交通运输物流行业2025年12月航空数据点评：国内客座率涨幅扩大，看好国际航线2026年继续扩张

国内客座率涨幅扩大，看好国际航线2026年继续扩张 glmszqdatemark2026年01月21日 推荐 维持评级 行业动态：A股上市航司发布2025年12月经营数据 12月全行业需求同比增速继续超过供给，国内客座率同比涨幅扩大、国际客座率同比涨幅收窄。12月全行业供需延续增长，需求同比增速高于供给，根据各公司公告12月A股六家上市航司合计ASK/RPK同比+6.6%/+9.1%，国内客座率同比涨幅扩大、国际受日本航线扰动涨幅有所收窄：1）12月国内线供给维持低增速：六航司12月国内ASK/RPK同比+4.2%/+7.2%，客座率达85.7%，同比+2.4pcts，为历年12月最高水平；2）12月国际线供需同比增速下降：12月六航司国际线ASK/RPK同比+12.0%/+13.3%，客座率同比+0.9pcts，国际需求同比增速较11月下降（11月增速约20%），12月ASK/RPK分别为2019年同期107.2%/108.8%，单月恢复放缓受日本航线需求扰动，但趋势仍然延续。 分析师黄文鹤执业证书：S0590525110056邮箱：huangwenhe@glms.com.cn 12月行业飞机利用率高位运行，国内票价同比小幅上涨、国际票价同比回落。12月行业量价延续过去几个月表现，即高利用率、高客座率，票价企稳：1）利用率：航班管家显示12月行业飞机利用率7.6小时，同比-0.1%，宽体机同比+3.2%、窄体机同比-1.4%；2）客座率：12月六家航司国内航线客座率85.7%，同比+2.4pcts、相较2019年同期+4.2pcts，达到历史新高；3）价格：航班管家显示12月行业国内经济舱含燃油附加费、扣燃油附加费票价同比+0.1%、+0.1%，携程数据显示12月国内机票价格同比+0.2%、国际机票价格同比-11.6%（携程口径11月国内、国际同比为+4.4%、-5.8%），利用率、客座率连续处于高位传导至国内价格回升。 分析师张骁瀚执业证书：S0590525110057邮箱：zhangxiaohan@glms.com.cn 分析师李蔚执业证书：S0590522120002邮箱：liwyj@glms.com.cn 研究助理陈佳裕执业证书：S0590125110079邮箱：chenjiayu@glms.com.cn 12月六航司机队环比增长0.4%，A320交付较多，前12个月机队规模较2024年底累计增长4.0%。根据各公司公告，截至2025年12月六家A股上市公司合计管理飞机3386架，环比净增加14架，较2024年底累计+4.0%，12月六航司机队规模持续扩张。其中，接收机型以A320系列为主：六家航司合计引进窄体机24架（4架C919、4架C909、10架A320、1架B737、3架A321neo、2架B787）。 投资建议：国内航线持续紧张的供需关系，2026民航工作会议提出“整治低票价”，看好国内航线2026年票价进入温和上行、入境游拉动航空公司继续向国际航线投放运力。航空在顺周期行业中供需紧张属性突显，中期紧供给逻辑不变，短期看到利用率、客座率持续在高位运行，供需差已经体现。民航工作会议提出“整治低票价”，有助于打通供需紧张到提价的传导机制，国际航线方面，尽管2025年国际航线还是量增价落，但我们认为国际航线2026年在入境游拉动下将逐渐进入量价共同拉动的阶段，关注主基地上海最受益国际入境的中国东航、春秋航空、吉祥航空，关注中国国航、南方航空、华夏航空。 相关研究 1．交通运输行业2026年度投资策略：冬藏以待春，静待迎破局-2026/01/062．交通运输物流行业2025年11月航空数据点评：国际供需延续高增速，客座率全线高位-2025/12/273．交通运输行业2025年10月快递数据点评：快递行业稳步提质发展，申通和韵达单票收入环比涨0.06和0.09元-2025/11/214．交通运输行业2025年9月快递数据点评：“反内卷”持续推进，9月顺丰和韵达单票收入环比分别涨6毛和1毛-2025/10/255．交通运输物流行业2025年9月航空数据点评：客座率高位传导至价格提升，关注淡季价格拐点-2025/10/21 风险提示：商旅需求恢复不及预期；油价大幅上涨；人民币汇率波动；飞机故障造成大面积停飞。 目录 1 12月国际供需延续高增速，客座率全线高位............................................................................................................32飞机引进12月持续推进，机队环比增长0.4%........................................................................................................63投资建议..............................................................................................................................................................134风险提示..............................................................................................................................................................14插图目录..................................................................................................................................................................15表格目录..................................................................................................................................................................15 112月国际供需延续高增速，客座率全线高位 2026年1月15日，A股上市航司2025年12月经营数据已发布完毕。 