交通运输行业周报：受益于暑运景气度航司业绩持续修复，继续关注国际航线恢复节奏

证券研究报告 行业周报 受益于暑运景气度航司业绩持续修复，继续关注国际航线恢复节奏 ——交通运输行业周报20231028-20231103 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 航空机场：2023年三季度主要航司业绩延续了上半年向上修复的趋势，国航/南航/东航/吉祥/春秋前三季度分别累计实现营业收入1054.8/1194.9/855.4/158.8/141.0亿 元 ， 同 比 增 幅 分 别 为150.6%/70.3%/138.6%/144.8%/113.5%；归母净利润分别累计实现7.9/13.2/-26.1/11.3/26.8亿元，分别同比增长102.8%/107.5%/90.7%/138.3%/254.1%。截至三季度，除了东航以外，其余主要航司均实现了扭亏为盈。 我们认为，今年整体民航市场呈现出了较强的修复趋势，五一假期、暑运以及十一假期等节假日和旺季中，民航市场量价均凸显出了较好的弹性；展望四季度以及明年来看，随着国际航班进一步修复，此前航司过剩的运力在回归国际航线后预计得到进一步的平衡，航司业绩有望进一步增长。 铁路、公路及港口：板块的重点公司中，京沪高铁2023年前三季度累计路费营业收入308.8亿元，同比增长102.8%；归母净利润录得89.1亿元，同比增幅达5764.3%。单季度来看，三季度京沪高铁营收录得116.0亿元，同比增长59.0%，环比增长12.2%；归母净利润录得37.8亿元，同比增长220.3%，环比增长29.8%。 我们认为，整体来看铁路、公路及港口板块中的重点公司业绩较为稳定，且唐山港、大秦铁路和青岛港等公司近年来保持着较高的股息率，在当前利率下行周期中，“稳定分红+较高股息率”的公司具备较高的配置价值。 航运：板块的重点公司中，中远海能2023年前三季度累计实现营业收入165.3亿元，同比增长33.4%；归母净利润录得37.1亿元，同比增长480.5%。 我们认为，全球的出行需求今年呈现较强的向上回复趋势，随着后续国际航班的持续恢复，整体油品消费的需求预计有望保持一个较好的增长趋势；供给角度来看，环保规定以及欧盟制裁预计将进一步制约油品运输市场的有效运力，展望四季度和明年，行业供需结构改善的逻辑有望持续得到验证，看好四季度旺季下油品运输市场的景气度。 ◼ 风险提示 消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；港口整合推进不及预期；宏观经济不及预期等。 [Table_Industry] 行业: 交通运输 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 王亚琪 Tel: 021- 53686472 E-mail: wangyaqi@shzq.com SAC编号: S0870523060007 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《9月业务量同比增幅达20.0%，单票收入环比提升》 ——2023年10月27日 《9月快递业务量同比增长20.0%，关注“双11”旺季表现》 ——2023年10月24日 《暑运旺季后9月民航载客量环比下滑，国际运力有序恢复》 ——2023年10月20日 -17%-13%-10%-6%-3%1%4%8%12%11/2201/2303/2306/2308/2310/23交通运输沪深3002023年11月05日 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1行业观点 ..................................................................................... 3 2 风险提示 ..................................................................................... 4 表 表1：交运板块重点公司2023年三季报业绩一览（单位：亿元、%） ......................................................................... 4 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 1行业观点 航空机场：2023年三季度主要航司业绩延续了上半年向上修复的趋势，国航/南航/东航/吉祥/春秋前三季度分别累计实现营业收入1054.8/1194.9/855.4/158.8/141.0亿元， 同比增幅分别为150.6%/70.3%/138.6%/144.8%/113.5%；归母净利润分别累计实现7.9/13.2/-26.1/11.3/26.8亿元，分别同比增长102.8%/107.5%/90.7%/138.3%/254.1%。截至三季度，除了东航以外，其余主要航司均实现了扭亏为盈。 我们认为，今年整体民航市场呈现出了较强的修复趋势，五一假期、暑运以及十一假期等节假日和旺季中，民航市场量价均凸显出了较好的弹性；展望四季度以及明年来看，随着国际航班进一步修复，此前航司过剩的运力在回归国际航线后预计得到进一步的平衡，航司业绩有望进一步增长。 铁路、公路及港口：板块的重点公司中，京沪高铁2023年前三季度累计路费营业收入308.8亿元，同比增长102.8%；归母净利润录得89.1亿元，同比增幅达5764.3%。