玉米周报：盘面挤出天气升水，宏观扰动增强

2023年8月19日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 国内方面，东北台风影响证伪，盘面挤出天气升水，关内外价差合适和物流通畅，现货价格略有回调；但由于玉米低库存和7月进口减少，以及小麦玉米价差收窄，玉米现货降价幅度有限。截至18日，北港库存143.1万吨，南港谷物库存122.7万吨，小麦玉米价差20元/吨。替代谷物方面，7月份进口谷物整体环比减少81万吨，本周稻谷拍卖成交了量117.46万吨，低于上周181万吨，但随着春玉米上市、稻谷出库以及巴西玉米到港增加，玉米供需将从偏紧逐渐转向宽松。需求方面，深加工本周消费量略降，下游对淀粉提货增加，淀粉将进入去库阶段；饲料需求稳中向好，饲料企业库存与往年同期持平，补库意愿降低。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 国外方面，本周美玉米优良率提升至59%，环比增加2%，中西部降水预期改善，美盘天气升水基本挤出，关注宏观因素影响。南美方面，巴西二茬玉米收获进度为72.4%，低于去年同期水平86.4%，受制于仓储库容影响，巴西玉米出口速度加快，8月份预计到港5-7船巴西玉米。 总体来看，盘面挤出天气升水，市场博弈重回供需基本面，预计短期现货高位震荡，远期供需转向宽松，远月逢高空配为主。 关注点：宏观汇率、稻谷出库、巴西玉米到港等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：天气证伪盘面挤出升水..........................................31.2基差与价差：淀粉进入去库阶段，关注CS-C套利..............................4 二、供应端........................................................5 2.1国内玉米市场............................................................5 2.1.1产区和港口：港口库存继续下滑，支撑现货.................................................................................................................52.1.2进口替代谷物：7月谷物进口减少，本周稻谷成交量下降明显.............................................................................6 2.2国际玉米市场............................................................8 2.2.1美国：优良率继续上调，降水预期转好..........................................................................................................................82.2.2南美：巴西收割加速，进入出口旺季...............................................................................................................................9 三、需求端.......................................................10 3.1饲料消费：饲料企业玉米库存继续下滑......................................103.2深加工消费：淀粉库存进入季节性去库阶段..................................11 四、总结.........................................................14 一、市场表现 1.1行情回顾：天气证伪盘面挤出升水 前期台风对东北玉米产量影响有限，天气炒作落空，叠加后续东北气温上升有利于玉米大豆的生长，盘面挤出天气升水。现货端，物流顺畅，关内外价差打开，山东地区晨间到车辆增加，企业随行就市下调收购价格，但低库存问题仍在，现货相对比较坚挺。截至18日，哈尔滨玉米价格2700-2730元/吨，吉林长春玉米2750-2770元/吨，潍坊玉米3000-3020元/吨，现货整体震荡略跌。 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：淀粉进入去库阶段，关注CS-C套利 下游淀粉体提货增加，本周淀粉开机率有所下降，淀粉库存进入去库阶段，关注CS-C价差走扩机会。关于玉米月间价差，关注1-11价差走缩。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1国内玉米市场 2.1.1产区和港口：港口库存继续下滑，支撑现货 玉米进入青黄不接季节，北港集港量显著减少，北港库存继续下降；然而，南港替代谷物充足，下游对玉米采购不积极，以低价替代物为主，南港玉米库存与上周持平，谷物库存继续下滑。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.1.2进口替代谷物：7月谷物进口减少，本周稻谷成交 量下降明显 截至7月底，进口玉米168万吨，环比减17万吨，进口高粱45万吨，环比降13万吨，进口大麦72万吨，环比降40万吨，进口小麦71万吨，环比降11万吨，整体替代谷物进口量环比减少81万吨。 由于下游面粉厂开机转好，对小麦需求增加，近期小麦价格涨幅明显，小麦玉米价差显著收窄，尤其以华北地区较为明显，但整体华北华东地区小麦仍具有替代价值。 同时，8月17日拍卖临储稻谷200万吨，成交117.46万吨，成交率75.22%，成交均价1752元/吨，溢价幅度收窄。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：中国海关、创元研究 资料来源：中国海关、创元研究 资料来源：中国海关、创元研究 资料来源：中国海关、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2国际玉米市场 2.2.1美国：优良率继续上调，降水预期转好 本周美玉米优良率为59%，上一周为57%，本周美玉米产区干旱指数继续下调，关注宏观因素影响。 资料来源：USDA、我的农产品网、创元研究 资料来源：USDA、我的农产品网、创元研究 资料来源：USDA、我的农产品网、创元研究 资料来源：USDA、我的农产品网、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 2.2.2南美：巴西收割加速，进入出口旺季 截至月8月13日，巴西一茬玉米收获进度99.7%，前一周为99.6%；二茬玉米收获进度为72.4%，低于去年同期水平86.4%。7月份，我国采购了百万吨巴西玉米，预计8月到港5-7船，9月份到港玉米会显著增加。 资料来源：conab、创元研究 资料来源：conab、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：饲料企业玉米库存继续下滑 截至8月18日，全国饲料企业玉米库存天数略降至28.7天，下游随采随用为主，以替代谷物为主，以及西南地区春玉米上市，南方港口出货量降低。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 3.2深加工消费：淀粉库存进入季节性去库阶段 截至8月18日当周，玉米商业库存降至235.3万吨，环比降2.4万吨；下游提货增加，淀粉库存降至90.5万吨，环比降4.3万吨，淀粉库存进入季节性去库阶段。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 国内方面，东北台风影响证伪，盘面挤出天气升水，关内外价差合适和物流通畅，现货价格略有回调；但由于玉米低库存和7月进口减少，以及小麦玉米价差收窄，玉米现货降价幅度有限。截至18日，北港库存143.1万吨，南港谷物库存122.7万吨，小麦玉米价差20元/吨。替代谷物方面，7月份进口谷物整体环比减少81万吨，本周稻谷拍卖成交了量117.46万吨，低于上周181万吨，但随着春玉米上市、稻谷出库以及巴西玉米到港增加，玉米供需将从偏紧逐渐转向宽松。需求方面，深加工本周消费量略降，下游对淀粉提货增加，淀粉将进入去库阶段；饲料需求稳中向好，饲料企业库存与往年同期持平，补库意愿降低。 国外方面，本周美玉米优良率提升至59%，环比增加2%，中西部降水预期改善，美盘天气升水基本挤出，关注宏观因素影响。南美方面，巴西二茬玉米收获进度为72.4%，低于去年同期水平86.4%，受制于仓储库容影响，巴西玉米出口速度加快，8月份预计到港5-7船巴西玉米。 总体来看，盘面挤出天气升水，市场博弈重回供需基本面，预计短期现货高位震荡，远期供需转向宽松，远月逢高空配为主。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，创元期货研究院贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，创元期货研究院有色金属组组长、镍与不锈钢期货研究员，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，创元期货研究院铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261） 李玉芬，创元期货研究院铝期货研究员，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组：