12月航空需求增速继续超过供给增速，国内、国际航线客座率双双创新高。根据各公司公告12月A股六家上市航司合计ASK/RPK同比+6.6%/+9.1%，国内国际航线客座率均创下历年12月新高水平。 12月行业飞机利用率高位运行，国内票价同比上升、国际票价同比回落。12月行业量价数据延续过去几个月的特征，即高利用率、高客座率，票价企稳：1）利用率：航班管家显示12月行业飞机利用率7.6小时，同比基本持平，宽体机同比+3.2%、窄体机同比-1.4%；2）客座率：11月六家航司国内航线客座率85.7%，同比+2.4pcts、相较2019年同期+4.2pcts，达到历史新高；3）价格：航班管家显示12月行业国内经济舱含燃油附加费、扣燃油附加费票价同比+0.1%、+0.1%，携程数据显示12月国内机票价格同比+0.2%、国际机票价格同比-11.6%（携程口径11月国内、国际同比为+4.4%、-5.8%），利用率、客座率连续处于高位传导至国内价格回升。 资料来源：中国国航/中国东航/南方航空/海航控股/春秋航空/吉祥航空公告，国联民生证券研究所 国际航线：受日本航线扰动，涨幅有所收窄：12月六航司国际线ASK/RPK同比+12.0%/+13.3%，客座率同比+0.9pcts，国际需求同比增速较11月下降（11月增速约20%），12月ASK/RPK分别达到2019年同期107.2%/108.8%，单月恢复放缓受日本航线需求扰动，但趋势仍然延续。 2025年12月国际航线同比仍在增长，得益于持续政策推力与市场内生需求的共同作用。一方面，中国针对55国人员实施的240小时过境免签政策拉动国际客流，商务与休闲出行形成稳定基本盘；另一方面，中国扩大单方面免签范围刺激长线航班需求，加速填补国际市场运力缺口。 资料来源：中国国航/中国东航/南方航空/海航控股/春秋航空/吉祥航空公告，国联民生证券研究所 分结构看，亚太区域呈现阶梯式复苏，欧美市场维持分化特征。在亚太区域，日韩泰作为三大传统主力市场支撑区域国际线运力的总量。航班管家数据显示2025年12月日本、韩国航班量恢复至2019年同期的57.9%、83.6%（vs 11月为82.0%、86.0%），成为国际线运力恢复的主要力量；泰国航班量恢复至2019年同期的66.7%（vs 11月为59.9%），与日韩相比恢复进程较慢，可能受到近期东南亚安全事件与环境污染事件的持续影响；与此同时，东南亚地区的马来西亚、新加坡以及越南的航班投放量达到2019年同期的159.3%、127.4%、101.3%（vs11月为147.9%、122.1%、96.8%），或得益于新加坡“会展经济”和“演唱会经济”双重驱动、东盟十国免签政策等因素。欧美长线航空市场分化明显：受制于航权谈判、时刻资源限制，美国航班量仅恢复至2019年同期的30.3%（vs 11月为31.9%），而德国已回升至86.1%（vs 11月为89.6%），运力缺口集中于美国市场；俄罗斯、英国航班量超额恢复填补航班空缺，航班管家数据显示2025年12月 航 班 量 分 别 恢 复 至2019年 同 期 的152.1%/120.9%（vs 11月 为136.0%/108.7%）。 资料来源：航班管家，国联民生证券研究所 2飞机引进12月持续推进，机队环比增长0.4% 2025年12月行业运力保持稳步增长，国航、南航环比净增数量居首。行业层面，2025年12月六航司合计净增加飞机14架，其中引进飞机24架、退出飞机10架；六航司合计管理飞机3386架，环比11月底增长0.4%，较2024年12月底增长4.0%。12月飞机交付延续11月趋势，空客A320系列为主要交付机型。 分航司看，2025年12月国航和南航机队净增飞机数最多。2025年12月，国航净增加飞机8架，接收6架A320系列飞机和2架C919飞机，无飞机退出。南航净增加飞机8架，接收6架A320系列飞机、1架B737系列飞机和1架C919飞机，无飞机退出。 中国国航：净增加8架飞机，引进8架。2025年12月国航及其控股航司净增加8架飞机，其中引进6架A320系列飞机和2架C919飞机。截至2025年12月底，国航及其控股航司机队年初至今累计净增加飞机33架，其中引进45架，分别为25架A320neo，14架B737-8，5架C919和1架C909，退出12架，分别为4架A330，3架A320ceo，2架A320neo，2架公务机和1架B737-8。 中国东航：引进1架C919，2架C909，2架B787，退出4架A320飞机。2025年12月东航及其控股航司飞机净增加1架飞机，其中引进1架C919，2架C909，2架B787，退出4架A320飞机。截至2025年12月底，2025年东航及其控股航司机队年初至今累计净增加飞机22架，其中引进48架，A320neo最多共18架；退出26架，分别为13架A320ceo、4架B737-700/800、8架A320neo和1架B737-8。 南方航空：净增加8架飞机，3架A320neo、3架321ceo、1架C919和1架B737-8。2025年12月南航及其控股航司净增加飞机8架，其中引进8架（接收3架A320neo、3架321