- 1H23 利润扭亏为盈

上半年利润扭亏为盈 强劲的收入增长和提高的运营效率推动积极发展 收益Helis的1H23收入同比增长94%，达到25.0亿元人民币，主要受HANQUYU（曲妥珠单抗生物仿制药）和HANSIZROANG（PD - 1 mAb）的强劲销售增长推动。2010年上半年GP利润率（与产品销售额相比）为66.5%（22财年为68.4%）。销售费用率（与产品销售相比）在1H23下降至36.4％，而FY22为39.2％，管理费用率从FY22的13.2％下降至1H23的7.6％，显示出公司提高了运营效率。上半年研发费用为5.84亿元人民币（上半年为5.34亿元人民币）。在1H23，Helis记录了约3.33亿元人民币的经营活动现金流入，实现了2.4亿元人民币的净利润，记录了公司历史上第一个实现盈利的半年。截至2023年6月，Helis手头拥有7.59亿元人民币现金。 Jill Wu, CFA(852) 3900 0842 Andy WANG(852) 3657 6288 serplulimab（PD - 1）的全球潜力Serpllimab已在中国被批准用于MSI - H实体瘤，1LsqNSCLC和1L ES - SCLC，第四个适应症（1L PDL1 ESCC）目前正在接受CDE审查，预计在下半年批准。serpllimab的销售额在2013年上半年为5.56亿元人民币（22财年为3.39亿元人民币），自2023年3月以来已达到每月1亿元人民币的销售额。此外，该公司预计将于下半年在中国为sq - NSCLC提交sNDA。在全球市场上，serpllimab主要针对差异化SCLC适应症。Serpllimab用于1L ES - SCLC的NDA在2023年3月被EMA接受，预计在1H24获得批准。Helis正在美国进行1 L ES - SCLC serpllimab的桥接研究，BLA有望在2024年填充。Helis还在PDL1 LS - SCLC中进行serpllimab +化学放射疗法的Ph3 MRCT，数据可在第1季度获得。此外，serpllimab + chemo正在Ph3研究中用于GC围手术期治疗，预计在第2季度读出数据，这可能是Keytrda在EPS（链接）失败后用于围手术期GC的第一个PD - 1。 库存数据 市值上限（百万港元）5, 832.9平均3个月t /o（百万港元）1.552w高/低（港元）17.48 / 10.02已发行股份总数（mn）543.1来源：FactSet 生物仿制药的成功商业化HANQUYU（曲妥珠单抗生物仿制药）由公司内部团队在中国销售，在2013年上半年实现了12.8亿元人民币的收入（同比增长57%），自2023年3月以来在中国实现了每月2亿元人民币的销售额。在海外市场，雅阁已于23年第1季度提交了HANQUYOU在美国的BLA，FDA最近于2023年8月对Helis的松江工厂（24,000L）进 行 了 生 产 现 场 检 查 。 我 们 预 计 汉 富 优 将 于2023年 底 在 美 国 获 得 批 准 。HANBEITAI（贝伐单抗生物仿制药）于2023年1月推出，在1H23年实现4500万元人民币的销售额。复星医药商业化的汉利康（利妥昔单抗）和韩大元（阿达单抗）在1H23年为亨利乌斯的收入贡献了2.54亿元人民币（同比- 7%）和2100万元人民币（同比+ 5%）。 维持买入。我们喜欢公司改善盈利能力的强劲前景。我们根据DCF估值将基于DCF的TP修订为14.46港元(加权平均资本成本: 11.46%，终端增长率: 2%)。 来源：FactSet 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELLNOTRATED ：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 跑赢大盘 泛市场基准保持一致性能欠佳 CMB国际环球市场有限公司 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）3900 0888传真：（852）3900 0800 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础 上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIS对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务 顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。