交通运输行业周报：民航市场回暖明显，看好航司业绩逐步进入盈利周期

——交通运输行业周报20231007-20231013 航空机场：国际航空运输协会近日发布的8月客运定期数据显示，全球航空客运市场持续强势复苏，今年8月航空客运总量同比2022年8月增长28.4%，全球航空客运量目前达到疫情前水平的95.7%。 分市场来看，8月各国国内客运量同比2022年8月增长25.4%，比2019年8月高9.2%，这得益于中国国内客运市场需求的大力推动；国际客运量同比增长30.4%，所有市场同比增长率均呈现两位数，国际客运量恢复至2019年8月水平的88.5%。 我们认为，今年整体民航市场的恢复进度较为强劲，随着国际航线的逐步增加，此前航司过剩的运力在回归国际航线后预计得到进一步的平衡；今年下半年来看，航司的业绩有望进入一个盈利周期的起点。 航运：油运方面，截至10月13日，BDTI报1149点，环比上周增长31.9%；BCTI报748点，环比上周下降0.3%。干散货方面，截至10月13日，BDI报1945点，环比上周增长0.8%。截至10月13日，CCFI和SCFI分别报820.0点和891.6点，较上周分别变动-3.75%和0.53%。 快递物流：根据交通运输部，10月2日-10月8日期间邮政快递累计揽收量约25.40亿件，环比增长2.83%；累计投递量约23.86亿件，环比下降8.41%。 ◼风险提示 《俄罗斯政府解除柴油出口禁令，“快递+旅游”模式推动快递业务表现较为亮眼》——2023年10月08日 消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；港口整合推进不及预期；宏观经济不及预期等。 《国庆假期旅游出行市场延续恢复态势，铁路民航旅客发送量超19年同期水平》——2023年10月07日 《十一假期旅游消费市场热度持续攀升，铁路、民航市场预计持续高位运行》——2023年10月05日 目录 1行业观点.....................................................................................32建议关注.....................................................................................43行业新闻及公司公告...................................................................63.1中远海控2023年前三季度预计实现EBIT约332.0亿元.63.2嘉友国际2023年前三季度预计实现归母净利润6.5-7.5亿元............................................................................................63.3国内成品油价下半年首次下调..........................................74本周行业表现..............................................................................75风险提示.....................................................................................8 图 图1：2020~2023年BDTI及BCTI指数（截至2023年10月13日）......................................................................3图2：2010~2023年美国原油库存（不包含战略石油储备）、库欣库存及战略石油储备（单位：千桶）（截至2023年10月6日）....................................................................3图3：2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数（截至2023年10月13日）..............................................................4图4：2020~2023年CCFI及SCFI指数（截至2023年10月13日）.......................................................................4图5：2023年初至今交运及沪深300走势（截至2023年10月13日）.......................................................................7图6：过去一周交运子板块表现（2023/10/7-2023/10/13）..8 1行业观点 航空机场：国际航空运输协会近日发布的8月客运定期数据显示，全球航空客运市场持续强势复苏，今年8月航空客运总量同比2022年8月增长28.4%，全球航空客运量目前达到疫情前水平的95.7%。 分市场来看，8月各国国内客运量同比2022年8月增长25.4%，比2019年8月高9.2%，这得益于中国国内客运市场需求的大力推动；国际客运量同比增长30.4%，所有市场同比增长率均呈现两位数，国际客运量恢复至2019年8月水平的88.5%。 我们认为，今年整体民航市场的恢复进度较为强劲，随着国际航线的逐步增加，此前航司过剩的运力在回归国际航线后预计得到进一步的平衡；今年下半年来看，航司的业绩有望进入一个盈利周期的起点。 航运：油运方面，截至10月13日，BDTI报1149点，环比上周增长31.9%；BCTI报748点，环比上周下降0.3%。