业绩稳健增长，在手订单饱满

该证券研究报告对祥鑫科技（002965.SZ）的半年报进行了点评，以下为报告的总结：

1. 公司业绩稳健增长：2023年Q2实现收入13.0亿元，同比+36%，归母净利润0.86亿元，同比+106%。在手订单饱满的情况下，公司Q2业绩维持稳健增长。

2. 盈利能力短期承压：2023Q2毛利率17.5%，同环比-1.1 PCT，主要受产品结构变化影响。期间费用率改善，主要受益于规模效应提升。

3. 客户优质、订单饱满，产能扩张助力高增：公司产品涵盖车身结构件、座椅结构件、电池盒及储能光伏结构件等，与多家车企深度合作。储能结构件有望合作华为、亿纬锂能等，增量配套潜力大。

4. 盈利预测与估值：考虑到结构件竞争加剧及储能需求波动的影响，公司预计2023-2025年归母净利润分别为4.75/7.58/10.12亿元，对应PE分比为14.3/9.0/6.7倍，维持“买入”评级。

5. 风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，原材料价格波动风险，新客户拓展不利风险，核心客户销量不及预期导致盈利预测偏差。

6. 财务指标：2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）2,371 4,289 6,436 9,919 12,772 增长率yoy（%）28.9 80.9 50.1 54.1 28.8 归母净利润（百万元）64 257 475 758 1,012 增长率yoy（%）-60.3 300.4 85.1 59.5 33.6 EPS最新摊薄（元/股）0.36 1.44 2.66 4.25 5.68 净资产收益率（%）3.4 9.4 15.2 19.8 21.1 P/E（倍）106.0 26.5 14.3 9.0 6.7 P/B（倍）3.9 2.5 2.2 1.8 1.4

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