交通运输行业周报：吉祥航空23年上半年业绩明显改善，看好旺季民航市场业绩弹性

——交通运输行业周报202308019-20230825 航空机场：本周，吉祥航空发布2023年半年度报告，公司实现营业收入93.3亿元，同比增长173.6%；扣非净利润和扣非归母净利润分别为0.62亿元和0.53亿元，实现扭亏为盈。经营数据方面，公司运输总周转量13.69亿吨公里、旅客运输量908.32万人次，分别恢复至2019年同期的109.5%、107.62%；平均客座率80.05%，恢复至2019年同期 的95.35%；客运航班累计55517班，恢复至2019年同期的110.61%，其中国内航班51408班，恢复至2019年同期的121.7%，国际（地区）航班4109班，恢复至2019年同期的51.68%。2023年上半年得益于航空出行需求大幅提升，民航客运市场呈现稳健复苏态势。我们认为，三季度民航市场预计实现量价齐升的表现，因此三季度航司的业绩情况有望继续改善，凸显了航司的经营韧性和业绩弹性。 建议关注：中国国航、白云机场、上海机场 航运：油运方面，截至8月25日，BDTI报793点，环比上周下降1.2%；BCTI报807点，环比上周增长4.5%。干散货方面，截至8月25日，BDI报1080点，环比上周下降12.7%。集运方面，截至8月25日，CCFI及SCFI分别报894.7点及1013.8点，分别环比上周变动0.58%和-1.67%。 建议关注：中远海能、招商轮船、中谷物流 快递物流：本周，圆通速递发布2023年半年度报告，公司上半年实现快递业务量97.77亿件，同比增长20.94%，超行业增速4.74pct，市场份额提升至16.43%，同比提升0.65pct，业务规模和市场份额加速增长；实现营业收入270.00亿元，同比增长7.71%；实现归母净利18.60亿元，其中快递业务实现归母净利18.48亿元，同比增长16.39%，圆通速递国际和圆通航空实现归母净利合计0.12亿元。在业务规模稳步提升的同时，公司的经营业绩也实现了稳健增长。从近期邮政局公布的数据来看，7月快递行业仍然保持了良好的发展态势，快递业务量已经连续5个月超过了百亿件，总体运行较为平稳。我们认为，7月随着前期电商购物促销活动退出，业务量可能短期出现增速放缓，但我国消费需求的韧性仍然较大，后续快递行业预计仍将保持较高的增长趋势。 《消费市场韧性较大，快递行业预计仍将保持较高增速》——2023年08月24日 《 民 航 市 场 继 续 回 暖 ， 国 际 航 线 持 续 修复》——2023年08月23日 《春秋7月环比增速领跑，看好十一假期期间国际出行需求释放》——2023年08月18日 建议关注：顺丰控股、中通快递 ◼风险提示 消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；港口整合推进不及预期；宏观经济不及预期等。 目录 1行业观点.....................................................................................32建议关注.....................................................................................43行业新闻及公司公告...................................................................63.1深圳机场2023年上半年营收19.47亿元，同比增长47.45%...............................................................................................63.2厦门国贸2023年上半年实现归母净利润15.78亿元，同比下滑12.03%.......................................................................63.3厦门港务2023年上半年实现归母净利润1.45亿元.........73.4长久物流2023年上半年实现归母净利润0.45亿元，同比增长7303.13%.......................................................................74本周行业表现..............................................................................85风险提示.....................................................................................9 图 图1：2020~2023年BDTI及BCTI指数（截至2023年8月25日）...........................................................................3图2：2010~2023年美国原油库存（不包含战略石油储备）、库欣库存及战略石油储备（单位：千桶）（截至2023年8月18日）....................................................................3图3：2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数（截至2023年8月25日）................................................................4图4：2020~2023年CCFI及SCFI指数（截至2023年8月25日）............................................................................4图5：2023年初至今交运及沪深300走势（截至2023年8月25日）.......................................................................8图6：过去一周交运子板块表现（2023/8/19–2023/8/25）.8 表 表1：过去一周前五位领涨个股（2023/8/19–2023/8/25）.9表2：过去一周前五位领跌个股（2023/8/19–2023/8/25）.9 1行业观点 航空机场：本周，吉祥航空发布2023年半年度报告，公司实现营业收入93.3亿元，同比增长173.6%；扣非净利润和扣非归母净利润分别为0.62亿元和0.53亿元，实现扭亏为盈。