单季度来看，三季度京沪高铁营收录得116.0亿元，同比增长59.0%，环比增长12.2%；归母净利润录得37.8亿元，同比增长220.3%，环比增长29.8%。 我们认为，整体来看铁路、公路及港口板块中的重点公司业绩较为稳定，且唐山港、大秦铁路和青岛港等公司近年来保持着较高的股息率，在当前利率下行周期中，“稳定分红+较高股息率”的公司具备较高的配置价值。 航运：板块的重点公司中，中远海能2023年前三季度累计实现营业收入165.3亿元，同比增长33.4%；归母净利润录得37.1亿元，同比增长480.5%。 我们认为，全球的出行需求今年呈现较强的向上回复趋势，随着后续国际航班的持续恢复，整体油品消费的需求预计有望保持一个较好的增长趋势；供给角度来看，环保规定以及欧盟制裁预计将进一步制约油品运输市场的有效运力，展望四季度和明年，行业供需结构改善的逻辑有望持续得到验证，看好四季度旺季下油品运输市场的景气度。 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 4 表1：交运板块重点公司2023年三季报业绩一览（单位：亿元、%） 板块 公司 营业收入 归母净利润 23Q3 YOY 23Q1-Q3 YOY 23Q3 YOY 23Q1-Q3 YOY 航空 中国国航 458.6 152.9% 1054.8 150.6% 42.4 148.9% 7.9 102.8% 南方航空 476.6 62.4% 1194.9 70.3% 42.0 168.8% 13.2 107.5% 中国东航 361.1 118.9% 855.4 138.6% 36.4 138.8% -26.1 90.7% 吉祥航空 65.5 112.8% 158.8 144.8% 10.7 199.4% 11.3 138.3% 春秋航空 60.7 105.8% 141.0 113.5% 18.4 473.9% 26.8 254.1% 机场 白云机场 17.2 34.6% 46.1 39.3% 1.2 205.5% 2.7 143.7% 上海机场 30.5 90.4% 79.2 91.8% 3.6 162.8% 5.0 123.6% 深圳机场 10.9 50.6% 30.4 48.6% 2.2 181.4% 1.6 118.4% 海南机场 11.7 69.4% 45.4 53.6% 2.1 -87.4% 7.9 -53.6% 港口 招商港口 39.6 -0.3% 117.6 -3.0% 12.5 62.9% 31.5 14.4% 唐山港 15.2 -14.5% 44.5 1.1% 5.8 17.5% 16.1 16.4% 青岛港 45.0 -7.3% 136.6 -7.7% 12.2 7.8% 37.9 9.8% 铁路公路 大秦铁路 203.6 2.6% 608.0 3.5% 35.7 2.3% 111.1 2.8% 招商公路 22.9 17.4% 65.8 19.2% 15.5 20.2% 43.6 19.7% 京沪高铁 116.0 59.0% 308.8 102.8% 37.8 220.3% 89.1 5764.3% 宁沪高速 44.7 -3.0% 116.1 22.4% 15.5 21.4% 40.4 29.8% 皖通高速 20.2 72.8% 43.4 9.0% 5.1 0.8% 13.5 15.1% 山东高速 57.0 40.3% 154.1 27.4% 8.2 10.6% 25.8 13.4% 快递 顺丰控股 646.5 -6.4% 1890.1 -5.1% 20.9 6.6% 62.6 40.1% 圆通速递 137.6 0.0% 407.6 5.0% 8.0 -20.0% 26.6 -4.1% 韵达股份 112.6 -9.2% 328.4 -6.8% 3.0 51.5% 11.6 56.1% 申通快递 102.5 12.4% 293.4 21.8% 0.0 -87.7% 2.2 4.8% 航运 中远海能 49.6 1.5% 165.3 33.4% 9.1 88.7% 37.1 480.5% 中远海控 427.1 -59.6% 1345.6 -57.5% 55.1 -83.1% 220.7 -77.3% 招商轮船 60.3 -23.2% 190.2 -11.8% 9.9 1.1% 37.6 -2.8% 中谷物流 31.5 -14.2% 92.9 -14.8% 3.0 -53.8% 11.9 -45.7% 招商南油 14.9 -18.9% 46.5 5.9% 3.6 -30.8% 12.0 26.1% 综合物流 密尔克卫 31.0 9.7% 76.3 -16.1% 1.5 -13.3% 4.0 -15.4% 宏川智慧 3.9 16.6% 11.6 23.8% 0.8 34.8% 2.4 31.1% 厦门象屿 1350.9 -1.8% 3686.3 -5.9% 2.9 -64.6% 11.8 -46.4% 嘉友国际 22.9 13.9% 51.0 34.0% 2.5 44.3% 7.5 61.6% 资料来源：iFinD，上海证券研究所 2 风险提示 消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；港口整合推进不及预期；宏观经济不及预期等。 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 5 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资