干散货方面，截至10月13日，BDI报1945点，环比上周增长0.8%。截至10月13日，CCFI和SCFI分别报820.0点和891.6点，较上周分别变动-3.75%和0.53%。 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 快递物流：根据交通运输部，10月2日-10月8日期间邮政快递累计揽收量约25.40亿件，环比增长2.83%；累计投递量约23.86亿件，环比下降8.41%。 2建议关注 ◼中国国航：国际客流量的修复节奏仍存在预期差，随着国际航班的复航，叠加国内出行需求释放，公司有望持续提升运行效率。同时，我们认为公司凭借在北京两场的主基地优势定位于中高端公商务主流旅客市场，在一线城市公商务票价方面具备一定优势。 ◼白云机场：疫情前，公司2019年免税业务是公司重要的利润增长驱动因素，随着出行需求修复，尤其是国际航班的复航，我们看好公司同步向上修复的弹性。 ◼上海机场：作为重要的枢纽机场，公司旅客结构优秀，疫情前2019年国际+地区旅客占比超过50%。我们判断，免税业务重新招标后，扣点率预计下滑，但这将提升免税运营商的积极性，提升机场免税定价竞争力。 ◼中远海能：公司聚焦油运和LNG运输，覆盖了全球主流的油轮船型。受益于近期VLCC运价的提振，公司预计更快释放业绩弹性，且中长期或将更加受益于油运市场供需结构的改善。 ◼招商轮船：随着油运市场景气度上行，公司油运业务或将加速释放弹性。同时，公司业务布局多元化（干散+油运+集运等业务），在各业务景气度不同频时，业绩表现预计更为稳健。 ◼顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，随着鄂州花湖机场投运后产能逐步爬坡，有望进一步降低公司运输成本并释放业务协同效应，看好公司进入顺周期后的营收表现。 ◼中通快递：公司单票盈利能力位居通达系首位，且核心资产投入明显高于通达系其余公司，为公司优越的服务能力奠定扎实的基础。同时，公司业务布局多元化，展现综合物流的联动效应，预计公司有望继续发挥规模效应。 ◼招商港口：公司港口业务增长稳健，且公司分红稳定。公司坚持“一带一路沿线”的海外布局方向，且海外码头布局具有先发优势。在中特估主题概念下，公司估值有望重塑。 ◼唐山港：公司是干散货港口运输龙头，预计今年随着经济复苏，煤炭运输量有进一步提升空间。此外，公司保持着较高的股息率，2022年达7.3%。 ◼青岛港：我们认为青岛港作为枢纽港的地位优势有望持续对集装箱形成量价支撑。根据公司2022-2024三年分红回报规划，每年现金分红不低于当年可用于分配利润的40%。我们认为，公司业务有望稳健增长，叠加高分红规划，在“中特估”主题概念下，有望向上抬升。 ◼宁沪高速：我们认为公司旗下核心路产沪宁高速区域优越疫后流量复苏更具韧性，配套业务也有望同步实现修复。公司自18年起每年稳定分红0.46元/股，2022年股息率高达5.6%。 ◼大秦铁路：铁路货运业务是公司营收的主要来源，其中以动力煤为主，承担晋、蒙、陕等省区的煤炭外运任务。煤炭等大宗货物由铁路运输承运的比例仍有增长空间，公司有望持续推进“公转铁”、“散改集”等货运增量需求。此外，每股分红稳定且股息率高，中特估概念推动下价值有望重塑。 ◼京沪高铁：公司核心资产优质，区位优势显著，具有良好的客流基础。自2020年底起，公司推出浮动票价机制，对比航空市场，目前高铁票价的市场化程度还不高，预计随着公司持续推进浮动票价机制，未来票价具备一定的增长空间。 ◼中谷物流：公司作为内贸集装箱物流行业的龙头企业，航线网络覆盖多个国内重要港口，新船订单陆续交付后，公司业绩有望持续增长，且“散改集”逻辑有望在今年逐步兑现。 3行业新闻及公司公告 3.1中远海控2023年前三季度预计实现EBIT约332.0亿元 10月9日，公司发布公告称，公司前三季度预计实现息税前利润（EBIT）约332.0亿元，同比下滑约76.9%；净利润约259.9亿元，同比减少约77.5%；其中，归母净利润约220.6亿元，同比减少约77.4%；扣非归母净利润约219.7亿元，同比减少约77.3%。 2023年以来集装箱航运业面临运输需求走弱、运力供给上升等影响，市场运价水平较去年显著下降。2023年前三季度，CCFI均值同比下降69.54%。在上年同期业绩基数较高的情况下，报告期内公司集装箱航运业务收入同比下降，导致本期业绩与上年同期相比减少。（公司公告） 3.2嘉友国际2023年前三季度预计实现归母净利润6.5-7.5亿元 10月12日，公司发布公告称，公司前三季度预计实现归母净利润6.5-7.5亿元，同比增长40%-60%；预计实现扣非归母净利润6.4-7.4亿元，同比增长41.3%-61.8%。 报告期内，公司业绩增长主要得益于中蒙业务与非洲业务双轮驱动带来的强劲增长，同时，公司继续坚持“以内陆锁定国家和地区的跨境通道建设和口岸运营为核心”的发展战略，不断拓展全球范围的物流基础设施投资，大力发展跨境多式联运业务，提升公司核心竞争力，构建高效畅通的国际物流网络。（公司公告） 3.3国内成品油价下半年首次下调 10月10日，国家发改委发布消息称，自24时起，国内汽油价格和柴油价格分别下调85元/吨和80元/吨。折合升价，92号汽油、95号汽油和0号柴油均下调0.07元。 此次调价后，私家车和物流企业用油成本略有下降。以油箱容量为50升的小型私家车计算，车主们加满一箱油将少花3.5元左右；对满载50吨的大型物流运输成本而言，平均每行驶100公里，燃油费用减少2.8元左右。（界面新闻） 4本周行业表现 过去一周（2023/10/7-2023/10/13）上证指数报收3088.10点，跌幅为0.72%；深证成指报收10068.28点，跌幅为0.41%；创业板指报收1996.60点，跌幅为0.36%；沪深300指数报收3663.41点，跌幅为0.71%。SW交运指数报收2044.25点，跌幅为2.65%。 资料来源：iFind，上海证券研