经营数据方面，公司运输总周转量13.69亿吨公里、旅客运输量908.32万人次，分别恢复至2019年同期的109.5%、107.62%；平均客座率80.05%，恢复至2019年同期的95.35%；客运航班累计55517班，恢复至2019年同期的110.61%，其中国内航班51408班，恢复至2019年同期的121.7%，国际（地区）航班4109班，恢复至2019年同期的51.68%。2023年上半年得益于航空出行需求大幅提升，民航客运市场呈现稳健复苏态势。我们认为，三季度民航市场预计实现量价齐升的表现，因此三季度航司的业绩情况有望继续改善，凸显了航司的经营韧性和业绩弹性。 航运：油运方面，截至8月25日，BDTI报793点，环比上周下降1.2%；BCTI报807点，环比上周增长4.5%。干散货方面，截至8月25日，BDI报1080点，环比上周下降12.7%。集运方面，截至8月25日，CCFI及SCFI分别报894.7点及1013.8点，分别环比上周变动0.58%和-1.67%。 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 快递物流：本周，圆通速递发布2023年半年度报告，公司上半年实现快递业务量97.77亿件，同比增长20.94%，超行业增速4.74pct，市场份额提升至16.43%，同比提升0.65pct，业务规模和市场份额加速增长；实现营业收入270.00亿元，同比增长7.71%；实现归母净利18.60亿元，其中快递业务实现归母净利18.48亿元，同比增长16.39%，圆通速递国际和圆通航空实现归母净利合计0.12亿元。在业务规模稳步提升的同时，公司的经营业绩也实现了稳健增长。从近期邮政局公布的数据来看，7月快递行业仍然保持了良好的发展态势，快递业务量已经连续5个月超过了百亿件，总体运行较为平稳。我们认为，7月随着前期电商购物促销活动退出，业务量可能短期出现增速放缓，但我国消费需求的韧性仍然较大，后续快递行业预计仍将保持较高的增长趋势。 2建议关注 ◼中国国航：国际客流量的修复节奏仍存在预期差，随着国际航班的复航，叠加国内出行需求释放，公司有望持续提升运行效率。同时，我们认为公司凭借在北京两场的主基地优势定位于中高端公商务主流旅客市场，在一线城市公商务票价方面具备一定优势。 ◼白云机场：疫情前，公司2019年免税业务是公司重要的利润增长驱动因素，随着出行需求修复，尤其是国际航班的复航，我们看好公司同步向上修复的弹性。 ◼上海机场：作为重要的枢纽机场，公司旅客结构优秀，疫情前2019年国际+地区旅客占比超过50%。我们判断，免税业务重新招标后，扣点率预计下滑，但这将提升免税运营商的积极性，提升机场免税定价竞争力。 ◼中远海能：公司聚焦油运和LNG运输，覆盖了全球主流的油轮船型。受益于近期VLCC运价的提振，公司预计更快释放业绩弹性，且中长期或将更加受益于油运市场供需结构的改善。 ◼招商轮船：随着油运市场景气度上行，公司油运业务或将加速释放弹性。同时，公司业务布局多元化（干散+油运+集运等业务），在各业务景气度不同频时，业绩表现预计更为稳健。 ◼顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，随着鄂州花湖机场投运后产能逐步爬坡，有望进一步降低公司运输成本并释放业务协同效应，看好公司进入顺周期后的营收表现。 ◼中通快递：公司单票盈利能力位居通达系首位，且核心资产投入明显高于通达系其余公司，为公司优越的服务能力奠定扎实的基础。同时，公司业务布局多元化，展现综合物流的联动效应，预计公司有望继续发挥规模效应。 ◼招商港口：公司港口业务增长稳健，且公司分红稳定。公司坚持“一带一路沿线”的海外布局方向，且海外码头布局具有先发优势。在中特估主题概念下，公司估值有望重塑。 ◼唐山港：公司是干散货港口运输龙头，预计今年随着经济复苏，煤炭运输量有进一步提升空间。此外，公司保持着较高的股息率，2022年达7.3%。 ◼青岛港：青岛港作为枢纽港的地位优势有望持续对集装箱形成量价支撑。根据公司2022-2024三年分红回报规划，每年现金分红不低于当年可用于分配利润的40%。我们认为，公司业务有望稳健增长，叠加高分红规划，在“中特估”主题概念下，有望向上抬升。 ◼宁沪高速：公司23Q1业绩呈现向上修复趋势，旗下核心路产沪宁高速区域优越疫后流量复苏更具韧性，配套业务也有望同步实现修复。公司自18年起每年稳定分红0.46元/股，2022年股息率高达5.6%。 ◼大秦铁路：铁路货运业务是公司营收的主要来源，其中以动力煤为主，承担晋、蒙、陕等省区的煤炭外运任务。煤炭等大宗货物由铁路运输承运的比例仍有增长空间，公司有望持续推进“公转铁”、“散改集”等货运增量需求。此外，每股分红稳定且股息率高，中特估概念推动下价值有望重塑。 ◼京沪高铁：公司核心资产优质，区位优势显著，具有良好的客流基础。自2020年底起，公司推出浮动票价机制，对比航空市场，目前高铁票价的市场化程度还不高，预计随着公司持续推进浮动票价机制，未来票价具备一定的增长空间。 ◼中谷物流：公司作为内贸集装箱物流行业的龙头企业，航线