交通运输行业周报：民航市场继续回暖，国际航线持续修复

航空机场：我们认为，政策端来看，7月24日中共中央政治局召开会议部署今年下半年经济工作，其中特别提出“要增加国际航班”；而国家发展改革委日前印发的《关于恢复和扩大消费的措施》也明确提出丰富文旅消费，“全面落实带薪休假制度，鼓励错峰休假、弹性作息，促进假日消费”等举措也有望拉动民航业需求进一步回暖，下半年民航市场预计将延续稳步向上修复的趋势，且国际航班的恢复速度较今年上半年相比有望明显改善。展望十一假期，根据航旅纵横大数据，截至8月15日，国庆假期期间出入境机票预订量超过35万，比一周前预订量增长近19%，且从目前机票预定情况来看，国庆假期期间出入境机票平均支付价格（不含税）约为5977元，比暑期价格上涨约40%。 建议关注：中国国航、白云机场、上海机场 航运：油运方面，截至8月18日，BDTI报803点，环比上周增长0.1%；BCTI报772点，环比上周增长15.2%。干散货方面，截至8月18日，BDI报1237点，环比上周增长9.6%。集运方面，截至8月18日，CCFI及SCFI分别报889.5点及1031.0点，分别环比上周变动+1.71%和-1.20%。 建议关注：中远海能、招商轮船、中谷物流 快递物流：邮政局数据显示，今年1-7月快递业务量累计完成703.0亿件，同比增长15.5%。单月来看，7月快递业务量完成107.7亿件，同比增长11.7%。今年以来，我国快递业务量持续攀升，连续5个月超百亿件。业务规模稳步增长的同时，服务质效显著提升。1-7月快递业务收入累计完成6495.3亿元，同比增长10.5%。而7月的快递服务质量指数为560.5，同比提升66.5%；重点地区72小时准时率预计为84.3%，同比提升6.7个百分点。建议关注：顺丰控股、中通快递 《春秋7月环比增速领跑，看好十一假期期间国际出行需求释放》——2023年08月18日 《第三批出境团队游国家名单发布，美国交通部批准中美航班增班》——2023年08月15日 ◼风险提示 《第三批出境团队游国家名单发布，出境游热度有望持续攀升》——2023年08月10日 消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；港口整合推进不及预期；宏观经济不及预期等。 目录 1行业观点.....................................................................................32建议关注.....................................................................................43行业新闻及公司公告...................................................................63.1密尔克卫主营业务稳扎稳打，项目建设有序推进.............63.2招商南油归母净利润8.43亿元，同比增长94.44%.........73.3德邦股份归母净利润2.43亿元，同比增长196.52%.......73.3盛航股份2023年上半年实现营收5.79亿元，同比增长47.52%...................................................................................74本周行业表现..............................................................................85风险提示.....................................................................................9 图 图1：2020~2023年BDTI及BCTI指数（截至2023年8月18日）...........................................................................3图2：2010~2023年美国原油库存（不包含战略石油储备）、库欣库存及战略石油储备（单位：千桶）（截至2023年8月11日）.....................................................................3图3：2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数（截至2023年8月18日）................................................................4图4：2020~2023年CCFI及SCFI指数（截至2023年8月18日）............................................................................4图5：2023年初至今交运及沪深300走势（截至2023年8月18日）.......................................................................8图6：过去一周交运子板块表现（2023/8/12–2023/8/18）.8 表 表1：过去一周前五位领涨个股（2023/8/12–2023/8/18）.9表2：过去一周前五位领跌个股（2023/8/12–2023/8/18）.9 1行业观点 航空机场：我们认为，政策端来看，7月24日中共中央政治局召开会议部署今年下半年经济工作，其中特别提出“要增加国际航班”；而国家发展改革委日前印发的《关于恢复和扩大消费的措施》也明确提出丰富文旅消费，“全面落实带薪休假制度，鼓励错峰休假、弹性作息，促进假日消费”等举措也有望拉动民航业需求进一步回暖，下半年民航市场预计将延续稳步向上修复的趋势，且国际航班的恢复速度较今年上半年相比有望明显改善。