固定收益每日市场更新 （ 2023 年 8 月 24 日 ）

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 今早市场稳定。新发行的BOCOM '26股持平至1个基点。IG基准在早晨开盘收紧2 - 5个基点，而在中午回落至不变。HRINTH曲线上升了0 - 1pt。媒体报道说，Vedanta聘请了顾问来确定VEDLN' 24 / 25的持有者，VEDLN今天早上下跌了1 - 2点。 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 CPDEV:在最近不合理的价格变动之后，在高线城市的LGFV中提供更好的风险收益概况。我们更喜欢曲线内的CPDEV Perp。见下文。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 SYNGEN：中化旗下先正达通过1年期国内票据筹集了30亿元人民币，票面利率为2.25%。 交易台评论交易台市场观点 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 亚洲前JP IG空间举行了一次建设性会议。最近的新发行，如BOCVAI / CKHH 33s，持平至3bps。中国国有企业受到追捧。TMT基准TENCNT 30s / BIDU 31s研磨3 - 4bps更严格。LENOVO / MEITUA 30年代等高beta TMT的销售情况较好，但收盘基本没有变化。WB 30s小幅收紧5个基点，小米30s收紧10个基点。在财务方面，AMC表现良好。HRINTH曲线上涨0.75 - 1.75点。CCAMCL曲线也收紧了5 - 10个基点。CCAMCL27s交易收紧10个基点，收于T + 185附近。ICBCAS / BCHINA等中国AT1患者被标记为高0.25 pt。中国银行T2s基本保持不变。KORELE / DAESEC 26s小幅收紧2 - 4个基点。SG银行T2s的买入情况更好。香港/中国的房产喜忧参半。SHUION 23s / 24s出价上涨1 - 3分。LNGFOR 27 - 32s又上涨了1 - 2.5点，收盘上涨6 - 7点。另一方面，ROADKG 7 Perp / ROADKG 7.75 Perp下降了0.5 - 3.5点，但ROADKG 7.95 Perp上升了3.2点。CHJMAO / FTLNHD下降了0.5个百分点。FOSUNI / HILOHO 24s等工业产品显示高出0.5 pt。在澳门博彩业，MPEL / STCITY / WYNMACs 26 - 29日交易高1 - 2点。在印度空间，ADSEZ / ADANEM 27 - 31s上涨0.5 pt。印尼名字MEDCIJ竞标了0.5便士。 周五，LGFV / Perp空间稳定，光线在杰克逊霍尔之前流动。在主要方面，ZHEBAR按面值定价了3亿美元的债券，收益率为5.85%。LGFV的前端有双向流动。质量6% - 7.5%的LGFV纸受到追捧。QDTHCO / WHREST 24s出价更高。高产量的纸张仍然需求，价格稳定。重庆名称CQLGST '24 / CQNANA' 26保持不变，较低0.125 pt。在其他地方，CPDEV 25 / 26 / Perp又下跌了0.4便士。SOE罪犯，例如HUADIA / CHPWCN罪犯，报价为0.125 pt。 更高。香港公司空间表现温和。NWDEVL 4.8 Perp / NWDEVL4.125 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 Perp下跌1.25 - 1.75 pts。NWSZF / CKPH Perps下跌0.5 - 0.75 pt。LIFUNG 25 / Perp被标记为0.75 - 1.25 pts较低。在香港跨界报中，FRESHK 24 - 25s的交易价格较低0.25 pt，在80和90之间接近。到0.125 pt。在其他地方，CPDEV 25 / 26 /Perp的报价又下跌了0.4 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-周三，标普（+ 1.10％），道指（+ 0.54％）和纳斯达克（+ 1.59％）反弹，科技股领涨。美国8月Marit制造业/服务业PMI为47.0 / 51.0，均低于市场预期的49.3 / 52.3。欧元区8月Marit制造业/服务业PMI为43.7 / 48.3，而市场预期为42.6 /50.5。美国国债收益率昨日回落，2 / 5 / 10 / 30收益率分别达到4.95% / 4.36% / 4.19% / 4.27%。 服务台分析师评论分析员市场观点 CPDEV：在高线城市的LGFV中提供更好的风险收益概况。首选CPDEV Perp表1：CPDEV美元债券 CPDEV在过去三周中下降了8 - 12分，这主要是由于COGARD的溢出效应。我们认为价格反应不合理，因为CPDEV不应被视为纯粹的住宅物业游戏。此外，我们感到欣慰的是，尽管房地产开发商的融资环境恶化，CPDEV的直接母公司BCCD及其最终母公司BCG仍然可以顺利获得在岸融资。BCG和BCCD分别筹集了15亿元和25.5亿元人民币，自23年7月以来的票息范围为3.05% - 4.25%。见下表2。在目前的估值下，我们认为CPDEV在一线城市的LGFV中提供了良好的风险回报。在曲线内，我们更喜欢在24年11月14日可赎回的CPDEV Perp。如果未调用perp，则优惠券将重置为5yr UST + 8.066％，i。Procedres.优惠券增加400bps。根据当前的UST，重置优惠券将从5.75%增加到c12.5%。我们仍然认为这名罪犯被传唤的可能性很高。CPDEV于19年4月18日12月18日在他们的第一次通话日期致电了前两名罪犯。 回顾北京首都置地（BCL）于9月21日私有化，美元债券发行实体CPDEV已成为北京首都城市发展（BCCD，惠誉评级为BBB -）的100％拥有的子公司，以及北京首都集团（BCG）的间接全资子公司，后者又由北京国资委全资拥有。CPDEV发行的3只美元债券由北京首都集团（BCG）通过Keepwell + EIPU进行信用增强。鉴于其在城市住房政策中的战略重要性，我们预计北京政府支持BCCD / CPDEV的意愿将很高。 BCCD成立于21年6月，旨在巩固BCG与房地产相关的业务，包括北京首创和晋中，专注于政策驱动的土地开发和社会住房项目，以及租赁住房和基础设施建设。BCG拥有多元化的业务范围，其收入的50％来自非房地产相关业务，包括公用事业和金融。2013年第一季度，城市发展收入占比进一步下降至43%。 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日发行信用债117只，金额1060亿元。截至月至今，发行信用债1570只，募集金额133770亿元，同比增长6% [ADROIJ]2013年上半年，Adaro Energy收入同比下降2%至34.8亿美元，运营EBITDA同比下降40%至13.9亿美元[CGSHCO]惠誉将碧桂园服务从BBB降级为BB +，并将其置于负面观察[GEELY]吉利预计高端EV Zeekr的交付量将在23财年翻一番，达到14万辆[KAISAG]佳兆业集团控股预计上半年将录得60 - 70亿元人民币的净亏损，较上半年的78亿元人民币亏损有所收窄[RDHGCL]Radiance Holdings通过国内3年期票据筹集了8亿元人民币，票面利率为4%[SDEXPR]山东高速集团发行15亿元人民币可延期公司债券[SYNGEN]中化旗下先正达通过1年期国内票据筹集了30亿元人民币，票面利率为2.25%[VEDLN]媒体报道称，Vedanta聘请Morrow Sodali确定了三只到期的2024 / 25美元债券的持有者，总计31.5亿美元[YUNINV]云南省投资于8月27日计划赎回15亿元人民币票据 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。 有关推荐证券的其他信息可应要求提供。免责声明： 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA ”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商