摘要 近期黑色市场出现了突破上涨的局势，原料相对更强。笔者在8月8日《黑色：卷土重来未可知》上已经提示过上涨的基本逻辑，目前各条逻辑正在边迹加强，预计钢价也将转暖。1 供给：终将收缩接下来市场关注的核心因素大概率还是产量平控的节奏。首先明确一个观点，笔者认为产量平控落地是大概率的事情。平控不仅能改善钢铁行业利润，还事关双碳目标的达成。因此，粗钢产量终将收缩，并且收缩的速度不慢。今年产量平控执行的时间稍晚，这意味着一旦落实起来对钢价的影响会更加明显。从内需来看，政策积极托底房建向下趋势，基建仍有增量，制造业产量保持高位。外需来看，今年钢材出口量保持高位，并且持续强于市场预期。短期预计仍能维持。建筑业需求淡季接近尾声，政策逐渐转暖。需求进入弱现实强预期的淡旺季切换局势。图：粗钢日均产量(万吨) 数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院图：五大钢材产量(万吨)数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院 2 需求：边迹转暖黑色市场最大的压力来自对钢材需求的担忧，然而当下已经到了边迹转暖的时间段，不必过度悲观。细分来看：建筑用钢进入淡季尾声，虽然同比需求仍低，但是即将环比回升；工业用钢仍处于同比高位，国内刺激政策仍在延续，出口需求强于预期。虽然无法期待需求的大幅拉升，但是边迹转暖的时间段大概率会改善悲观情绪。图：五大钢材表观需求(万吨)数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院图：螺纹表观需求(万吨) 数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院图：热卷表观需求(万吨)数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院图：中厚板表观需求(万吨) 数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院3 成本：始终较强最近的煤矿事故预计将使煤焦价格保持强势，钢厂对焦炭的提降大概率也很难持续。铁矿价格则始终保持在高位，低库存高基差的情况下打压难度偏大。这种形势下，炼钢成本始保持平稳偏强的状态，对钢价的支撑相对较强。图：唐山钢坯成本(元/吨) 数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院三方面因素叠加起来看，预计钢价也会转暖。作者简介刘佳良中粮期货研究院 黑色资深研究员投资咨询资格证号：Z0013540风险揭示1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。