展望十一假期，根据航旅纵横大数据，截至8月15日，国庆假期期间出入境机票预订量超过35万，比一周前预订量增长近19%，且从目前机票预定情况来看，国庆假期期间出入境机票平均支付价格（不含税）约为5977元，比暑期价格上涨约40%。 航运：油运方面，截至8月18日，BDTI报803点，环比上周增长0.1%；BCTI报772点，环比上周增长15.2%。干散货方面，截至8月18日，BDI报1237点，环比上周增长9.6%。集运方面，截至8月18日，CCFI及SCFI分别报889.5点及1031.0点，分别环比上周变动+1.71%和-1.20%。 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 快递物流：邮政局数据显示，今年1-7月快递业务量累计完成703.0亿件，同比增长15.5%。单月来看，7月快递业务量完成107.7亿件，同比增长11.7%。今年以来，我国快递业务量持续攀升，连续5个月超百亿件。业务规模稳步增长的同时，服务质效显著提升。1-7月快递业务收入累计完成6495.3亿元，同比增长10.5%。而7月的快递服务质量指数为560.5，同比提升66.5%；重点地区72小时准时率预计为84.3%，同比提升6.7个百分点。 2建议关注 ◼中国国航：国际客流量的修复节奏仍存在预期差，随着国际航班的复航，叠加国内出行需求释放，公司有望持续提升运行效率。同时，我们认为公司凭借在北京两场的主基地优势定位于中高端公商务主流旅客市场，在一线城市公商务票价方面具备一定优势。 ◼白云机场：疫情前，公司2019年免税业务是公司重要的利润增长驱动因素，随着出行需求修复，尤其是国际航班的复航，我们看好公司同步向上修复的弹性。 ◼上海机场：作为重要的枢纽机场，公司旅客结构优秀，疫情前2019年国际+地区旅客占比超过50%。我们判断，免税业务重新招标后，扣点率预计下滑，但这将提升免税运营商的积极性，提升机场免税定价竞争力。 ◼中远海能：公司聚焦油运和LNG运输，覆盖了全球主流的油轮船型。受益于近期VLCC运价的提振，公司预计更快释放业绩弹性，且中长期或将更加受益于油运市场供需结构的改善。 ◼招商轮船：随着油运市场景气度上行，公司油运业务或将加速释放弹性。同时，公司业务布局多元化（干散+油运+集运等业务），在各业务景气度不同频时，业绩表现预计更为稳健。 ◼顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，随着鄂州花湖机场投运后产能逐步爬坡，有望进一步降低公司运输成本并释放业务协同效应，看好公司进入顺周期后的营收表现。 ◼中通快递：公司单票盈利能力位居通达系首位，且核心资产投入明显高于通达系其余公司，为公司优越的服务能力奠定扎实的基础。同时，公司业务布局多元化，展现综合物流的联动效应，预计公司有望继续发挥规模效应。 ◼招商港口：公司港口业务增长稳健，且公司分红稳定。公司坚持“一带一路沿线”的海外布局方向，且海外码头布局具有先发优势。在中特估主题概念下，公司估值有望重塑。 ◼唐山港：公司是干散货港口运输龙头，预计今年随着经济复苏，煤炭运输量有进一步提升空间。此外，公司保持着较高的股息率，2022年达7.3%。 ◼青岛港：青岛港作为枢纽港的地位优势有望持续对集装箱形成量价支撑。根据公司2022-2024三年分红回报规划，每年现金分红不低于当年可用于分配利润的40%。我们认为，公司业务有望稳健增长，叠加高分红规划，在“中特估”主题概念下，有望向上抬升。 ◼宁沪高速：公司23Q1业绩呈现向上修复趋势，旗下核心路产沪宁高速区域优越疫后流量复苏更具韧性，配套业务也有望同步实现修复。公司自18年起每年稳定分红0.46元/股，2022年股息率高达5.6%。 ◼大秦铁路：铁路货运业务是公司营收的主要来源，其中以动力煤为主，承担晋、蒙、陕等省区的煤炭外运任务。煤炭等 大宗货物由铁路运输承运的比例仍有增长空间，公司有望持续推进“公转铁”、“散改集”等货运增量需求。此外，每股分红稳定且股息率高，中特估概念推动下价值有望重塑。 ◼京沪高铁：公司核心资产优质，区位优势显著，具有良好的客流基础。自2020年底起，公司推出浮动票价机制，对比航空市场，目前高铁票价的市场化程度还不高，预计随着公司持续推进浮动票价机制，未来票价具备一定的增长空间。 ◼中谷物流：公司作为内贸集装箱物流行业的龙头企业，航线网络覆盖多个国内重要港口，新船订单陆续交付后，公司业绩有望持续增长，且“散改集”逻辑有望在今年逐步兑现。 3行业新闻及公司公告 3.1密尔克卫主营业务稳扎稳打，项目建设有序推进 密尔克卫发布公告称，2023年上半年公司实现营业收入45.28亿元，受到化工物流行业需求较弱及海运运价回落影响，同比下滑27.77%；归母净利润2.53亿元，同比下滑16.67%。公司除了大力发展已有业务外，着力于补齐业务的短板，比如铁路、跨境卡车运输、快运、拼箱等业务，并积极拓展线上新业务，主要有线上物流电商“化亿达”、线上交易平台“灵元素”等，与此同时，公司不断开发新区域、挖掘新客户，打造供应链上下游健康的生态圈。 公司打造全国7个集群的建设，分别为：北方、山东、长江、上海、浙闽、西部和两广，集中公司资源高效发展最优网点。2023年上半年，公司收购了开瑞国际物流（山东）股份有限公司、舟山中谷船务有限公司、STORE+DELIVER+LOGISTICS PTE LTD、广州宝会树脂有限公司等公司，新设密尔克卫（成都）国际贸易有限责任公司、眉山密尔克卫供应链管理有限公司等全资或控股子公司，并在美国、德国、新加坡、马来西亚等地设立子公司，随着公司全国集群建设进一步完善，公司全球化布局也已全面启动。（公司公告） 3.2招商南油归母净利润8.43亿元，同比增长94.44% 招商南油发布公告称，2023年上半年公司实现营业收入31.