煤铝价格下行拖累业绩，看好煤矿及电解铝增量

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神火股份是一家致力于电解铝业务的上市公司，主要生产无烟煤和贫瘦煤，下游主要以冶金行业为主。公司发布2023年半年报，2023上半年实现营业收入191.09亿元，同比-11.72%；实现归母净利润27.39亿元，同比-39.59%。其中，Q2实现营业收入95.95亿元，同比-11.94%，环比+0.84%；实现归母净利润11.93亿元，同比-53.86%，环比-22.83%。公司认为，2023年上半年煤铝价格同比有不同程度下滑，下半年受稳增长政策的大力支持，煤铝价格有望在企稳后继续反弹，但预计全年煤铝价格仍将同比有一定下滑。因此，公司下调了2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为60.2/68.9/72.6亿元，同比-20.5%/+14.5%/+5.4%；EPS为2.67/3.06/3.23元，对应当前股价PE为5.3/4.7/4.4倍。另外，公司还认为，梁北煤矿技改有望贡献增量，收购云南神火部分股权有望增加电解铝权益产能，同时电池铝箔放量在即，公司高盈利有望持续。