电视ODM复苏较强，LED成长性或将显现

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这份研报是关于兆驰股份公司半年报的点评。根据报告内容，我们可以得出以下几个要点：

1. 电视机ODM业务复苏强劲。23H1多媒体视听产品及运营服务实现收入57亿元，同比增长11%。毛利率同比提升2.58个百分点至15.97%。根据洛图科技数据，公司23H1电视ODM出货量532万台，同比增长36%。7月出货量90万台，同比增长20%。公司持续开拓北美新客户，并助力核心客户抢占市场份额。考虑Q3是北美电视销售旺季，预期Q3公司电视ODM出货量环比增长。

2. LED芯片Q2完成扩产，预期Q3环比大幅改善。23H1兆驰半导体收入8.7亿，同比下滑5%；净利润1.1亿，同比下滑36%。业绩下滑主要由于：1）LED芯片经历了2022年大幅降价，23H1价格低于去年同期；2）23Q2大幅扩产导致成本费用增加。

3. LED封装行业已率先涨价，经营环比改善。随着三星、索尼、TCL、小米、创维等客户的Mini LED终端产品占比扩大，预期公司业绩将持续改善。

4. 公司盈利预测、估值与评级。预计公司2023-2025年营业收入分别为194亿、232亿、274亿，同比增速为29%、20%、18%，归母净利润分别为18亿、23亿、28亿，同比增速为55%、28%、22%；EPS分别为0.39元、0.50元、0.61元，3年CAGR为34%。参考可比公司，给予2023年终端业务13倍PE，LED业务25倍PE，目标市值310亿元，目标价6.85元，维持“买入”评级。

除此之外，报告还提到了一些风险提示，包括北美市场电视需求不及预期，LED芯片市场价格竞争激烈等。