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金山办公(688111.SH)发布了2023年半年报,业绩超预期,订阅业务延续高增长。其中,个人办公服务订阅业务收入12.52亿元,同比增长33.24%;机构订阅及服务业务收入4.18亿元,同比增长40.38%。毛利率相对持平,研发投入持续提升。此外,公司发布了智能办公助手WPS AI,并定位为大语言模型应用方,锚定AIGC、Copilot、Insight三个战略方向发展。投资建议:办公有望成为AI最先兑现业绩的领域,公司加快融入AI,估值有望体系化重构。预计23-25年实现归母净利润17.03、27.92、44.06亿元,对应PE分别为97X、59X、37X,看好公司业务前景,维持“推荐”评级。