环保行业研究周报：风光资源化 还看回收渠道端风光

——环保行业研究周报 评级增持 投资摘要： 2023年8月20日 每周一谈： 事件：《关于促进退役风电、光伏设备循环利用的指导意见》 曹旭特分析师SAC执业证书编号：S1660519040001 8月17日，发改委等六部委联合发布《关于促进退役风电、光伏设备循环利用的指导意见》，提出到2025年，集中式风电场、光伏发电站退役设备处理责任机制基本建立，退役风电、光伏设备循环利用相关标准规范进一步完善，资源循环利用关键技术取得突破。到2030年，风电、光伏设备全流程循环利用技术体系基本成熟，资源循环利用模式更加健全，资源循环利用能力与退役规模有效匹配，标准规范更加完善，风电、光伏产业资源循环利用水平显著提升，形成一批退役风电、光伏设备循环利用产业集聚区。 张远澄研究助理SAC执业证书编号：S1660122020006电子邮箱：zhangyuancheng@shgsec.com 风电退役潮先至。根据中国物资再生协会发布的《2022中国风电光伏设备循环利用产业发展报告》，预计我国“十四五”末期运行时长超20年的风电场规模将超1.2GW，而预计到“十五五”末期将达到10GW左右，2030-2040年间，累计退役规模将达250GW。 光伏回收价值超千亿。据第一财经，若退役光伏组件能得到全量回收，到2030年可从中得到145万吨碳钢、110万吨玻璃、54万吨塑料、26万吨铝、17万吨铜、5万吨硅和550吨银。根据零碳研究院预测，到2030年，通过光伏组件回收技术可获取的原材料累计价值近130亿元，到2040年，累计可回收价值高达1500亿元。 资料来源：Wind，申港证券研究所 风电循环利用包含大量分项工作，综合性较强。风电机组退役后，需要采取一定的措施，包括对风机基础、塔架、机组、叶片、集电线路、电气设备、升压站建筑进行处理。不同类型的组件回收方式与资质企业均有所差异，是一种综合性较强的资源回收过程。 1、《危废结构性调整迈向高水平资源化》2023.8.13 2、《绿电-碳排联动加速全国碳市场建设》2023.8.63、《环保周报：水务焚烧应收站在历史新高》2023.7.304、《环保周报：从碳排放履约新周期看碳价值》2023.7.23 同样面临废料端限制，风光回收发展仍需看回收渠道端风光。由上可见，风电光伏循环利用市场仍处于废料端放量前夕，且回收过程综合性强、相关标准缺乏、技术成熟度有待提升，同时市场处于生产-发电-运营-回收-利用多角色参与的商业模式摸索期。我们认为未来风光回收的发展，仍需看回收渠道建设的风光如何。 投资策略：六部委发布《指导意见》开启风光循环利用市场，风光退役放量在即，但回收过程综合性强，行业发展初期多角色参与下商业模式有待探索。我们类比其他资源化领域，认为回收渠道端建设仍是该领域发展应关注的重点，建议关注在资源回收领域具有一定积累，重视回收渠道端建设的资源化企业，及在风电光伏领域有一定布局的环保企业，如格林美，高能环境、东江环保、远达环保、圣元环保等。 风险提示：风光设备循环利用政策推进不及预期，商业模式发生超预期变化等。 行情回顾： 本周申万环保板块涨跌幅1.27%，在申万一级行业中排名1/31。子版块方面，综合环境治理、水务及水治理、大气治理、固废治理、环保设备五个申万III级板块涨跌幅为9.12%、1.97%、1.94%、1.19%、-1.85%。具体个股方面，启迪环境（28.13%）、建工修复（25.38%）、国泰环保（17.19%）涨幅靠前；久吾高科（-6.35%）、祥龙电业（-7.26%）、科净源（-13.63%）跌幅较大。 内容目录 1.每周一谈：风光资源化还看回收渠道端风光......................................................................................................................32.本周行情回顾......................................................................................................................................................................43.行业动态..............................................................................................................................................................................63.1重要新闻...................................................................................................................................................................63.2公司公告...................................................................................................................................................................9 