所以只有2013年没有发生风格变化，我们认为背后核心的原因是以TMT为代表的成长2013年上半年并不只是基于产业预期的上涨，而是主要基于利润兑现的同步上涨。基于这一经验，我们认为2023年年中需要适当调整行业配置结构。 行业配置建议:配置风格或可偏向进攻，先布局超跌消费链、地产链，Q3重点关注周期，中特估主题细分板块中关注金融和周期类。 （1）消费链、地产链：政策层面出现了一些积极变化，大概率存在超跌后预期修复的上涨。（2）中特估&TMT：有长期逻辑的中特估和TMT依然会有机会，不过由于中报临近，或不宜追涨，相对低位的中特估可以持续关注。如果经济持续弱，中特估中建筑公用事业会偏强，而如果经济逐渐企稳，中特估中金融和周期会更强。（3）Q3建议关注周期：随着库存周期下降进入尾声，2023年Q4-2024年，宏观需求存在回升的可能。我们认为，考虑到长期产能建设不足，需求、供给和估值可能会共振。 三、2023年8月十大金股组合和推荐逻辑 3.1电子——工业富联（601138.SH) 推荐逻辑： （1）工业富联是全球领先的高端智能制造及工业互联网解决方案服务商。主要业务包括云计算、通信、移动网络设备和工业互联网。公司在"数据驱动、绿色发展"战略指引下，领先市场增长，涵盖企业网络设备、无线网络设备、5G产品、智能家居、高性能服务器、存储设备、云计算和边缘计算等。连续四年实现营业收入增长，2021年、2022年业绩出色。 （2）通讯及移动网络设备行业受益于5G基建、智能家居、可穿戴设备、车联网、AIGC等高景气度细分行业，市场需求持续上升。全国110座城市达千兆城市标准，5G基站数量达231.2万个且持续增加。智能家居增长较快，智能灯光、智能门锁等细分赛道投融资热度高。我们预计可穿戴设备市场将在2023年复苏，车联网与5G技术深度融合，汽车智能化、电动化和网联化发展有望持续受益。高景气度的AIGC领域需要高性能CPU、GPU处理器、高网络带宽、大容量存储等硬件支持。VR、AR作为通往元宇宙的重要设备备受市场关注，2022年我国VR一体机出货量首破100万台。 (3)云服务行业因ChatGPT引发AIGC行业关注，大量算力需求推动对云计算的需求。GPT-4语言模型将包括1.6兆个参数，带来大量算力需求。元宇宙、AIGC等热度较高，云计算相关设备需求增加。 (4)工业互联网行业飞速发展，实现资源优化配置、降本增效、绿色安全发展，并实现产业广泛互联互通。工业互联网作为数字化改革主要抓手，将持续受益于数字经济高速发展。工业富联布局多个赛道，AI服务器和苹果结构件具备短期增长潜能。加大在半导体、车用电子、大数据、自动化和机器人等赛道布局，进行投资并购。作为服务器领域领先厂商，工业富联有望持续受益于AI蓬勃发展热潮。苹果结构件有望持续升级，作为果链厂商，业绩有望持续提升。 风险因素：新产品渗透不及预期；下游市场需求不及预期；公司股价存在短期内波动风险。 3.2家电