交通运输物流行业2025年12月航空数据点评：国内客座率涨幅扩大，看好国际航线2026年继续扩张

12月国际供需延续高增速，客座率全线高位

12月航空需求增速继续超过供给增速，国内、国际航线客座率均创下历年12月新高。国内线供给维持低增速，客座率达85.7%，同比+2.4pcts，为历年12月最高水平；国际线受日本航线扰动，客座率同比涨幅有所收窄，ASK/RPK同比+12.0%/+13.3%，客座率同比+0.9pcts，国际需求同比增速较11月下降。12月行业飞机利用率高位运行，国内票价同比小幅上涨、国际票价同比回落。国内航线客座率同比+2.4pcts、相较2019年同期+4.2pcts，达到历史新高；国内经济舱含燃油附加费、扣燃油附加费票价同比+0.1%、+0.1%，携程数据显示12月国内机票价格同比+0.2%；国际机票价格同比-11.6%。国际航线恢复得益于持续政策推力与市场内生需求的共同作用，中国针对55国人员实施的240小时过境免签政策拉动国际客流，商务与休闲出行形成稳定基本盘；中国扩大单方面免签范围刺激长线航班需求。亚太区域呈现阶梯式复苏，日韩泰作为三大传统主力市场支撑区域国际线运力的总量；欧美市场维持分化特征，美国航班量恢复至2019年同期的30.3%，德国已回升至86.1%。

飞机引进12月持续推进，机队环比增长0.4%

2025年12月行业运力保持稳步增长，六航司合计净增加飞机14架，其中引进飞机24架、退出飞机10架；六航司合计管理飞机3386架，环比11月底增长0.4%，较2024年12月底增长4.0%。12月飞机交付延续11月趋势，空客A320系列为主要交付机型。国航和南航机队净增飞机数最多，均净增加8架。中国国航引进6架A320系列飞机和2架C919飞机；中国东航引进1架C919、2架C909、2架B787；南方航空引进3架A320neo、3架321ceo、1架C919和1架B737-8；海航控股引进2架C909和1架A320neo；春秋航空和吉祥航空12月无飞机引进、退出。

投资建议

国内航线持续紧张的供需关系，2026民航工作会议提出“整治低票价”，看好国内航线2026年票价进入温和上行、入境游拉动航空公司继续向国际航线投放运力。航空在顺周期行业中供需紧张属性突显，中期紧供给逻辑不变，短期看到利用率、客座率持续在高位运行，供需差已经体现。民航工作会议提出“整治低票价”，有助于打通供需紧张到提价的传导机制。国际航线方面，尽管2025年国际航线还是量增价落，但我们认为国际航线2026年在入境游拉动下将逐渐进入量价共同拉动的阶段，关注主基地上海最受益国际入境的中国东航、春秋航空、吉祥航空，关注中国国航、南方航空、华夏航空。

风险提示

商旅需求恢复不及预期；油价大幅上涨；人民币汇率波动；飞机故障造成大面积停飞。