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅（%）..........................................................................................................................................4图2：环保子板块上周涨跌幅.................................................................................................................................................5图3：环保细分行业上周涨跌幅.............................................................................................................................................5图4：本周涨跌幅前十位（%）..............................................................................................................................................5图5：本周涨跌幅后十位（%）..............................................................................................................................................5图6：环保行业近三年PE（TTM）........................................................................................................................................6图7：环保行业近三年PB（MRQ）......................................................................................................................................6 表1：环保行业一周重要公告.................................................................................................................................................9 1.每周一谈：风光资源化还看回收渠道端风光 事件：《关于促进退役风电、光伏设备循环利用的指导意见》 8月17日，发改委等六部委联合发布《关于促进退役风电、光伏设备循环利用的指导意见》。《指导意见》提出，到2025年，集中式风电场、光伏发电站退役设备处理责任机制基本建立，退役风电、光伏设备循环利用相关标准规范进一步完善，资源循环利用关键技术取得突破。到2030年，风电、光伏设备全流程循环利用技术体系基本成熟，资源循环利用模式更加健全，资源循环利用能力与退役规模有效匹配，标准规范更加完善，风电、光伏产业资源循环利用水平显著提升，形成一批退役风电、光伏设备循环利用产业集聚区。 生产-发电-运营-回收-利用全链企业充分联动的回收体系。《指导意见》提出，支持光伏设备制造企业通过自主回收、联合回收或委托回收等模式，建立分布式光伏回收体系。鼓励风电、光伏设备制造企业主动提供回收服务。支持第三方专业回收企业开展退役风电、光伏设备回收业务。支持发展退役新能源设备拆除、运输、回收、拆解、利用“一站式”服务模式。鼓励生产制造企业、发电企业、运营企业、回收企业、利用企业建立长效合作机制，畅通回收利用渠道，加强上下游产业衔接协同。引导风电机组拆除后进行就地、就近、集中拆解。引导再生资源回收企业规范有序回收废钢铁、废有色金属等再生资源。 再制造+再生利用。《指导意见》鼓励再生利用企业开展退役风电、光伏设备精细化拆解和高水平再生利用，重点聚焦风电机组中的基础、塔架、叶片、机舱、发电机、齿轮箱、电控柜等部件，以及光伏组件中的光伏层压件、边框、接线盒等部件开展高水平再生利用。支持龙头企业针对复杂材料加快形成再生利用产业化能力，重点聚焦风机叶片纤维复合材料，以及光伏组件中半导体材料、金属材料、聚合物等，探索兼顾经济性、环保性的再生利用先进技术和商业模式。 风电退役潮先至。我国自2000年左右开始大规模推进风电发展，一般风电机组叶片寿命为20-25年，根据中国物资再生协会发布的《2022中国风电光伏设备循环利用产业发展报告》，预计我国“十四五”末期运行时长超20年的风电场规模将超1.2GW，而预计到“十五五”末期将达到10GW左右，2030-2040年间，累计退役规模将达250GW。 光伏回收价值超千亿。据第一财经，退役晶体硅光伏组件中，玻璃、钢、铝和半导体材料比重可达90%以上，另外还含有约1%的银等贵金属。若退役光伏组件能得到全量回收，到2030年可从中得到145万吨碳钢、110万吨玻璃、54万吨塑料、26万吨铝、17万吨铜、5万吨硅和550吨银。根据零碳研究院预测，到2030年，通过光伏组件回收技术可获取的原材料累计价值近130亿元，到2040年，累计可回收价值高达1500亿元。 风电循环利用包含大量分项工作，综合性较强。风电机组退役后，需要采取一定的措施，包括对风机基础、塔架、机组、叶片、集电线路、电气设备、升压站建筑进行处理。不同类型的组件回收方式与资质企业均有所差异，是一种综合性较强的资源回收过程。 基础中的混凝土一般不能再次利用，可将其破碎加工后，重新用于混凝土材料的生产，减轻废弃混凝土对环境的影响，但若考虑回收的经济性，一般直接就地废弃。 基础中的钢材、塔筒可作为废品报废处理，回收残值或经过评估